國(guó)際油價(jià)不斷創(chuàng)出新低，石化企業(yè)再度下調(diào)報(bào)價(jià)，庫(kù)存居高不下

　　國(guó)際油價(jià)不斷創(chuàng)出新低、石化企業(yè)再度下調(diào)報(bào)價(jià)、庫(kù)存水平居高不下，當(dāng)前LLDPE市場(chǎng)依然被利空因素包圍。特別是國(guó)際油價(jià)的持續(xù)下跌對(duì)于目前的化工品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，仍然屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而元旦后處于深度貼水狀態(tài)的LLDPE期價(jià)有望再度考驗(yàn)下方8000元/噸關(guān)口。

　　國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍存

　　國(guó)際油價(jià)的持續(xù)下跌無(wú)疑是影響國(guó)內(nèi)化工品走勢(shì)的最大利空因素。元旦假期過(guò)后的第一個(gè)交易日，國(guó)際油價(jià)就突破下方50美元/桶的關(guān)口，距離市場(chǎng)預(yù)期的40美元/桶的心理價(jià)位又近一步。盡管在國(guó)內(nèi)化工品期貨市場(chǎng)中，LLDPE表現(xiàn)稍強(qiáng)，但在國(guó)際油價(jià)不斷創(chuàng)出新低的過(guò)程中，LLDPE依然難以獨(dú)善其身。有消息稱沙特將2月阿拉伯輕質(zhì)原油對(duì)亞洲的官方售價(jià)下調(diào)1.40美元/桶。沙特作為最大的原油生產(chǎn)國(guó)，通過(guò)降價(jià)來(lái)保護(hù)市場(chǎng)份額的政策在近期依然不會(huì)改變，這也讓國(guó)際油價(jià)的前景蒙上了一層陰影。因此，對(duì)于目前包括LLDPE在內(nèi)的國(guó)內(nèi)化工品期貨來(lái)說(shuō)，國(guó)際油價(jià)仍將是影響其未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

　　盈利大幅增加，石化企業(yè)限產(chǎn)難

　　受到國(guó)際油價(jià)持續(xù)大跌的影響，石腦油報(bào)價(jià)也出現(xiàn)大幅下挫，LLDPE期價(jià)的下行空間進(jìn)一步被打開。盡管LLDPE現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)從去年7月初的12000元/噸跌至目前的9700元/噸左右，累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到了20%，但同期石腦油的跌幅則高達(dá)56%。由上圖可以看出，以石腦油報(bào)價(jià)估算出的LLDPE生產(chǎn)成本計(jì)算，石化企業(yè)的利潤(rùn)在這一波跌勢(shì)中不但沒有減少，反而大幅增加。在這種情況下，石化企業(yè)缺乏限產(chǎn)的內(nèi)在動(dòng)力，近期石化企業(yè)開工率基本維持在90%以上。另一方面，近期甲醇市場(chǎng)的暴跌也讓MTO裝置企業(yè)利潤(rùn)大增，目前西北地區(qū)甲醇報(bào)價(jià)僅在1450元/噸左右，對(duì)于MTO裝置來(lái)說(shuō)，其LLDPE產(chǎn)品具有更加明顯的成本優(yōu)勢(shì)。特別是進(jìn)入到2015年上半年，MTO裝置進(jìn)入密集投產(chǎn)期，大量低成本貨源將涌入市場(chǎng)，進(jìn)一步拉低LLDPE市場(chǎng)報(bào)價(jià)重心。

　　進(jìn)口貨源沖擊市場(chǎng)，庫(kù)存居高不下

　　當(dāng)前，進(jìn)口的LLDPE貨源也在沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。筆者從華南一進(jìn)口貿(mào)易商處了解到，目前進(jìn)口貨源到港成本多在8500—9000元/噸，而售價(jià)則基本在9600元/噸一線，較大的利潤(rùn)空間使得進(jìn)口貨源不斷增多，特別是元旦之后進(jìn)口貨源到港量明顯增加。需求方面，地膜生產(chǎn)企業(yè)開工率維持在45%左右，隨著春節(jié)臨近，部分中小制品生產(chǎn)企業(yè)將陸續(xù)開始停工歇市，市場(chǎng)需求難有實(shí)質(zhì)性改善。而隨著近期石化企業(yè)再度下調(diào)報(bào)價(jià)，市場(chǎng)悲觀心態(tài)加重，無(wú)論是貿(mào)易商還是下游制品企業(yè)，接貨積極性都不高，石化企業(yè)庫(kù)存增加明顯。

　　總之，目前國(guó)際油價(jià)的持續(xù)下跌依然是化工品期貨面臨的主要利空因素。而國(guó)內(nèi)LLDPE產(chǎn)量居高不下和大量涌入的進(jìn)口貨源都將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成壓力。隨著上述利空因素的發(fā)酵，LLDPE期價(jià)有望擺脫目前的區(qū)間振蕩走勢(shì)，再度考驗(yàn)下方8000元/噸關(guān)口。