12月以來(lái)，玻璃市場(chǎng)經(jīng)歷了“暖冬”，現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，帶動(dòng)期貨價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。當(dāng)前，受助于近期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存偏低，及下游拿貨意愿較好提振，短期玻璃或已階段性見底，節(jié)前仍有一定的上漲空間。

短期銷售情況樂觀

從需求方面來(lái)看，短期企業(yè)心態(tài)較為樂觀。由于下游替代市場(chǎng)門窗、裝飾以及汽車需求情況較好，不少生產(chǎn)企業(yè)普遍表示當(dāng)前產(chǎn)能均能得到有效消化，庫(kù)存水平不高。一般來(lái)說，玻璃庫(kù)存在15—20天以上，企業(yè)去庫(kù)存壓力較大，但從筆者前期調(diào)研情況來(lái)看，不少華南以及華中的企業(yè)庫(kù)存只在一周到10天左右，全國(guó)的平均庫(kù)存天數(shù)僅有13.05天。庫(kù)存總體偏少，利于生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)。不少貿(mào)易商表示下游需求企穩(wěn)預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)到春節(jié)前半個(gè)月，也就是2015年的1月中旬至月底之間，因此短期玻璃走勢(shì)預(yù)計(jì)仍會(huì)偏強(qiáng)。

成本限制下跌幅度

從企業(yè)利潤(rùn)角度來(lái)看，今年1—9月，玻璃行業(yè)盈利下降56%，而浮法玻璃下降更多。分地區(qū)來(lái)看，華南地區(qū)企業(yè)盈利情況相對(duì)較好，華中地區(qū)企業(yè)微幅盈利，華北以及東北地區(qū)部分使用天然氣的企業(yè)虧損嚴(yán)重，出現(xiàn)關(guān)停的現(xiàn)象。利潤(rùn)的下滑，使得玻璃企業(yè)繼續(xù)降價(jià)的空間和意愿不斷降低。從目前成本角度來(lái)看，按照當(dāng)前主流的燃料石油焦（約占市場(chǎng)份額6—8成）來(lái)測(cè)算，當(dāng)前沙河生產(chǎn)成本約在830—850元/噸附近，加上折舊現(xiàn)金成本，估計(jì)在930—950元/噸附近。當(dāng)前近月合約1501及1505扣除升貼水后，主要在800—900元/噸，主力合約1506也基本處在玻璃成本區(qū)，后市繼續(xù)下跌空間有限。

新增產(chǎn)能有限

今年以來(lái)，總體玻璃產(chǎn)能保持增長(zhǎng)，但實(shí)際開工率卻不斷下滑，當(dāng)前總體開工率不足八成。另外，一般玻璃的窯齡在5—8年不等。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年開始，窯齡到期的生產(chǎn)線較多，預(yù)計(jì)將達(dá)到28條，涉及產(chǎn)能9648萬(wàn)重箱，相當(dāng)于當(dāng)前產(chǎn)能的8%左右。除此之外，受國(guó)家嚴(yán)控環(huán)保水平影響，全國(guó)預(yù)計(jì)將有60—70條生產(chǎn)線受到影響（約占總生產(chǎn)線的20%），或關(guān)停，或提高生產(chǎn)成本（約60元/噸），進(jìn)一步放緩產(chǎn)能增速。新增產(chǎn)能方面，不少生產(chǎn)企業(yè)態(tài)度謹(jǐn)慎，表示不會(huì)輕易投入新的生產(chǎn)線，另外，部分在建或者快要建成的生產(chǎn)線停建，減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，新增產(chǎn)能放緩，預(yù)計(jì)未來(lái)總體供應(yīng)壓力有所減輕，對(duì)期價(jià)有所支撐。

綜合分析，在玻璃脹庫(kù)壓力不斷減輕，下游房地產(chǎn)市場(chǎng)階段性回暖，以及成本端的支撐下，短期玻璃或已階段性見底。操作上，低位多單繼續(xù)持有，可考慮回調(diào)后逢低建立多單，上方目標(biāo)看至930點(diǎn)附近。