近期，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)清淡，出口又受“含硼鋼材出口退稅取消”的影響短期銳減。雪上加霜的是，今年的冬儲(chǔ)也銷(xiāo)聲匿跡，于是鋼材市場(chǎng)供應(yīng)壓力驟增，鋼價(jià)快速下跌。

鋼價(jià)跌至階段性底部。相比往年，今年的季節(jié)性淡季呈現(xiàn)出幾個(gè)變化：首先是價(jià)格下跌得比以往更早，幅度比以往更大。這主要是因?yàn)椤颁撡Q(mào)商群體”的缺失，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)的價(jià)格波動(dòng)變得比以往更大。有即時(shí)需求則鋼材價(jià)格在低庫(kù)存下快速上漲，無(wú)需求時(shí)由于缺少囤貨者則價(jià)格快速下跌。中間商的缺失使得今年的鋼價(jià)與消費(fèi)同期，比往年來(lái)得更早一些。其次，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率迅速下降。近一個(gè)月來(lái)，鋼廠(chǎng)的虧損比例由去年12月中下旬的22.7%上升為目前的61.96%，與此同時(shí)，鋼廠(chǎng)的高爐開(kāi)工率由前期的91.85%降至目前的89.78%，下降了2.07%。鋼廠(chǎng)與以往不同的快捷反應(yīng)一方面說(shuō)明近期部分鋼廠(chǎng)虧損至現(xiàn)金成本，另一方面也表明2015年鋼廠(chǎng)所面臨的生產(chǎn)環(huán)境異常嚴(yán)峻。

正是由于鋼廠(chǎng)供應(yīng)的迅速下降，最近2天北方地區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)格已出現(xiàn)持穩(wěn)，鋼價(jià)跌至階段性底部。隨著3月份的臨近，終端需求必將出現(xiàn)改善，鋼價(jià)有望與需求同步上漲。

由于螺紋鋼是個(gè)過(guò)剩的商品，其價(jià)格的估算等于“成本”加上“噸鋼利潤(rùn)”。成本當(dāng)中最主要的變量是鐵礦石，我們預(yù)計(jì)2015年鐵礦石的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在50-75美元/噸，均價(jià)在63美元/噸附近。由此測(cè)算的螺紋鋼的生產(chǎn)成本在2350-2550元/噸之間波動(dòng)。與此同時(shí)，由于2015年鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率的上升，我們把平均噸鋼利潤(rùn)由2014年的60元/噸上調(diào)至100元/噸，則螺紋鋼的現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)區(qū)間就是2450-2650元/噸，相應(yīng)的期貨主力合約應(yīng)該在2450-2800元/噸之間波動(dòng)。

我們判斷鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率將上移。2014年，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為81295萬(wàn)噸，環(huán)比2013年上升了3838萬(wàn)噸。而2014年，我國(guó)鋼廠(chǎng)及貿(mào)易商的庫(kù)存下降了3000萬(wàn)噸，也就是說(shuō)2014年我國(guó)的內(nèi)需用鋼比2013年增加了4130萬(wàn)噸。保守假設(shè)，2015年我國(guó)粗鋼消費(fèi)僅僅增加3000萬(wàn)噸，則粗鋼的產(chǎn)量必須增加3000萬(wàn)噸。而2015年我國(guó)增加的有效粗鋼產(chǎn)能只有750萬(wàn)噸左右，也就是說(shuō)，2015年我國(guó)粗鋼冶煉的產(chǎn)能利用率將出現(xiàn)上升。產(chǎn)能利用率的上升意味著鋼鐵行業(yè)的噸鋼利潤(rùn)將出現(xiàn)上升，2014年，我國(guó)重點(diǎn)鋼廠(chǎng)平均噸鋼利潤(rùn)在60元/噸左右，2015年，這一數(shù)值至少上升至100元/噸。

由于今年的市場(chǎng)表現(xiàn)出淡季夠淡（缺乏中間需求），那么旺季來(lái)臨時(shí)一定是旺季夠旺（缺乏庫(kù)存供應(yīng)）。因此，我們預(yù)計(jì)今年的鋼價(jià)走勢(shì)是前低后高，在農(nóng)歷正月十五后終端消費(fèi)一旦出現(xiàn)改善，鋼價(jià)必將出現(xiàn)上漲。尤其是1510合約，是多頭主力合約，屆時(shí)出現(xiàn)有利政策的話(huà)，也許高點(diǎn)可觸及2800元/噸左右。

當(dāng)然由于礦石“熊冠全球”，而粗鋼的冶煉產(chǎn)能又是過(guò)剩的，因此從長(zhǎng)期來(lái)看，鋼價(jià)必將追隨成本呈螺旋形下跌。

綜上，我們認(rèn)為在2015年鋼鐵行業(yè)期貨市場(chǎng)最好的操作策略有以下幾個(gè)：第一，做多鋼廠(chǎng)利潤(rùn)。鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率上升是做多鋼廠(chǎng)利潤(rùn)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；第二，當(dāng)?shù)V石位于價(jià)格高點(diǎn)時(shí)（例如價(jià)格在75美元/噸以上時(shí)），逢高拋空鐵礦石；第三，當(dāng)螺紋鋼位于價(jià)格低點(diǎn)時(shí)（例如1505合約價(jià)格在2450元/噸以下時(shí)），逢低做多螺紋鋼；第四，在消費(fèi)淡季，螺紋鋼處于價(jià)格底部時(shí)，賣(mài)出1505合約買(mǎi)入1510合約，做1510合約和1505合約的價(jià)差擴(kuò)大。