進(jìn)入2015年后國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)延續(xù)下跌走勢(shì)。除全球大豆豐產(chǎn)壓力外，國(guó)際原油市場(chǎng)持續(xù)崩盤(pán)式下跌繼續(xù)對(duì)油脂價(jià)格構(gòu)成壓力。近兩日原油價(jià)格連續(xù)大幅反彈提振國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格跟盤(pán)反彈，短期技術(shù)走勢(shì)略有改善。

不過(guò)，整體上看，雖然豆油價(jià)格已步入歷史低價(jià)區(qū)域，但在全球大豆及其他油籽供需偏空格局未發(fā)生變化及原油跌勢(shì)未確認(rèn)結(jié)束情況下，短期反彈仍難以改變豆油弱勢(shì)格局。短線謹(jǐn)慎參與反彈，在無(wú)實(shí)質(zhì)利多提振下，市場(chǎng)仍將延續(xù)震蕩筑底。

全球油籽產(chǎn)量增加提振植物油供應(yīng)繼續(xù)加大。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新供需報(bào)告預(yù)計(jì)全球2014/2015年油籽產(chǎn)量5.307億噸，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，其中大豆產(chǎn)量增幅最大，年比增加10%。預(yù)測(cè)油籽年終庫(kù)存為1.006億噸，年比亦增加10%。油籽產(chǎn)量和庫(kù)存增加提振植物油供應(yīng)量。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)全球2014/2015年度棕櫚油、豆油和菜油三大油脂產(chǎn)量年比增長(zhǎng)5.15%。預(yù)測(cè)全球2014/2015年度豆油產(chǎn)量年比增加3.15%。由于供應(yīng)增速大于需求增速，預(yù)計(jì)全球豆油年終庫(kù)存將達(dá)到321.2萬(wàn)噸，年比增3%。全球豆油供應(yīng)繼續(xù)保持充足。

美盤(pán)豆油方面，雖然出油率降低導(dǎo)致美國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)月度豆油產(chǎn)量連續(xù)下調(diào)，但在美豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄及壓榨量年比繼續(xù)增加的情況下，預(yù)計(jì)2014/2015年度美豆油產(chǎn)量仍將達(dá)到近年高位。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)美豆油產(chǎn)量將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄水平，年比增加2%，而最新預(yù)測(cè)豆油用于生物柴油生產(chǎn)的需求量年比下降1億磅。上周美國(guó)能源署宣布允許阿根廷生物燃料生產(chǎn)商申請(qǐng)美國(guó)生物燃料貸款，預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)進(jìn)口阿根廷生物柴油數(shù)量將加大，這將進(jìn)一步抑制美豆油工業(yè)用量，美豆油期價(jià)跌至近六年最低。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)美國(guó)豆油年終庫(kù)存為14.3億磅，年比增22%。全球油籽和植物油供應(yīng)繼續(xù)增加，未來(lái)國(guó)際植物油價(jià)格上行壓力仍較大。

近年來(lái)國(guó)內(nèi)外植物油食用消費(fèi)量占總消費(fèi)量的比重一直在下降，而相比工業(yè)需求則持續(xù)增長(zhǎng)。但自6月下旬以來(lái)國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)下跌，供應(yīng)加大預(yù)期及需求擔(dān)憂不斷打壓原油價(jià)格。原油重挫行情令植物油的能源屬性迅速消失，植物油的工業(yè)用消費(fèi)需求迅速萎縮。

整體工業(yè)需求看，此前看好的東南亞生物柴油需求利好預(yù)期未兌現(xiàn)，東南亞生物柴油消費(fèi)需求的增長(zhǎng)也沒(méi)有此前預(yù)期樂(lè)觀。馬來(lái)西亞受制于基建設(shè)施的不完善，生物柴油推廣遭遇難題。與此類(lèi)似的是，印尼提高生物柴油摻兌比例的目標(biāo)也未兌現(xiàn)。因此，在原油價(jià)格跌勢(shì)未改及全球生物柴油需求低迷情況下，能源概念題材難以對(duì)包括豆油在內(nèi)的植物油市場(chǎng)提供利好支撐。

去年10月份后國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量的不斷增加及油廠開(kāi)機(jī)率的提高，國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)壓力進(jìn)一步放大。但隨著豆油市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，去年年末以來(lái)去庫(kù)存化進(jìn)程有所加快。截至2月3日豆油商業(yè)庫(kù)存降至88.9萬(wàn)噸，較去年10月中旬高點(diǎn)137萬(wàn)噸減少35%。庫(kù)存的迅速下滑對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有所支撐，新年后現(xiàn)貨明顯抗跌于期價(jià)。但整體看，庫(kù)存年比同期仍增近10%。隨著本周年前備貨基本結(jié)束，豆油去庫(kù)存化將再次緩慢。

另外，1月中旬后國(guó)內(nèi)開(kāi)啟國(guó)儲(chǔ)菜油拋儲(chǔ)時(shí)間窗口。截至去年末，國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存約為630萬(wàn)噸。雖然前兩次拍賣(mài)成交數(shù)量有限對(duì)市場(chǎng)影響相對(duì)較小，但隨著拋儲(chǔ)的繼續(xù)展開(kāi)，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)量會(huì)繼續(xù)加大。與此同時(shí)，豆油和菜油價(jià)差縮小也將抑制豆油消費(fèi)量。