國(guó)際黃金價(jià)格2014年整體寬幅震蕩，黃金供應(yīng)較平穩(wěn)，首飾需求大幅下滑，未出現(xiàn)2013年首次價(jià)格大跌后的搶購(gòu)現(xiàn)象，金幣金條的零售投資下滑明顯，ETF庫(kù)存保持緩慢減少的狀態(tài)，制造業(yè)需求和官方購(gòu)金較平穩(wěn)，二、三季度總體處于凈過(guò)剩狀態(tài)。

從我國(guó)民眾投資黃金來(lái)看，仍以實(shí)物為主，而交易黃金白銀更多的是短線，種種跡象表明國(guó)內(nèi)黃金白銀市場(chǎng)在發(fā)展壯大，但尚不成熟，在國(guó)際市場(chǎng)中不占據(jù)主導(dǎo)地位。

鑒于人民幣尚未自由兌換、國(guó)際化尚處于起步階段等因素，中國(guó)目前仍不具備黃金白銀的定價(jià)權(quán)，2015年我們?nèi)孕柚饕P(guān)注美國(guó)。

今年預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇生產(chǎn)性金融資產(chǎn)收益看好，增加了投資黃金的機(jī)會(huì)成本，經(jīng)濟(jì)貨幣信心良好加上低通脹甚至通縮的擔(dān)憂，使得黃金最重要的抗通脹作用無(wú)從發(fā)揮。

因此2015年黃金首飾需求或平穩(wěn)，零售投資需求可能進(jìn)一步下滑，未來(lái)甚至可能出現(xiàn)凈賣出，目前ETF持倉(cāng)量較低，預(yù)計(jì)未來(lái)維持緩慢減持狀態(tài)，央行[微博]購(gòu)金方面鑒于新興市場(chǎng)貨幣和外匯儲(chǔ)備的壓力或面臨壓力。若無(wú)重大意外發(fā)生，黃金在 2015年恐沒(méi)有太多的理由逆轉(zhuǎn)目前的下跌趨勢(shì)，但由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順，投資需求已經(jīng)大幅下降，故價(jià)格在下跌過(guò)程中將會(huì)有反復(fù)并限制跌幅。

由于投資熱情下降，波動(dòng)率方面預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)。黃金在2013和2014年圍繞1300美元/盎司震蕩，預(yù)計(jì)今年將圍繞1200美元/盎司震蕩下跌，建議投資者以中線做空為主。目前交易所雖然沒(méi)有推出黃金期權(quán)交易，但已有期貨公司推出了場(chǎng)外商品期權(quán)業(yè)務(wù)，投資者也可以選擇使用場(chǎng)外黃金期權(quán)來(lái)進(jìn)行投機(jī)交易或者風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，期權(quán)交易可以放大交易杠桿，提高資金利用率。

對(duì)于保守的投資者，建議可買入看跌期權(quán)以期獲得較大收益，該策略風(fēng)險(xiǎn)有限，收益可能性極大，需綜合考慮期權(quán)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格兩個(gè)方面的因素進(jìn)行選擇。對(duì)于資金量較小并且較保守的投資者，可選擇熊市價(jià)差期權(quán)，即買入某一執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)并賣出較低執(zhí)行價(jià)格相同到期日的看跌期權(quán)。因?yàn)橐粋€(gè)月的時(shí)間較短，價(jià)格跌幅可能不會(huì)太大，另該策略投資較小，收益有限風(fēng)險(xiǎn)有限。