熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

投行唱空2015年金價黃金挑戰(zhàn)與機遇并存

“金價從1920美元/盎司下跌到不到1200美元/盎司的水平是很大的下行，很多資金都在逃離黃金市場進入別的市場，且這一趨勢正在繼續(xù)。”一名業(yè)內(nèi)人士如是說。

2013年，黃金市場結(jié)束了長達十三年的大牛行情，年度累計下跌近30%；緊接著經(jīng)歷了一整年的跌宕起伏，金價在2014年即將告別時再次回到了年初時的行情。截至12月29日，COMEX黃金期金收于1195美元/盎司，年初至今下跌幅度約為1%。

而自2013年6月以來，市場唱衰黃金的聲音從未停止過，下行偏見一直存在。時間進入2015年，美國經(jīng)濟復(fù)蘇、強勁美元和低迷的通脹或仍將成為2015年黃金面臨的最大壓力。

包括高盛、德銀、巴克萊等在內(nèi)的諸多投行均站到了繼續(xù)看空2015年金價的行列中。德銀表示，從美元和黃金的歷史相關(guān)性來看，金價可能跌至1075美元/盎司，高盛預(yù)估2015年底金價將跌至1050美元/盎司。

他們的一致觀點便是，毋庸置疑金價的最大競爭對手就是美元。今年10月以來，在美聯(lián)儲退出QE，日本貨幣政策意外放水，歐洲進一步寬松預(yù)期增強的大背景下，黃金大跌破四年新低。美國經(jīng)濟的復(fù)蘇勢頭蒸蒸日上，2015年美聯(lián)儲加息引起美元升值，若明年美元繼續(xù)高位企穩(wěn)，那金價對于他國買家而言將更加昂貴，打壓需求和價格同步走低。強勢的美元指數(shù)將限制金價短期的反彈幅度，黃金在2015年或許仍難有起色。

另一方面的威脅則來自于機構(gòu)投資者整體的逐步減倉。最新數(shù)據(jù)顯示，SPDR(世界上最大黃金ETF)持有量目前持穩(wěn)于712.90噸，為2008年9月以來最低水平。匯豐銀行在近日的報告中指出，黃金市場仍然脆弱不堪，黃金ETF資金大幅流出，投資者情緒惡化，如果ETF投資者開始進一步結(jié)清，黃金可能迎來另一輪下跌。

匯豐認(rèn)為，若要投資者重新對黃金和SPDR信托基金感興趣，就得出現(xiàn)重大的地緣政治事件，從而觸發(fā)避險買盤；或者是原油價格意外地大幅上漲，提升黃金的通脹保值魅力；而當(dāng)下并不具備這樣的條件，也就意味著黃金價格更有可能會繼續(xù)保持守勢，繼續(xù)走軟。

瑞銀對黃金持謹(jǐn)慎態(tài)度。該行認(rèn)為，2015年美國利率上升將增加持有黃金的機會成本。預(yù)計ETF流出在300~400噸的區(qū)間，這將導(dǎo)致金價降至1050美元/盎司，已接近邊際生產(chǎn)成本。如果價格跌至邊際生產(chǎn)成本，黃金可能成為波動出售策略的標(biāo)的。在此情況下，亞洲需求應(yīng)會增加，并可能看到礦產(chǎn)量自2008年以來首次收縮。

盡管如此，2015年也或?qū)⒊蔀榻饍r出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的一年。金價可能繼續(xù)走低，但也有越來越多的理由認(rèn)為金價已筑底，進一步下行空間受限。

渣打銀行分析師們對黃金在2015年的表現(xiàn)比較看多，并上調(diào)金價預(yù)期至1245美元/盎司。該行認(rèn)為，目前黃金市場的背景是最弱的一個，因為有很多利空因素，尤其是目前大多在做多美元?！暗覀冋J(rèn)為情況會變化，2015年黃金的狀況會變得更積極，尤其是下半年，美元的強勁會消散?！?/div>

值得注意的是，一些積極的因素也在支撐著金價的上漲。如新興市場的實物金需求。實物黃金市場在2014年下滑后將出現(xiàn)一些復(fù)蘇跡象，作為傳統(tǒng)黃金消費大國，印度政府對黃金進口進行了放松，而中國作為全球第二大黃金消費國2015年可能為金價反彈做出杰出貢獻。摩根大通表示，由于低廉的金價對中印兩國消費者極具吸引力，因此明年金價將伴隨實物金需求走強而反彈。

此外，正如2014年一樣，地緣政治將繼續(xù)成為2015年刺激黃金避險情緒升溫的最大助力。有機構(gòu)分析師表示，由于近期油價暴跌，中東的地緣政治風(fēng)險可能帶動銀行和企業(yè)的新一輪債務(wù)違約。

責(zé)任編輯：葉曉丹

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