膠合板主力1502合約近期加速下跌，目前逼近100元/張整數(shù)關(guān)口。膠合板期貨盤面價(jià)格已經(jīng)跌破倉(cāng)單成本，期價(jià)或在100元/張整數(shù)關(guān)口受到支撐，但總體上，弱勢(shì)難以改變。

成本有所下移

木材成本在一定程度上影響膠合板生產(chǎn)成本，目前原木鋸材價(jià)格維持平穩(wěn)，廣州魚珠木材市場(chǎng)原木價(jià)格指數(shù)為137.48，鋸材價(jià)格指數(shù)為140.23。在工業(yè)上甲醛和尿素反應(yīng)生成脲醛樹脂膠，我國(guó)市場(chǎng)超過(guò)百分之九十的人造板企業(yè)使用脲醛樹脂膠作為粘合劑。

甲醛價(jià)格與膠合板價(jià)格相關(guān)性較高，甲醛的生產(chǎn)原料主要為甲醇。受原油價(jià)格持續(xù)下跌的影響，目前甲醛價(jià)格持續(xù)下跌，在一定程度上使黏合劑成本有所下降。

產(chǎn)量持續(xù)增加

我國(guó)是世界膠合板第一生產(chǎn)大國(guó)，近年來(lái)，我國(guó)膠合板產(chǎn)量呈逐年上升趨勢(shì)。從分區(qū)情況來(lái)看，山東、江蘇、廣西是我國(guó)膠合板的主產(chǎn)區(qū)。2014年11月，膠合板產(chǎn)量為1562 萬(wàn)立方米，同比增長(zhǎng)3.03%，膠合板供給持續(xù)增加。

下游需求不佳

受制于房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，膠合板下游需求不佳。據(jù)本周二國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，2014年商品房銷售面積120649萬(wàn)平方米，比前一年下降7.6%，增速自2008年以來(lái)首次由正轉(zhuǎn)負(fù)；房屋新開工面積179592萬(wàn)平方米，下降10.7%，降幅擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)。

膠合板期貨基準(zhǔn)交割品主要用于制造木質(zhì)家具，但近階段木質(zhì)家具產(chǎn)量仍然維持在低位。雖然央行降息、部分城市取消限購(gòu)等房地產(chǎn)刺激政策在一定程度上有助于樓市回暖，但我們認(rèn)為膠合板的下游需求很難出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

現(xiàn)貨多為品牌報(bào)價(jià)，相對(duì)平穩(wěn)

目前膠合板現(xiàn)貨報(bào)價(jià)多為品牌報(bào)價(jià)，膠合板的基準(zhǔn)交割品為15厘E1級(jí)細(xì)木工板，18厘E1級(jí)細(xì)木工板為替代交割品。江浙地區(qū)為膠合板期貨的基準(zhǔn)交割地，目前江蘇常州15厘E1級(jí)品牌報(bào)價(jià)133元/張，18厘145元/張，現(xiàn)貨品牌報(bào)價(jià)較期貨盤面升水較為正常。據(jù)我們了解，目前期貨盤面價(jià)格已經(jīng)跌破膠合板倉(cāng)單成本，100元/張一線或有所支撐。

總體來(lái)說(shuō)，目前膠合板期價(jià)加速下跌，期價(jià)在100元/張整數(shù)關(guān)口附近或受到支撐，但受黏合劑成本下降、產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)需求不佳影響，膠合板期貨弱勢(shì)難改，近期膠合板主力1502合約在底部振蕩的概率較大。