元旦過后，國內(nèi)滬膠市場近遠(yuǎn)月合約走勢趨于分化?？梢钥吹剑瑬|南亞產(chǎn)膠國持續(xù)遭受洪澇侵害令短期膠水供應(yīng)出現(xiàn)短缺，泰國原料膠報(bào)價(jià)因此大幅走強(qiáng)并提振滬膠近月1501合約拉漲。而遠(yuǎn)月1505、1509合約則面對希臘退歐、原油再度暴跌以及復(fù)合膠新規(guī)等多重負(fù)面因素，看漲信心衰退，期價(jià)表現(xiàn)稍弱。

　　產(chǎn)膠國洪水促近月強(qiáng)勢

　　從去年12月中旬開始，泰國南部持續(xù)遭遇強(qiáng)降雨導(dǎo)致洪澇發(fā)生。據(jù)估計(jì)泰國43%的橡膠(13175, -50.00, -0.38%)種植面積（約合153萬公頃）受到損失。滔天洪水無疑給當(dāng)?shù)馗钅z、加工及運(yùn)輸工作帶來巨大困擾。由于該地區(qū)正處于產(chǎn)膠旺季，預(yù)計(jì)減產(chǎn)幅度會隨著災(zāi)害加重而日益突出。不僅如此，由于泰國南部與馬來西亞接壤，該國東北部也因此受到牽連，遭遇數(shù)十年來最嚴(yán)重的洪災(zāi)。由于當(dāng)?shù)囟鄶?shù)民眾依靠割膠養(yǎng)家糊口，洪水到來迫使其離開膠園，相應(yīng)的產(chǎn)膠量也將出現(xiàn)下滑。與此同時(shí)，印尼南蘇門答臘省及婆羅洲島主產(chǎn)區(qū)也發(fā)生洪澇并阻礙了膠農(nóng)割膠。據(jù)印尼橡膠協(xié)會預(yù)計(jì)，上述區(qū)域的橡膠產(chǎn)量可能將下降30%。

　　天膠主產(chǎn)國集體上演“洪水大戲”無疑令當(dāng)?shù)啬z水供應(yīng)出現(xiàn)短缺，加之泰國政府干預(yù)膠市誓言挺價(jià)到底，原料膠價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。據(jù)了解，截至昨日，泰國合艾原料市場，生膠報(bào)價(jià)達(dá)57.00泰銖/公斤，環(huán)比上漲30.58%；煙片報(bào)價(jià)為61.00泰銖/公斤，環(huán)比勁升22%。目前上海地區(qū)進(jìn)口泰國3號煙片膠報(bào)價(jià)在14200元/噸附近，而在停割期模式下的全乳膠收儲之后，市場貨源亦有所減少，預(yù)計(jì)短期內(nèi)膠市供需趨緊格局或延續(xù)，近月1501合約仍將保持強(qiáng)勢。

　　遠(yuǎn)月偏空因素增多

　　相比近月，遠(yuǎn)月則存在諸多利空因素。首先，產(chǎn)膠國洪澇災(zāi)害預(yù)計(jì)會在1月底左右結(jié)束，之后產(chǎn)出又將重新恢復(fù)。盡管期間存在2個(gè)月左右的停割期，但今年東南亞適宜割膠面積還在增加，尤其緬甸、越南、老撾和柬埔寨等后起之國增速驚人，重新開割后不但將彌補(bǔ)主產(chǎn)國的產(chǎn)量損失，而且還會給后期供應(yīng)端造成較重壓力。其次，希臘政治危機(jī)“崛起”。若主要反對黨極左翼聯(lián)盟在本月25日的大選中取勝，將導(dǎo)致希臘發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約，進(jìn)而退出歐元區(qū)，而德國政界對此次事件表現(xiàn)較為淡定，增加了金融市場發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率。其三、國際油價(jià)繼續(xù)暴跌，短期未見企穩(wěn)跡象，成本塌陷導(dǎo)致丁二烯價(jià)格節(jié)節(jié)敗退，并拖累合成膠價(jià)格走低。目前國內(nèi)中石化華東地區(qū)順丁報(bào)價(jià)已經(jīng)跌至9300元/噸，丁苯膠1502也在9900元/噸，與遠(yuǎn)月1505合約貼水幅度升至4000元/噸左右。而合成膠在偏弱的成本因素下又缺乏收斂二者價(jià)差的主動性，滬膠1505和1509合約如果繼續(xù)走強(qiáng)會招致輪胎企業(yè)的鄙視，轉(zhuǎn)而傾向于增加合成膠的使用比例。最后，熱議4個(gè)多月的復(fù)合膠配方新政塵埃落定，對生膠含量不得高于88%的新規(guī)將于今年7月正式執(zhí)行。由于今年煙膠片和標(biāo)膠的關(guān)稅調(diào)增，或?qū)⒋偈瓜掠纹髽I(yè)在新規(guī)執(zhí)行前加大對95%含量復(fù)合膠的采購，間接對滬膠1505合約形成不利的供需環(huán)境。

　　由此可見，后期國內(nèi)滬膠期貨仍將呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的特征，而對于目前手上有全乳膠貨源的輪胎企業(yè)和貿(mào)易商而言，不妨采取賣1501買1505的反套策略。而個(gè)人投資者則可以考慮賣1505買1509的反套對沖，主要基于復(fù)合膠新規(guī)執(zhí)行前后供應(yīng)端會由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，進(jìn)而影響05-09升水模式回歸，當(dāng)然還需關(guān)注滬膠庫存變化情況。