最近，甲醇緊跟原油步伐。在原油跌破50美元/桶后，甲醇期貨再創(chuàng)新低，主力1506合約1月13日最低探至1897元/噸；隨著原油價(jià)格回升，甲醇期貨又回到2000元/噸關(guān)口。

甲醇方向不明，可關(guān)注甲醇和烯烴之間的對(duì)沖機(jī)會(huì)

在原油價(jià)格大幅波動(dòng)、方向未明的情況下，做多、做空甲醇面臨的風(fēng)險(xiǎn)都比較大，建議關(guān)注甲醇和烯烴之間的對(duì)沖機(jī)會(huì)。

2014年煤制烯烴發(fā)展迅猛，先后有多套煤制烯烴裝置投產(chǎn)。截至2014年年底，煤制烯烴產(chǎn)能達(dá)到662萬(wàn)噸/年，理論需要消費(fèi)甲醇1986萬(wàn)噸/年，占甲醇實(shí)際消耗量的35%左右，2015年有望成為甲醇需求的第一大下游產(chǎn)業(yè)。故甲醇和烯烴的關(guān)系越來(lái)越緊密。

煤制聚烯烴主要分為三個(gè)步驟，首先是煤制甲醇，其次是甲醇制乙烯、丙烯單體，最后是聚合。即生產(chǎn)過(guò)程為：煤→甲醇→乙烯、丙烯→聚乙烯、聚丙烯，并且，甲醇和乙烯、丙烯也可以作為最終商品對(duì)外出售。當(dāng)烯烴利潤(rùn)相對(duì)較低時(shí)，企業(yè)可以關(guān)停烯烴單元，單獨(dú)外賣甲醇，以提高利潤(rùn)。當(dāng)甲醇生產(chǎn)虧損而烯烴環(huán)節(jié)利潤(rùn)豐厚時(shí)，企業(yè)可以關(guān)停甲醇裝置，外購(gòu)甲醇生產(chǎn)聚烯烴。而如果甲醇到乙烯、丙烯單體環(huán)節(jié)虧損或利潤(rùn)過(guò)低、但是聚合環(huán)節(jié)利潤(rùn)豐厚時(shí)，企業(yè)也可以外購(gòu)烯烴單體進(jìn)行聚合。

賣L1505買ME1505

甲醇從2014年12月以來(lái)跌幅達(dá)20%，而塑料區(qū)間振蕩，PP跌8%左右，這造成甲醇制烯烴環(huán)節(jié)利潤(rùn)從虧損邊緣快速回升。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)全線虧損，而聚烯烴環(huán)節(jié)利潤(rùn)豐厚。石腦油制烯烴的成本在5400元/噸左右，西北一體化煤制聚烯烴的成本在6000元/噸左右，西北外購(gòu)甲醇制烯烴的成本在4900元/噸左右，聚烯烴的利潤(rùn)在2500—3600元/噸，可謂豐厚，烯烴企業(yè)普遍保持高開(kāi)工率。目前西北甲醇價(jià)格1300元/噸，離2009年2月最低價(jià)1250元/噸只有一步之遙。如果這種價(jià)格低迷態(tài)勢(shì)持續(xù)，那么甲醇生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)意愿會(huì)較強(qiáng)，像2009年年初那樣大面積停工的情況可能出現(xiàn)。目前，煤制甲醇環(huán)節(jié)虧損，甲醇制烯烴環(huán)節(jié)利潤(rùn)豐厚，一體化企業(yè)或降低自身煤制甲醇裝置開(kāi)工率，外購(gòu)甲醇制烯烴。所以，投資者可以選擇買甲醇賣烯烴進(jìn)行對(duì)沖。

而PE比PP期貨和現(xiàn)貨價(jià)格都高1000元/噸以上，對(duì)于企業(yè)而言，生產(chǎn)PE和PP的成本是無(wú)差異的，MTO裝置可以一定程度上調(diào)節(jié)乙烯和丙烯的產(chǎn)出比。所以，選擇賣出LLDPE較好。而根據(jù)3噸甲醇生產(chǎn)1噸烯烴的原料投入產(chǎn)出關(guān)系，可以賣出3手LL1505(15噸)，同時(shí)買入1手ME505(50噸)進(jìn)行配比。