上周三，滬銅探至五年半來(lái)新低，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)商品期貨盤(pán)面相繼失守。上期有色金屬指數(shù)上周開(kāi)盤(pán)于2535，報(bào)收于2362，最低2303，跌幅約為7.11%，經(jīng)歷三連跌后再創(chuàng)近年新低。指數(shù)成分銅1503上周下跌3210元/噸、鋅1503上周下跌645元/噸、鋁1503上周下跌35元/噸、鉛1503上周下跌225元/噸。

　　國(guó)際原油下探至44.2美元/桶，是引發(fā)商品“金融屬性”振蕩的主要利空因素之一。另外，全球經(jīng)濟(jì)增速減緩，加上市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中需求大幅下降，也是主要利空因素。此外，庫(kù)存持續(xù)攀升，供應(yīng)由短缺轉(zhuǎn)為過(guò)剩也給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

　　短期來(lái)看，有色金屬指數(shù)因 “金融屬性”的影響使其價(jià)格波動(dòng)有所增加。近期投資者需關(guān)注國(guó)際油價(jià)波動(dòng)情況、美元是否走強(qiáng)、歐元區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)情況等。我們認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)路徑的曲折，令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加息的預(yù)期有所減緩，大宗商品價(jià)格短期內(nèi)驚魂稍定。長(zhǎng)期來(lái)看，銅價(jià)想要大幅改善還需要中國(guó)需求的大力提升。電力、交運(yùn)、基建等新增投資政策有望在2015年逐一鋪展落實(shí)，例如中國(guó)電網(wǎng)今年新增投資將達(dá)24%。另外，經(jīng)濟(jì)通縮預(yù)期抬頭加大了國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)的預(yù)期，也是短期刺激大宗商品反彈的利好因素。總體而言，在銅需求增幅大于總體經(jīng)濟(jì)增幅的情況下，銅價(jià)有望低位反彈，進(jìn)而帶動(dòng)有色金屬指數(shù)企穩(wěn)于2300以上。