年初以來，隨著監(jiān)管層加強兩融監(jiān)管，“有錢任性”的主板市場倍感壓力，2月4日晚間央行意外降準(zhǔn)也未能扭轉(zhuǎn)大盤頹勢，市場高開后再度走弱。截至目前，滬深300指數(shù)三次沖擊3600點均無功而返，一路下滑至3400點區(qū)域振蕩。前期領(lǐng)漲的銀行、券商板塊調(diào)整幅度接近20%。筆者認(rèn)為，近期調(diào)整是多頭回補機會，羊年春節(jié)紅包行情可期。

首先，A股整體處于上行趨勢。滬深300指數(shù)自2014年7月反彈行情啟動后，表現(xiàn)強勢，目前已經(jīng)有效突破2011年以來的運行區(qū)間上沿，確立了月線級別的上升格局。但另一方面，指數(shù)從2200點到3600點的上行過程僅6個月，特別是2014年11月央行宣布降息后反彈加速，短短1個月便上漲千點，各項指標(biāo)明顯超漲，需要消化獲利盤回吐壓力。2015年年初以來，滬深300指數(shù)在3600點區(qū)域遇阻走弱，調(diào)整幅度達10%，屬于良性調(diào)整，在成交量快速萎縮的情況下，預(yù)計下方空間不會太大。

其次，政策微調(diào)不改寬松大環(huán)境。股市的過快上漲引起監(jiān)管層警惕，自去年12月中旬證監(jiān)會啟動兩融業(yè)務(wù)現(xiàn)場核查以來，相繼有三大券商被暫停兩融開戶，第二次兩融現(xiàn)場檢查，限制傘形信托杠桿比例，禁止證券公司代銷傘形信托和為相關(guān)融資提供便利等一系列措施出臺，明確了管理層意圖降低二級市場杠桿的態(tài)度。但是筆者認(rèn)為，監(jiān)管層對二級市場杠桿的控制并不會改變宏觀政策趨于寬松的大趨勢。一方面，國內(nèi)外環(huán)境要求管理層加大貨幣投放刺激經(jīng)濟，限制股市過快上漲是為寬松政策實施騰出空間。另一方面，注冊制改革加速推進，據(jù)了解，證監(jiān)會可能在6月1日將IPO審核下放到交易所，同時進一步放寬再融資，這客觀上需要一個相對繁榮的二級市場環(huán)境。

再次，歷年春節(jié)前后A股漲多跌少。春節(jié)是中國最重要的傳統(tǒng)節(jié)日，象征喜慶和興旺。春節(jié)前后通常是各項宏觀經(jīng)濟政策和上市公司年報披露的高峰，加上節(jié)日的喜慶氣氛，A股通常有不錯的表現(xiàn)，被形象稱為“紅包行情”。從已經(jīng)披露的上市公司業(yè)績預(yù)告來看，2014年年報預(yù)喜公司較多，同時2015年宏觀政策整體趨于寬松，預(yù)計節(jié)日前后消息面偏多。從統(tǒng)計規(guī)律上看，過去10年間，滬深300指數(shù)在春節(jié)前5個交易日上漲概率為90%，節(jié)后5個交易日上漲概率為80%，春節(jié)前后10個交易日內(nèi)上漲的概率為90%，平均漲幅高達5.18%。

綜合來看，筆者認(rèn)為A股市場整體處于上行趨勢，政策面微調(diào)不影響2015年的寬松基調(diào)，期指良性調(diào)整后仍將回歸上漲。統(tǒng)計規(guī)律顯示春節(jié)紅包行情是大概率事件，建議逢低回補多單，等待節(jié)后紅包。