股指

基本面分析：市場層面上，2014年，IPO的啟動發(fā)行成為影響A股一季度走勢最關鍵的因素，隨著IPO的重啟，一月份上證綜指出現(xiàn)較大回落，一季度整體指數(shù)呈現(xiàn)小幅震蕩的趨勢。二季度開始，經(jīng)濟企穩(wěn)跡象不明確，且市場對于房地產(chǎn)投資增速回落的程度以及給市場帶來的影響尚不明確，市場資金游離于各概念板塊之間，指數(shù)呈現(xiàn)出窄幅震蕩的走勢。進入三季度以后，市場整體開始發(fā)生了較大的變化，7月份以后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)節(jié)節(jié)走低，企業(yè)數(shù)據(jù)先行回調(diào)，8月PMI數(shù)據(jù)也開始掉頭回落，進入到九月份以后，各大先行指標持續(xù)下行。不出意外，三季度應該是全年最差的一個季度。就在這樣比較差的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，上證綜指卻出乎意料地與經(jīng)濟指數(shù)背道而馳。四季度，隨著央行[微博] 降息消息的公布，市場情緒高漲，融資融券余額迅猛增長，居民開戶數(shù)激增，場外資金大幅流入，低估值藍籌股重新受到市場關注，A股主要指數(shù)量價齊升，兩市日總成交金額突破萬億元，且持續(xù)活躍，證券、銀行等金融板塊連續(xù)收漲停，短短十幾個交易日，上證綜指上漲接近800點。

從現(xiàn)貨市場的成交來看，今年1月，上證綜指成交均值維持在600-700億元的水平，上半年的日均成交金額不足1000億元，截至12月24日，上證綜指12月日均成交接近5100億元，最高日成交接近8000億元。

資金方面，央行的降息并沒有引導市場利率實質(zhì)性走低，相反，卻將資金由實體經(jīng)濟進一步引入金融市場，考慮到銀行存款轉(zhuǎn)移、美國加息風險等因素，2015年央行繼續(xù)降息的可能性較小，而通過新型貨幣政策工具繼續(xù)結(jié)構(gòu)化的量化寬松或?qū)⒗^續(xù)成為明年的貨幣調(diào)控手段。美國加息成為2015年國內(nèi)資金市場較大的風險點，未來一旦發(fā)生全球流動性緊縮導致的風險內(nèi)溢，央行有控制的結(jié)構(gòu)性的量化寬松便可以發(fā)揮其最大的作用。但從美聯(lián)儲退出QE的市場反應來看，即便美國加息，對A股影響也會較為有限。

場外入市需求激增。7月以來，在多重因素驅(qū)動下，增量資金加速流入股市：證券交易結(jié)算余額、股票融資余額均增長。未來資金流入股市趨勢仍將持續(xù)。高企的銀行理財、高漲的入市熱情以及實體經(jīng)濟供給端收縮帶來的資金轉(zhuǎn)移等給A股市場帶來了新的需求，大類資產(chǎn)配置從實體經(jīng)濟流向金融，伴隨著利率市場化，理財、債券等金融資產(chǎn)以較高收益和較強的安全性，吸引資金從實物資產(chǎn)逐漸流向金融資產(chǎn)。在這過程中，貨幣市場和債券市場率先進入牛市，理財、信托以及債券規(guī)?？焖僭鲩L，而注冊制的呼之欲出也將在供給端優(yōu)化市場投資領域。

操作建議：股指1501震蕩上行，3300點上方仍然堅持以回調(diào)做多為主。短期關注3400點支撐，有效的情況下多單可繼續(xù)參與并持有反之多單離場待調(diào)整到較強支撐位時多單方可接回。參照區(qū)間：3350-3400-3450。