2015年伊始，國(guó)內(nèi)外豆類市場(chǎng)震蕩加劇。元旦休市期間，美豆期價(jià)大幅下挫逼近1000美分關(guān)口及國(guó)際市場(chǎng)美元?jiǎng)?chuàng)新高、原油創(chuàng)新低等利空因素共同打壓，新年后第一天，國(guó)內(nèi)豆類期價(jià)跳空下行。當(dāng)晚美豆在低位基金和技術(shù)買盤(pán)提振下收復(fù)假期全部跌幅，漲幅創(chuàng)下11月中旬以來(lái)單日最高水平。

整體來(lái)看，在基本面無(wú)實(shí)質(zhì)利多提振、美豆仍處于弱勢(shì)區(qū)間震蕩、國(guó)內(nèi)供需格局偏空及技術(shù)偏弱格局下， 預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)將跟隨外盤(pán)維持區(qū)間震蕩。短期1505主力合約震蕩區(qū)間2800元/噸-2980元/噸。

基本面利多匱乏

隨著創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的美豆集中上市及物流運(yùn)輸條件的改善，2014年11月中旬后，美豆市場(chǎng)終結(jié)了9月末以來(lái)因物流運(yùn)輸引發(fā)的階段性供應(yīng)緊張刺激的反彈行情。在南美產(chǎn)區(qū)天氣保持幾近理想、大豆播種和生長(zhǎng)情況良好以及美豆出口逐漸季節(jié)性趨緩等基本面利空因素的影響下，美豆價(jià)格一度跌至1000美分下方。雖然12月初以來(lái)市場(chǎng)觸底后出現(xiàn)反彈，但在自身基本面實(shí)質(zhì)利多匱乏及原油破位下挫連續(xù)創(chuàng)新低、美元走強(qiáng)創(chuàng)新高等宏觀利空影響下，美豆反彈乏力。預(yù)計(jì)在南美天氣不出現(xiàn)威脅的情況下，美豆短期仍將維持在1000-1065美分區(qū)間震蕩。市場(chǎng)當(dāng)前關(guān)注焦點(diǎn)為1月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將發(fā)布的最終產(chǎn)量、季度庫(kù)存及月度供需報(bào)告。這一系列報(bào)告的出臺(tái)將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，預(yù)計(jì)報(bào)告前美豆難以形成突破。

進(jìn)口豆大量到港

自2014年11月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口豆到港量恢復(fù)增加。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份中國(guó)進(jìn)口大豆604萬(wàn)噸，為同期最高水平，較10月的410萬(wàn)噸激增47%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)12月到港量應(yīng)達(dá)到750萬(wàn)噸-780萬(wàn)噸，這將再次創(chuàng)下同期歷史紀(jì)錄。如確認(rèn)，則2014年大豆進(jìn)口量將首次突破7000萬(wàn)噸。初步預(yù)計(jì)1月份到港量將達(dá)到700萬(wàn)噸，2月和3月份到港量也將達(dá)到550萬(wàn)噸左右的水平。

由此可見(jiàn)，未來(lái)三個(gè)月國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)將保持充足。進(jìn)口豆如期大量到港導(dǎo)致港口庫(kù)存和油廠開(kāi)機(jī)率再次攀升。截至1月5日，主要港口進(jìn)口大豆庫(kù)存攀升至520萬(wàn)噸，較11月末增加50萬(wàn)噸。由于近期油廠大多執(zhí)行前期合同及部分港口卸貨延續(xù)，豆粕庫(kù)存壓力暫未全面顯現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格也表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。但隨著節(jié)后開(kāi)機(jī)率的繼續(xù)提高，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力將繼續(xù)加大，價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)亦將增加。

養(yǎng)殖市場(chǎng)弱勢(shì)難改

自2014年10月中旬以來(lái)國(guó)內(nèi)豬價(jià)回落速度加快，年末前市場(chǎng)延續(xù)下跌。元旦節(jié)日消費(fèi)亦未能起到救市效應(yīng)。在豬價(jià)回落同時(shí)，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)、豬糧比也于年末前再次回落至盈虧平衡線附近。生豬存欄量方面，農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月份我國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比下降1.2%，這是連續(xù)第15個(gè)月環(huán)比下降，年比則下降11.5%。11月份生豬存欄年比下降7.4%，為連續(xù)12個(gè)月同比下降。生豬存欄總量在4.47億頭左右，為2014年7月份以來(lái)最低水平。市場(chǎng)初步統(tǒng)計(jì)12月生豬存欄量環(huán)比及同比仍繼續(xù)下滑。預(yù)計(jì)隨著春節(jié)前出欄和屠宰量的增加，2015年1月份生豬存欄量會(huì)繼續(xù)下降。2014年多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)虧損嚴(yán)重及對(duì)疫情頻發(fā)擔(dān)憂將抑制后期補(bǔ)欄，2015年上半年生豬存欄難有顯著恢復(fù)。生豬存欄數(shù)量持續(xù)下降將導(dǎo)致豆粕消費(fèi)量下降。因此，飼料需求仍不及預(yù)期樂(lè)觀，需求對(duì)豆粕的提振有限。另外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍較大，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緩慢去杠桿化進(jìn)程，低通脹風(fēng)險(xiǎn)加大，這些也會(huì)影響整體商品包括蛋白粕的需求增長(zhǎng)。