上周A股呈現(xiàn)先抑后揚的走勢格局，經(jīng)過上周一暴跌之后，市場立即重歸強勢。截至上周五，滬指甚至再度創(chuàng)下近期市場反彈新高3406.79點，回補了上周一的跳空缺口。經(jīng)過短線振蕩后，目前在政策預期、流動性寬松、年報業(yè)績主題升溫等因素的推動下，股指有望重回慢牛上升通道。投資者可逢低做多期指當月合約。

經(jīng)濟延續(xù)疲弱，期待政策加碼

上周，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集公布。2014年國內(nèi)生產(chǎn)總值63.64萬億元，同比增長7.4%，創(chuàng)24年新低，但高于市場預期。2014年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.3%，工業(yè)生產(chǎn)運行在合理區(qū)間。值得注意的是，12月工業(yè)增加值同比增長7.9%，比上月回升了0.7個百分點，顯示工業(yè)生產(chǎn)探底回升的態(tài)勢比較明顯。

總體看，2014年經(jīng)濟運行較為平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，但2014年四季度的下行壓力有可能延續(xù)到2015年一季度。上周五公布的2015年1月匯豐中國PMI為49.8，前值為49.6，雖有所改善，但仍在榮枯分界線以下。新訂單指數(shù)、產(chǎn)出指數(shù)有所回升，顯示內(nèi)需有所改善，外需較平穩(wěn)，制造業(yè)依然處于收縮狀態(tài)。未來監(jiān)管層對中小企業(yè)的扶持和定向?qū)捤烧呷詫⒀永m(xù)。

資金面相對寬松的態(tài)勢仍將延續(xù)

一方面，“歐版QE”出臺后，意味著除了美國外的其他主要經(jīng)濟體均將實施相對寬松的貨幣政策。由于央行有意維穩(wěn)人民幣，不排除外資爭相進入國內(nèi)。同時，由于國內(nèi)樓市暴利時代逐步結(jié)束，逐利資金進入股市的趨勢也不會結(jié)束。

另一方面，由于經(jīng)濟增速的不斷趨緩，央行保持流動性相對寬松也是大概率事件。近日高層表示，中國貨幣政策將保持穩(wěn)定，為結(jié)構(gòu)性改革提供空間和時間。央行近期續(xù)作了到期的2695億元的MLF，并增加了500億元的額度，同時重啟500億元逆回購操作，并通過國庫現(xiàn)金定存向市場投放500億元。央行一系列動作意在引導資金利率下行，以應(yīng)對節(jié)日備付、新股申購等對資金的需求。短期來看，雖然央行無意向市場注入過多流動性，市場預期全面降準的時機或?qū)⑼七t至春節(jié)后，但由于股市申購資金解凍，銀行間市場利率趨于穩(wěn)定。

年報逐漸披露，業(yè)績主題關(guān)注度升溫

隨著2014年年報披露逐漸加速，市場對業(yè)績增長題材關(guān)注度升溫。首份公布年報的沃華醫(yī)藥，因業(yè)績大幅增長等因素推動，年初至今股價漲幅近60%。盡管年報大戲已經(jīng)正式開場，但歷年1月向來是年報披露的寡淡期。根據(jù)交易所公布的預披露時間表看，截至本周末，正式完成年報披露工作的公司為5家。截至1月末，公布正式年報的公司數(shù)量有29家，大部分公司的全年“成績單”將在3月中旬開始加速披露。

不過，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月25日，共計有1343家公司披露2014年報業(yè)績預告，其中預增、略增、扭虧和續(xù)盈等預喜公司為900家，占比為67%。2014年我國GDP同比增長7.4%，增速滑落至1990年以來的新低，上市公司業(yè)績雖然受到了影響，但也逐步好轉(zhuǎn)。剔除目前預告中沒有明確全年具體凈利潤變動預期的個股，結(jié)合2013年凈利潤情況看，973家A股公司2014年預計同比最高增長36.34%。即使全部以增長下限統(tǒng)計，同比增幅也預期為8.85%。投資者對于業(yè)績高增長、上市公司高送轉(zhuǎn)題材的炒作將有章可循，市場關(guān)注度也將得到提升。

綜合來看，市場在經(jīng)過上周的大幅振蕩后，牛市行情仍將延續(xù)。春節(jié)假期前在宏觀基本面相對偏暖的環(huán)境下，“紅包行情”仍然值得期待。