2014年11月初以來，黃金迎來一輪強(qiáng)勁反彈，最高漲至每盎司1300美元左右。市場人士認(rèn)為，推動近期黃金上漲的因素包括美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、歐洲央行推出量化寬松計(jì)劃，以及瑞士央行意外宣布放棄捍衛(wèi)歐元兌瑞郎的下限等。

對此，不少機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表對黃金的看多觀點(diǎn)。匯豐集團(tuán)1月26日在一份分析報(bào)告中稱，黃金仍有吸引力，預(yù)計(jì)未來一年黃金將漲至1325美元/盎司。匯豐集團(tuán)的分析師Patrick Chidley表示，黃金股的價(jià)值對于投資者仍具有吸引力，匯率波動和印度中國需求強(qiáng)勁仍將支撐金價(jià)，對于金價(jià)持溫和看多的立場。Chidley預(yù)計(jì)，在未來12個(gè)月內(nèi)，現(xiàn)貨黃金可能將會升至1325美元/盎司。他指出，黃金生產(chǎn)商將會持續(xù)削減生產(chǎn)成本，大部分的礦商的利潤有望超出市場預(yù)期。

巴克萊財(cái)富和投資管理的投資策略主管Hans Olsen表示：今年以來，全球投資者的情緒比較消沉，他們的行動也基本上是在避險(xiǎn)。此外，美國、歐洲和亞洲的股市幾乎都在下跌，人們的投資在轉(zhuǎn)向債券、黃金和白銀。避險(xiǎn)成了2015年開年的主題。Olsen還稱，那些反復(fù)出現(xiàn)的因素成了市場負(fù)面情緒的原因，諸如希臘大選下歐元區(qū)的威脅、原油價(jià)格的下跌以及全球面臨通縮的風(fēng)險(xiǎn)等等。

凱投宏觀的商品研究主管Julian Jessop認(rèn)為，今年接下去黃金可能會有進(jìn)一步的反彈。他表示，由于美元表現(xiàn)強(qiáng)勁，且通脹低迷，因此金價(jià)目前的上漲是頗為讓人意外的。然而，貴金屬所面臨的不利因素都被股市不穩(wěn)、對歐元區(qū)增長和通縮的擔(dān)憂下，所出現(xiàn)的避險(xiǎn)需求所抵消。不過Jessop警告稱，不能對黃金目前的表現(xiàn)過于安心，相較過去幾年的大幅下跌，目前金價(jià)的回升幅度還很小。他認(rèn)為，一旦投資者們的避險(xiǎn)需求開始削減，那么金價(jià)就會回落，尤其在美聯(lián)儲可能加息的情況下。

與此同時(shí)，大摩、高盛等投行則對黃金的后市走向持消極看法。盡管今年以來黃金上漲近8%，但摩根士丹利認(rèn)為，金價(jià)的上漲缺乏支撐。不過也同時(shí)稱，下行風(fēng)險(xiǎn)需要一些時(shí)間才會實(shí)現(xiàn)。

摩根士丹利表示，美國經(jīng)濟(jì)在變得更活躍，并且沒有嚴(yán)重通脹的跡象，尤其是在原油價(jià)格這么低的情況下。金價(jià)的下行風(fēng)險(xiǎn)正在形成，但該投行意識到這樣的交易會需要幾周才能實(shí)現(xiàn)。摩根士丹利的報(bào)告稱，金價(jià)和美元之間的反向關(guān)系自年初起就沒能維持，但預(yù)計(jì)最終還是美元獲勝。通常情況下，美元和金價(jià)之間通常有逆相關(guān)的關(guān)系，而近期兩者處于同時(shí)上漲之中。由于全球通脹低迷并且原油價(jià)格低，總體環(huán)境更有利于美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長，而黃金的通脹對沖功能則在消散。

摩根士丹利認(rèn)為，上周歐洲央行宣布的QE盡管能支撐金價(jià)，但最終還是會創(chuàng)造低通脹的增長環(huán)境，對黃金是不利的。該行預(yù)計(jì)今年的平均金價(jià)為1180美元/盎司。

高盛貴金屬分析師Damien Courvalin和Michael Hinds認(rèn)為，支持黃金上漲的利好因素大部分已經(jīng)反映在黃金當(dāng)前的價(jià)格中。不過，由于黃金走勢超出高盛此前的預(yù)期，高盛在最新報(bào)告中將黃金未來3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)分別上調(diào)至1290美元、1270美元和1175美元。同時(shí)將2016年底目標(biāo)價(jià)下調(diào)至1000美元。

高盛在報(bào)告中表示，雖然對近期黃金下跌的把握度有所下降，但對長期黃金價(jià)格下跌的信心上升，理由是未來幾年的預(yù)期通脹率下降以及黃金生產(chǎn)邊際成本下降。高盛認(rèn)為，油價(jià)下跌和美元升值將減輕黃金礦業(yè)公司的成本壓力。根據(jù)高盛的成本曲線模型，能源價(jià)格下跌和美元升值使得黃金生產(chǎn)的全額邊際成本下降150美元至每盎司1050美元。

當(dāng)前，美聯(lián)儲正在接近收緊貨幣政策，市場普遍預(yù)計(jì)將在6月會議上首次加息并進(jìn)入緊縮周期，而高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測首次加息時(shí)點(diǎn)為今年9月份。高盛指出，未來隨著美國利率走高，黃金無疑將面臨下行壓力。而成本下降、供應(yīng)上升和實(shí)際利率走高均對黃金構(gòu)成利空因素。