最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月新增就職崗位為25.7萬，比市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的23萬要高。好于預(yù)期的數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)看到了白銀多頭遭遇了全面敗退，筆者認(rèn)為，目前白銀市場(chǎng)多空已經(jīng)嚴(yán)重分歧，2013年和2014年市場(chǎng)“一邊倒式看空”情緒不再，目前空頭雖然仍處于主動(dòng)，但白銀價(jià)格下行空間已不大。

技術(shù)上，白銀價(jià)格在經(jīng)歷上周五大跌之后，日線上形成了“下降三法”中繼形態(tài)，即在1月29日收取大陰線之后，連續(xù)幾日小幅反彈吸引多頭，在2月5日和6日利用時(shí)間窗口，大舉拋售，引發(fā)“多頭自殺式止損”的拋售局面。雖然白銀價(jià)格連破多重支撐，但是在1月反彈以來的31.8%回撤位（16.65美元/盎司）市場(chǎng)存在重新整理跡象，說明空頭有低位獲利離場(chǎng)要求，金融市場(chǎng)避險(xiǎn)因素依舊存在，白銀市場(chǎng)遠(yuǎn)未如行情反映般糟糕，預(yù)計(jì)白銀價(jià)格將得到修正。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策至今仍未有明確定論，但市場(chǎng)對(duì)其預(yù)期如達(dá)摩克利斯之劍，高懸于白銀市場(chǎng)多方頭頂之上，而空頭也充分利用了這把“尚方寶劍”。從當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)看，6月升息已是大勢(shì)所趨，美聯(lián)儲(chǔ)升息并不意味著寬松貨幣政策的結(jié)束，即使升息也會(huì)幅度很小，速度很慢，影響不大，主要利空其實(shí)已被市場(chǎng)消化，所以未來白銀價(jià)格有望走出“利空兌現(xiàn)是利多”的行情。

避險(xiǎn)是2015年金融市場(chǎng)的主題，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和地緣政治等因素一環(huán)扣一環(huán)，雖然容易讓市場(chǎng)產(chǎn)生審美疲勞，但對(duì)于全球游資而言，黃金、白銀作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具不可或缺。在全球貨幣戰(zhàn)愈演愈烈的背景下，避險(xiǎn)需求只會(huì)加強(qiáng)不會(huì)減弱，雖然美元表現(xiàn)強(qiáng)勁對(duì)黃金不利，但如果美聯(lián)儲(chǔ)政策未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，各種資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性都會(huì)加大，黃金、白銀的避險(xiǎn)特點(diǎn)就會(huì)凸顯出來。

從ETF持倉(cāng)數(shù)據(jù)來看，白銀ETF由于建倉(cāng)時(shí)間短，目前維持窄幅振蕩。黃金ETF-SPDR今年呈現(xiàn)連續(xù)增持現(xiàn)象，而這種持續(xù)增持只在前幾年出現(xiàn)過，繼2013年和2014年大舉拋售逾700噸之后，目前黃金ETF反映的就是市場(chǎng)游資的動(dòng)向。從CFTC非商業(yè)凈多持倉(cāng)數(shù)據(jù)來看，近期白銀非商業(yè)凈多持倉(cāng)的增加更多是由于機(jī)構(gòu)空頭減持造成的，雖然短期數(shù)據(jù)或有反復(fù)，但總體仍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，ETF投資者以及基金連續(xù)購(gòu)買，無疑將增添市場(chǎng)信心。

總而言之，短期白銀市場(chǎng)空頭雖然占據(jù)了主動(dòng)，但其下行動(dòng)能受到多重因素牽制，筆者認(rèn)為白銀價(jià)格將中期上行，短期弱勢(shì)振蕩。