最近2個多月，菜粕期貨主力合約1505一直處于2200—2380元/噸區(qū)間內(nèi)運行。從供需面看，供大于求的格局仍未改變，但從絕對價格看，菜粕期價已經(jīng)處于較低水平，可以期待在2015年水產(chǎn)需求旺季到來之時有所上漲。

　　菜籽供給充裕

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年1—11月累計進(jìn)口菜籽460萬噸，超過2013年全年進(jìn)口量366萬噸。而根據(jù)天下糧倉早先統(tǒng)計的船期，2014年12月進(jìn)口菜籽量為36萬噸，商務(wù)部則預(yù)測12月進(jìn)口27萬噸。天下糧倉統(tǒng)計的華南主要11家油廠1月將進(jìn)口5船菜籽，約30萬噸。截至1月4日華南地區(qū)菜籽庫存32.9萬噸，而去年同期庫存只有15萬噸，菜籽供給十分充裕。

　　另一方面，雖然2014年下半年起油廠壓榨菜籽持續(xù)虧損，但油廠并未大面積停機(jī)。2014年廣西防城港澳加油廠開機(jī)調(diào)試，雙線壓榨，新增產(chǎn)能2000噸/天，沿海主要油廠增至11家。雖然元旦假期部分油廠停產(chǎn)，但目前沿海超過2/3油廠處于開機(jī)狀態(tài)。菜籽供給充裕和沿海油廠開機(jī)壓榨進(jìn)度尚可，導(dǎo)致菜粕庫存也處于較高水平。天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日沿海主要油廠庫存較前周增加1.67萬噸至6.77萬噸，未執(zhí)行合同則保持不變，為29.9萬噸。

　　DDGS政策放開

　　從2013年就持續(xù)成為炒作題材的DDGS進(jìn)口政策問題，在2014年12月出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機(jī)。據(jù)說去年12月16日中國農(nóng)業(yè)部已經(jīng)口頭通知允許進(jìn)口先正達(dá)公司含有MIR162轉(zhuǎn)基因成分的玉米，另外中國還新增采購來自美國的13—15船DDSG，總量達(dá)80萬—90萬噸。

　　進(jìn)入2015年，有消息稱中國再度尋購船期在2—3月的美國DDGS。由此可見，進(jìn)口限制取消后，中國對DDGS需求仍將維持強(qiáng)勁。2013年全年進(jìn)口DDGS共400萬噸，較2013年增加68%，2014年1—11月累計進(jìn)口538.9萬噸。如今進(jìn)口政策放開，預(yù)計今年DDGS進(jìn)口量仍可能在500萬噸以上高位。

　　需求端較為疲弱

　　當(dāng)前，供給充足，而需求卻相對疲弱。一是水產(chǎn)養(yǎng)殖正值消費淡季；二是去年底今年初禽流感新增病例增加，整體利空飼料市場；三是DDGS進(jìn)口政策放開，菜粕在鴨料中對DDGS的替代消費這一利多因素消失殆盡。

　　需求疲軟直接反映在菜粕庫存的增加上。當(dāng)前沿海地區(qū)菜粕成交并不活躍。而成交情況也直接反映了下游企業(yè)對后市的預(yù)期。

　　綜上所述，雖然從絕對價格來看，菜粕期價已經(jīng)處于較低水平，但在供給充足、需求疲弱的背景下，菜粕缺乏上漲動力。后市菜粕偏弱振蕩的概率較大，暫時缺乏趨勢性交易機(jī)會。