7月中旬以來，受美元走軟，原油維持高位及美豆出口銷售強勁提振，美豆油(資訊,行情)止跌企穩(wěn)，逐步攀升。截止到8月7日的一周里，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油量增量價漲，12月豆油期貨漲1.8美分/磅，收于37.57美分/磅，成交15.63萬張，連豆油期價同樣震蕩收漲，保持多頭態(tài)勢。后市隨著全球寬松貨幣政策延續(xù)、良好經濟預期及國內消費旺季臨近激勵，預計這一強勢基調有望延續(xù)，操作上依舊維持調整買入思路。

　　一、基本面分析

　　1、國際方面：

　　1．1 美8月供求報告中性偏多，支撐期價

　　根據(jù)美國農業(yè)部(USDA)8月12日周三早晨公布的最新月度報告，預計美國2009/10年度大豆(資訊,行情)產量為31.99億蒲式耳，該數(shù)據(jù)低于市場預測的32.13億蒲式耳均值，其預測區(qū)間為30億-32.75億蒲；美國農業(yè)部預計的美國2009/10年度大豆結轉庫存為2.1億蒲，仍然低于市場預測的2.21億蒲均值，其預測區(qū)間1.45億-3.05億蒲。本次報告對大豆明顯利多，而大豆價格的上漲對油脂價格必定有一定的支撐作用。

　　1.2 美大豆、豆油出口強勁，需求回升

　　從美國出口數(shù)據(jù)來看，大豆、豆油的需求依然強勁。截止到7月30日的一周里，美國2008/09年度大豆出口銷售數(shù)量為49.45萬噸，下個年度為241.33萬噸，共計290.78萬噸。高于分析師此前預測的220萬-250萬噸區(qū)間上沿，這相當于1.068億蒲式耳的銷售，也相當于今年的期末庫存規(guī)模。截止到7月30日，大豆出口銷售總量已達美國農業(yè)部全年出口預測總量的103.6%，相比之下，五年平均值為101.1%。另外，截至7月30日的一周，美國2008/09年度（2008年10月1日起）豆油凈出口銷售量為8.09萬噸，創(chuàng)本市場年度新高，較前一周和前四周平均水平顯著提高。強勁的出口數(shù)據(jù)對期貨市場形成了一定的支撐作用，近期CBOT豆油大幅上漲。

　　美國大豆和豆油的強勁出口數(shù)據(jù)顯示，全球油脂需求開始回升，特別是中國。據(jù)中國海關數(shù)據(jù)顯示，今年七月份中國食用油進口量為93萬噸，比上年同期增長了27%。另外，據(jù)油世界報道，2008/2009年度前九個月歐盟植物油用量也出現(xiàn)了增長。

　　1.3 傳統(tǒng)節(jié)日拉動油脂消費

　　近期對于棕櫚油(資訊,行情)最為利多的因素是來自即將到來的中東及部分亞洲地區(qū)穆斯林的重大節(jié)日——齋月節(jié)（8月21日左右開始，持續(xù)30日左右），此外10月17日印度的排燈節(jié)及我國的國慶與中秋節(jié)，都將帶動整個棕櫚油消費。從MPOB每月公布的棕櫚油出口量上可以發(fā)現(xiàn)，從2006年至今每年7月開始都是馬來西亞棕櫚油出口旺季，出口量逐月增加，一直要持續(xù)到9、10月份。因此，棕櫚油出口量的大幅提高，必將令其期價得到支撐。市場預計，2008/09年度（11月到次年10月）印度植物油進口量可能至少達到850萬噸，比2007/08年度增長35%。

　　1.4 馬來西亞棕櫚油減產預期顯著

　　美國氣象預報中心表示，未來兩個月厄爾尼諾現(xiàn)象料將加劇。厄爾尼諾天氣對馬來西亞毛棕油的產量有較大的影響，1997/1998年度，馬來西亞棕櫚油產量因厄爾尼諾現(xiàn)象減產45%。因此，市場預期，7月份馬來西亞的棕油產量有望下降到150萬噸，而去年同期則為156萬噸，馬來西亞棕櫚油產量最大的沙巴州7月份棕櫚油產量可能環(huán)比減少15%，至352,712噸。

　　從馬來西亞庫存來看，7月份馬來西亞庫存為133噸，低于市場預計。庫存偏緊、產量預減支撐近期棕櫚油價格上行。

　　1.5 基金多頭大幅增倉，看多情緒高漲

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布截止8月4日當周CBOT豆油期貨和期權分類持倉報告?；鸲囝^較7月28日當周總持倉量多頭增加8,258手，空頭大幅減少12,080手；大豆期貨和期權分類持倉報告基金多頭較7月28日當周總持倉量大幅增加18,957，空頭減少556手。 CFTC報告顯示，基金大肆做多豆類期貨，看多情緒高漲。

　　2、國內方面：

　　2.1 大豆拍賣微量成交，臨儲拍賣常態(tài)化

　　上周三國內拍賣臨時儲備大豆拍賣，成交率不足0.98%。本周三繼續(xù)拍賣，成交情況有所好轉，成交量為2.99%，其中，吉林成交二等品9000噸，成交價格分別為3790元/噸，和3800元/噸，黑龍江成交三等品2500噸，成交價格為3750元/噸，其余流拍。從這兩次拍賣的情況來看，說明市場對大豆拍賣的價格依然很難不接受，而國家出于保護托市的考慮，也不回考慮降低拍賣價格?？傮w而言，后期大豆的臨儲拍賣已經常態(tài)化，對后市影響有限。

　　2.2 油廠停機，豆油庫存預計減少

　　因受到外盤大豆偏強震蕩和港口油粕行情好轉的提振，本周港口大豆價格上漲了30元/噸，山東港口成交價格在3750元/噸，華東3850元/噸，因豆油廠壓榨利潤微薄，甚至虧損，大豆采購持觀望嚴重，成交非常不佳，港口大豆庫存較上周410萬噸有所增加，目前港口大豆庫存上升到447萬噸，港口大豆庫存壓力較大。近幾個月來大豆壓榨企業(yè)基本上處于停機狀態(tài)，油脂企業(yè)開工不足，豆油供應量減少。隨著庫存的消耗，會產生階段性的供不應求，從而拉動價格上漲。

　　2.3 豆油現(xiàn)貨價格小幅上漲

　　截止2009年8月7日，國內外期貨持續(xù)沖高，促使各地豆油現(xiàn)貨快速上行。周初，在美國大豆出口數(shù)據(jù)良好支撐下，國內現(xiàn)貨，后半周，國內拍賣臨儲大豆少量成交，且受美元短暫止跌影響，期貨市場高位整理。整周而言，豆油交易明顯增多，價格較上周上漲280-450元/噸不等。臨近周末，東北地區(qū)一級豆油處于7300-7500元/噸，三級、四級豆油價格處于7200-7350元/噸；港口地區(qū)一級豆油報7350-7500元/噸，四級豆油價格處于7050-7150元/噸。

　　國內現(xiàn)貨價格與進口價格仍處于倒掛狀態(tài)，有利國內現(xiàn)貨和期貨價格同步上漲。8月7日，國內廣州現(xiàn)貨四級豆油價格為7050元/噸，而當日國內進口毛豆油價格為7500元/噸以上；另外國內棕櫚油廣州報價為6050元/噸，而當日國內棕櫚油進口成本為6400元/噸以上；可見，國內現(xiàn)貨油脂價格明顯低于進口成本，兩者已經嚴重倒掛。

　　截止到上周末，9月船期美國產大豆天津港(600717,股吧)到港成本4334元/噸，張家港到港成本4310元/噸，廣州港到港成本4294噸，9月船期巴西產大豆天津港到港成本4334元/噸，張家港到港成本4310元/噸，廣州港到港成本4294元/噸，進口大豆成本高企對國內大豆有一定的支持作用。

　　二、技術分析

　　豆油期貨正位于上漲五浪結構中的第五浪，目前趨勢尚未走完，預計豆油仍有上漲空間。短期有調整要求，預計價格將運行于7800-8100元/噸區(qū)間。

　　三、綜述

　　綜述，在宏觀經濟繼續(xù)企穩(wěn)回升的大環(huán)境下，美國農業(yè)部供求報告美豆產量和庫存低于市場預期，臨儲大豆拍賣成交率較低，市場普遍對大豆拍賣的價格并不是很認可，但隨著期現(xiàn)價格不斷攀升，國儲拋售將逐步好轉，理性體現(xiàn)市場基本面。后市預計在下游需求提升等眾多利好支撐下，油脂期價可看高一線。從技術上來看，現(xiàn)在行情處于上漲周期的第五浪的起始階段，后市仍有一定上漲空間。