“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪?！惫缮癜头铺?004年說(shuō)的這句話，已成為風(fēng)靡中國(guó)的投資格言。這句話不僅在股票市場(chǎng)得到應(yīng)驗(yàn)，在期貨市場(chǎng)依舊生效，甚至在其他具有博弈性質(zhì)的投資市場(chǎng)也如此。貪戀和恐懼體現(xiàn)了人的不同情緒，反映的是一種大眾心理和行為，在期貨市場(chǎng)最能體現(xiàn)貪婪與恐懼情緒的是，行情短期的暴漲暴跌，即出現(xiàn)連續(xù)的大幅漲跌（甚至漲跌停板）行情，表現(xiàn)為成交量和持倉(cāng)量的急劇大幅變化，同時(shí)價(jià)格也經(jīng)歷了大幅的上漲或下跌。投資者想在這種具有極大情緒化變動(dòng)的行情中獲勝，關(guān)鍵是要準(zhǔn)確理解博弈性質(zhì)以及對(duì)市場(chǎng)交易行為（情緒反映，即量?jī)r(jià)變化）精確認(rèn)知。

　　急漲大漲后現(xiàn)“貪婪”

　　很多情況下，不管是股票還是期貨品種，當(dāng)出現(xiàn)一輪急漲大漲行情時(shí)，在上漲尾聲成交量總會(huì)急劇放大，甚至放出天量。在期貨市場(chǎng)中，一個(gè)品種的上漲行情如果是短期快速的大漲行情，要特別小心謹(jǐn)慎對(duì)待。當(dāng)出現(xiàn)天量時(shí)，如果價(jià)格已經(jīng)漲不動(dòng)，則表明市場(chǎng)進(jìn)入“貪婪”階段，此時(shí)多數(shù)散戶投資者還在“買漲”，而主流資金已經(jīng)悄然“撤退”，這才導(dǎo)致成交量放得特別大，而價(jià)格卻漲不動(dòng)甚至開始掉頭下跌。

　　2013年12月上旬的甲醇期貨上漲行情，便是此種情況下的一個(gè)經(jīng)典案例。當(dāng)時(shí)甲醇1月合約自12月6日開始連拉兩個(gè)漲停板，12月10日雖未拉到漲停，但盤中漲幅超過(guò)5%，此時(shí)市場(chǎng)已然進(jìn)入“人氣”高漲的瘋狂階段，一方面價(jià)格已經(jīng)“逼近”4000元/噸，而價(jià)格漲勢(shì)也有“逼空”的可能；另一方面12月11日成交放出天量，價(jià)格卻出現(xiàn)回落，說(shuō)明散戶的“貪婪”行為出現(xiàn)了，多數(shù)人買在“天花板上”。

　　如果投資者清醒一些，不受情緒使然，則會(huì)認(rèn)識(shí)到巨量之下的滯漲是一種潛在的拋空信號(hào)，此時(shí)一定不能買多。

　　急跌大跌后現(xiàn)“恐懼”

　　反過(guò)來(lái)也一樣，在大跌急跌的過(guò)程中，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)“恐慌”性拋售。這是一種“恐懼”情緒，并帶來(lái)相應(yīng)的交易行為，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的增量（持倉(cāng)量和成交量同步急劇放大），而此時(shí)一旦止跌，則“恐懼”行為也達(dá)到了頂點(diǎn)。

　　在2014年11月上旬的黃金大跌行情中，11月5日滬金總持倉(cāng)量達(dá)到一個(gè)階段性高峰28.3萬(wàn)手，創(chuàng)滬金上市以來(lái)新高，也比之前10月的20萬(wàn)手高出41%，而隨后價(jià)格卻開始連續(xù)2天收出低開高走的小陽(yáng)K線。這是一種止跌（跌不動(dòng)）的情況，因之前5個(gè)交易日滬金期貨價(jià)格從244元/克跌到了224元/克左右，跌幅高達(dá)8%，而此時(shí)價(jià)格跌不動(dòng)同時(shí)持倉(cāng)大增，說(shuō)明有“大資金”介入買多，“撐住”了期貨價(jià)格。

　　這種情況下，一般破位追跌是要?jiǎng)討B(tài)觀察市場(chǎng)的反應(yīng)，主要觀察指標(biāo)是成交量和持倉(cāng)量是否放出巨量或異常增加，同時(shí)也要關(guān)注價(jià)格的變化是否和量的增加“一致”。

　　長(zhǎng)期“低迷”下隱藏的“恐懼”

　　有一種情況是，價(jià)格在相對(duì)“底部”區(qū)域盤整，經(jīng)歷的時(shí)間也比較長(zhǎng)，一般投資者的做多耐心都會(huì)被“磨掉”，多頭頭寸也會(huì)被“清洗”出局。當(dāng)然，并不是所有在底部盤整后的行情都會(huì)漲起來(lái)，有些甚至還會(huì)繼續(xù)破位大跌。那么，什么情況下，盤整后會(huì)出現(xiàn)大漲行情？第一，持倉(cāng)量要持續(xù)小幅穩(wěn)定增加，同時(shí)成交量保持相對(duì)“低迷”水平。這說(shuō)明增量資金在悄然介入，而市場(chǎng)卻依舊處于“冷清”的成交低迷狀態(tài)，一方面為未來(lái)行情的大幅波動(dòng)創(chuàng)造前提條件，一方面也使一般投資者在“冷清”的狀態(tài)下情緒逐漸看“淡”。第二，價(jià)格波動(dòng)要“窄”，而且經(jīng)常伴有出現(xiàn)“破位”性的中陰K線后，價(jià)格卻不再下跌甚至隨后幾天價(jià)格又漲回原來(lái)的位置。

　　如股指期貨2014年5—6月的行情走勢(shì)，價(jià)格多數(shù)時(shí)間維持在2120—2180點(diǎn)之間波動(dòng)，波動(dòng)幅度僅3%；同時(shí)持倉(cāng)總量從2014年4月30日的13.1萬(wàn)手增加到了6月19日的18.9萬(wàn)手的階段性最高水平，增幅高達(dá)44%。此外，在5月19日、6月4日、6月6日、6月19日和7月9日價(jià)格均出現(xiàn)下破短期均線的中陰破位K線，但隨后卻未繼續(xù)下跌，而是止跌回漲。這表明，有“潛在”的大資金在悄然買多股指期貨，從而使得股指期貨于2014年7月22日展開了大幅上漲走勢(shì)，價(jià)格從2150點(diǎn)左右上漲到了11月11日的接近2600點(diǎn)，漲幅高達(dá)20%。

　　總之，貪婪與恐懼是人性的兩面，并且會(huì)折射到投資交易中去，直接體現(xiàn)在量（成交量和持倉(cāng)量）和價(jià)格的變化之中。而只有仔細(xì)觀察和正確理解這些元素，才能抓住機(jī)會(huì)。