距離春節(jié)還有不到一個(gè)月的時(shí)間，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作再次開(kāi)閘“放水”。央行此次操作向市場(chǎng)釋放了寬松預(yù)期，引導(dǎo)利率下降意圖明顯。

之前央行之所以“擰緊”水龍頭，其原因是匯率端壓力和股市大漲。近期國(guó)內(nèi)股市逐步降溫，在歐洲央行QE在即，美聯(lián)儲(chǔ)釋放推遲加息信號(hào)的背景下人民幣貶值壓力有所緩解，各國(guó)央行不斷加入降息大軍。周三加拿大央行意外宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，日本央行宣布下調(diào)通脹預(yù)期，并延期一個(gè)貸款項(xiàng)目。預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)陸續(xù)看到中國(guó)央行PSL（抵押補(bǔ)充貸款）、降準(zhǔn)等其他寬松措施出臺(tái)。

2015年國(guó)家有望將房屋不動(dòng)產(chǎn)納入稅務(wù)抵扣范圍，此項(xiàng)改革或伴隨房地產(chǎn)、建筑業(yè)“營(yíng)改增”同步進(jìn)行。據(jù)估算，改革帶來(lái)的減稅規(guī)?；虺^(guò)8000億元，減稅利好將進(jìn)一步刺激投資?？紤]到財(cái)政的承受能力，目前建議采取一些過(guò)渡性措施來(lái)緩解對(duì)財(cái)政的沖擊，比如可以分五年進(jìn)行稅收抵扣，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新的增量資金進(jìn)入證券債券市場(chǎng)是大概率事件。

在達(dá)沃斯論壇上，李克強(qiáng)總理表示，中國(guó)將繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不會(huì)搞大水漫灌，而是更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)，更好地實(shí)行定向調(diào)控，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理的區(qū)間，同時(shí)著力提升經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率。央行行長(zhǎng)周小川也表示，將政府干預(yù)與央行逆周期調(diào)控和宏觀審慎政策區(qū)分開(kāi)來(lái)。管理層的表態(tài)目的是穩(wěn)定信心。

此外，央行同意將人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大到瑞士，投資額度為500億元人民幣。雖然金額不多，但應(yīng)注意到每次管理層國(guó)事訪問(wèn)，都伴隨著對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn)和對(duì)外資投資的進(jìn)一步開(kāi)放。隨著滬港通的啟動(dòng)和深港通逐步被提上日程，海外資本持續(xù)流入長(zhǎng)期看利多股市。

但基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)需要投資者警惕。在去年四季度啟動(dòng)的波瀾壯闊的“千點(diǎn)行情”下，基金大幅回補(bǔ)金融、地產(chǎn)等藍(lán)籌板塊，股票基金去年末倉(cāng)位達(dá)到88.80%的歷史高位，再次挑戰(zhàn)“八八魔咒”。雖然基金并未清一色駐足于藍(lán)籌板塊，以金融為代表的低估值藍(lán)籌和以互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)為代表的新興產(chǎn)業(yè)均成為基金的關(guān)注對(duì)象，金融板塊配置市值較前一季度提升11.15個(gè)百分點(diǎn)，成為基金四季度配置比例提升最大的板塊。我們認(rèn)為，短期配置向藍(lán)籌靠攏更多是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格切換的妥協(xié)，新興產(chǎn)業(yè)依舊會(huì)重回?zé)狳c(diǎn)，“二八轉(zhuǎn)換”一旦完成，對(duì)股指將是較大壓制。