近日，金價(jià)依托1200美元/盎司關(guān)口反彈，黃金市場(chǎng)多頭成功占領(lǐng)近三個(gè)月的高點(diǎn)。一方面是農(nóng)歷新年假期前，國(guó)內(nèi)買家的實(shí)物需求上升；另一方面是歐元區(qū)面臨政治、經(jīng)濟(jì)雙重困局，令避險(xiǎn)情緒升溫，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將審慎加息?？紤]到避險(xiǎn)已成為當(dāng)前金融市場(chǎng)的重要主題，實(shí)物需求有增無(wú)減，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)金價(jià)的壓力弱化，筆者認(rèn)為，金價(jià)反彈走勢(shì)仍將持續(xù)。

　　礦企成本區(qū)成為機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略建倉(cāng)目標(biāo)

　　自2013年以來(lái)，黃金企業(yè)不再坐享金價(jià)上漲的盛宴，其面臨的市場(chǎng)新常態(tài)是僅能獲得微利或者維持盈虧平衡，甚至持續(xù)虧損。截至2014年四季度，黃金礦企的平均現(xiàn)金成本為728美元/盎司，若算上全部費(fèi)用，金價(jià)的平均成本約為1205美元/盎司。全部礦企維持成本介于627—1246美元/盎司之間，當(dāng)前的金價(jià)已經(jīng)使得部分礦企處于虧損狀態(tài)。

　　考慮到一旦金價(jià)跌破1100美元/盎司，一些礦商將停止生產(chǎn)，金價(jià)短期內(nèi)再次深跌的可能性在減弱。

　　自2014年11月7日以來(lái)，COMEX黃金非商業(yè)凈多頭及黃金期貨看漲期權(quán)持倉(cāng)量持續(xù)增加，說(shuō)明1131—1180美元/盎司已成為大型機(jī)構(gòu)和投行進(jìn)行戰(zhàn)略性建倉(cāng)或出貨的目標(biāo)區(qū)，主力資金的介入構(gòu)建了金價(jià)低位反彈最堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。

　　實(shí)物需求為金價(jià)提供中期支撐

　　自2014年12月底以來(lái)，國(guó)內(nèi)實(shí)物黃金交割量持續(xù)高于年均值水平，內(nèi)外盤溢價(jià)上升，反映出春節(jié)前夕國(guó)內(nèi)較強(qiáng)的實(shí)物需求力量。雖然印度政府不鼓勵(lì)民眾投資黃金，但印度貿(mào)易部高級(jí)官員1月7日表示，印度2015年1月迄今的黃金進(jìn)口為7噸，該國(guó)并不會(huì)進(jìn)一步限制黃金進(jìn)口。印度2014年黃金進(jìn)口同比增長(zhǎng)8.5%，至849噸，且已經(jīng)在2014年年底取消了80:20的黃金進(jìn)口管制措施。以中印為代表的逢低買盤需求在1200美元/盎司附近為金價(jià)提供中長(zhǎng)期重要支撐。

　　避險(xiǎn)升溫助推金價(jià)刷新高

　　美聯(lián)儲(chǔ)就業(yè)狀況指數(shù)和非農(nóng)就業(yè)人數(shù)均好于前值，但美元指數(shù)反應(yīng)平淡,表明市場(chǎng)更關(guān)注薪資等關(guān)鍵細(xì)分指標(biāo)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)金價(jià)的壓力逐步弱化，主要原因是2015年避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫。新年伊始，全球通脹走低，投資者信心下滑，工業(yè)用大宗商品價(jià)格全線下挫，俄羅斯等新興市場(chǎng)危局與地緣等因素潛伏，歐洲政經(jīng)問(wèn)題繁多，除法國(guó)恐怖事件以外，1月14日歐洲法院對(duì)OMT購(gòu)債項(xiàng)目的看法、1月22日歐洲央行貨幣政策會(huì)議及1月25日希臘選舉等事件都增強(qiáng)了市場(chǎng)的憂慮情緒，避險(xiǎn)已然成為金融市場(chǎng)的重要主題，金價(jià)由此不斷刷新月度新高。

　　技術(shù)上，金價(jià)短期均線系統(tǒng)抬頭向上，2014年7月以來(lái)的下行趨勢(shì)線被突破，出現(xiàn)回調(diào)趨向，但日、周、月線MACD指標(biāo)顯示多頭動(dòng)能仍占優(yōu)，關(guān)注下方60和100日均線支撐，金價(jià)若能有效守穩(wěn)1230美元/盎司，后市有望上破1240美元/盎司，進(jìn)而測(cè)試2014年10月高點(diǎn)及200日均線附近（1255美元/盎司）。