玉米淀粉期貨知識(shí)講座系列之三

風(fēng)險(xiǎn)控制制度設(shè)計(jì)原則

第一，保障品種平穩(wěn)運(yùn)行。第二，促進(jìn)期貨市場(chǎng)功能有效發(fā)揮。第三，能夠與玉米等相關(guān)品種兼容。

漲跌停板制度

1.一般月份漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的4%，交割月份的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的6%。

大商所在風(fēng)控制度設(shè)計(jì)時(shí)，對(duì)全國(guó)玉米淀粉每日平均現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，分析了玉米淀粉歷史數(shù)據(jù)波動(dòng)特點(diǎn)（采用2001年1月至2014年7月的3356個(gè)有效樣本數(shù)據(jù)）。在樣本區(qū)間上，玉米淀粉現(xiàn)貨日均價(jià)格正向和負(fù)向的最大波動(dòng)幅度分別為22.5%和-18.4%，波動(dòng)幅度絕對(duì)值不超過(guò)4%的占98.1%，其中有90.8%的波動(dòng)幅度絕對(duì)值低于1%。因此，設(shè)置玉米淀粉期貨的漲跌停板為4%可以覆蓋玉米淀粉絕大部分日波動(dòng)范圍。另外，參照其他已上市品種，交割月份的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的6%。

2.出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時(shí)，停板幅度和保證金水平提高方法參照大商所近年上市品種設(shè)計(jì)。

當(dāng)玉米淀粉期貨合約出現(xiàn)連續(xù)停板時(shí)，交易所將提高漲跌停板幅度和保證金水平。出現(xiàn)第一個(gè)停板當(dāng)天結(jié)算時(shí)起，合約的交易保證金調(diào)整為8%，其后第一個(gè)交易日的停板幅度調(diào)整至6%；若第二天出現(xiàn)同方向停板，結(jié)算保證金按照合約價(jià)值的10%收取，其下一個(gè)交易日的停板幅度調(diào)整至8%。

3.連續(xù)同方向三個(gè)停板后的風(fēng)險(xiǎn)控制手段。

在連續(xù)出現(xiàn)第三個(gè)同方向停板后，保證金收取視不同情況而定：如果第三個(gè)停板出現(xiàn)在交割月最后一個(gè)交易日，則直接進(jìn)入交割；如果第三個(gè)停板出現(xiàn)在交割月倒數(shù)第二個(gè)交易日，則交割月最后一個(gè)交易日繼續(xù)按照前一日停板幅度和保證金水平繼續(xù)交易。除上述兩種情況外，交易所可采取如下兩種措施：一是采取強(qiáng)制減倉(cāng)手段，強(qiáng)制減倉(cāng)當(dāng)日結(jié)算時(shí)交易保證金恢復(fù)到5%，下一交易日該合約的漲跌停板恢復(fù)到4%；二是不進(jìn)行強(qiáng)制減倉(cāng)，交易所可視情況采取提高保證金、暫停開(kāi)新倉(cāng)、調(diào)整漲跌板幅度、限制出金、限期平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)等措施中的一種或多種化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)其他期貨品種運(yùn)行情況，上述停板幅度設(shè)置可以有效釋放市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保障市場(chǎng)安全運(yùn)行。

保證金制度

1.一般月份最低交易保證金設(shè)置為合約價(jià)值的5%。

目前，大商所各品種最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)均為其漲跌停板幅度的1.25 倍。

2.臨近交割期時(shí)，交易所根據(jù)不同時(shí)間段調(diào)整交割月合約保證金。

玉米淀粉品種臨近交割月的保證金梯度設(shè)計(jì)參照大商所已有品種的設(shè)置方法：玉米淀粉期貨合約從交割月份前一個(gè)月的第十五個(gè)交易日起，保證金提高至10%，從交割月首個(gè)交易日起提高至20%。

3.對(duì)于同時(shí)滿足有關(guān)調(diào)整交易保證金規(guī)定的合約，其交易保證金按照規(guī)定交易保證金比例中的較大值收取。

持倉(cāng)限額制度

玉米淀粉期貨參照大商所成熟品種的設(shè)計(jì)，持倉(cāng)限額制定遵循以下原則：第一，同一客戶在不同期貨公司會(huì)員處開(kāi)有多個(gè)交易編碼，各交易編碼上所有持倉(cāng)頭寸的合計(jì)數(shù)，不得超出一個(gè)客戶的限倉(cāng)數(shù)額。第二，玉米淀粉期貨參照我所已上市品種最新規(guī)則修改，取消期貨公司會(huì)員限倉(cāng)及相關(guān)持倉(cāng)報(bào)告，有利于期貨公司會(huì)員單位做大做強(qiáng)。第三，為了便于投資者同時(shí)利用玉米和玉米淀粉兩個(gè)品種進(jìn)行套利操作，玉米淀粉期貨非期貨公司會(huì)員和客戶的限倉(cāng)數(shù)額參照玉米品種制定，對(duì)于交割月份和交割月份前一月第10個(gè)交易日之后，以絕對(duì)量方式規(guī)定持倉(cāng)限額；對(duì)于一般月份，某一月份合約的單邊持倉(cāng)量超過(guò)某一規(guī)模前，以絕對(duì)量方式規(guī)定持倉(cāng)限額，超過(guò)某一規(guī)模后，按照合約總持倉(cāng)量的一定比例確定限倉(cāng)數(shù)額。

非期貨公司會(huì)員和客戶的玉米淀粉期貨合約在不同時(shí)期的限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額相同，具體規(guī)定如下：

1.持倉(cāng)限額基數(shù)設(shè)定為15萬(wàn)手。

2.一般月份，某一月份合約的單邊持倉(cāng)量超過(guò)15萬(wàn)手前，對(duì)非期貨公司會(huì)員和客戶持倉(cāng)以絕對(duì)數(shù)額方式規(guī)定持倉(cāng)限額，限倉(cāng)數(shù)額為1.5萬(wàn)手；單邊持倉(cāng)超過(guò)15萬(wàn)手后，按照合約單邊持倉(cāng)量的一定比例確定限倉(cāng)數(shù)額，限倉(cāng)數(shù)額為不超過(guò)該合約單邊總持倉(cāng)的10%。

3.交割月份、交割月前一個(gè)月第10個(gè)交易日后，對(duì)非期貨公司會(huì)員和客戶持倉(cāng)以絕對(duì)數(shù)額方式，采取分階段階梯式限倉(cāng)，分別為1500手和4500手。

4.非期貨公司會(huì)員或客戶的持倉(cāng)數(shù)量不得超過(guò)交易所規(guī)定的持倉(cāng)額度，超過(guò)持倉(cāng)限額的，交易所按照有關(guān)規(guī)定執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。