一、宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

　　2009年全球經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，多國的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)先后步入反彈通道。2009年第二季度，美國GDP季節(jié)調(diào)整后環(huán)比折年率好于第一季度，貿(mào)易赤字明顯減少，價(jià)格水平逐步企穩(wěn)。截止到7月，美國采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)7個(gè)月回升至48.9點(diǎn)，最大反彈幅度超過48.6%；密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)也回升到66點(diǎn)的水平。一般來說，領(lǐng)先指標(biāo)將會(huì)先于經(jīng)濟(jì)增長3—6個(gè)月，因此，有分析家預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)在今年下半將有2%以上的增長，較美聯(lián)儲(chǔ)6月預(yù)期快了一倍。

　　美國采購經(jīng)理人指數(shù)與密歇根大學(xué)消費(fèi)者信息指數(shù)

　　國內(nèi)新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也帶來了良好預(yù)期。7月我國發(fā)電量同比增長4.21%，已連續(xù)兩個(gè)月同比增速為正；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長了10.8%，累計(jì)增長了7.5%，其中后者已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月穩(wěn)步增長。另外，7月我國零售品消費(fèi)總額為9937億元，同比增長15.2%。從這些數(shù)據(jù)看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在形成以投資增長為首，消息動(dòng)能穩(wěn)定回升的復(fù)蘇局面。

　　經(jīng)歷了持續(xù)暴跌之后，代表大宗商品走勢的CRB指標(biāo)完成筑底并反彈了超過30%，最高達(dá)到430.04點(diǎn)。種種跡象顯示金融危機(jī)最壞的時(shí)刻已經(jīng)過去，全球經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入復(fù)蘇時(shí)代。

　　二、流動(dòng)性全面收緊暫時(shí)無慮

　　大宗商品反彈除了受到宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的強(qiáng)烈支撐外，還得到資金面充裕的支持。市場在預(yù)期經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的同時(shí)，也擔(dān)心多國央行量化寬松的貨幣政策是否會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，將導(dǎo)致上揚(yáng)的重要根基生產(chǎn)動(dòng)搖。

　　8月西方兩大強(qiáng)國的中央銀行先后消除了市場的部分憂慮。英格蘭銀行在已經(jīng)向市場注入1250億英鎊之后，再次沖破英國財(cái)政部界限向市場注入了500億英鎊的資金。至少在未來3個(gè)月內(nèi)，英國的印鈔機(jī)會(huì)持續(xù)轉(zhuǎn)動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)也于近日宣布，美國經(jīng)濟(jì)增長快過預(yù)期，但復(fù)蘇勢頭仍疲軟，因此維持當(dāng)前基準(zhǔn)利率0-0.25厘的歷史低位不變，商業(yè)銀行的最優(yōu)貸款利率會(huì)維持在數(shù)十年以來的最低位約3.25厘。

　　國內(nèi)方面，貨幣供應(yīng)短期內(nèi)也將繼續(xù)維持高位。2009年7月末，我國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為57.3萬億元，同比增長28.42%，增幅比上年末高10.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為19.59萬億元，同比增長26.37%。8月中國人民銀行發(fā)布《2009年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出將靈活運(yùn)用貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢和價(jià)格變化，注重運(yùn)用市場化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)。雖然此論調(diào)給市場帶來些許恐慌，但中國政府多次重申會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持寬松的貨幣政策。整體看來，國內(nèi)貨幣政策將繼續(xù)保持“適度寬松”的主旋律。

　　國內(nèi)貨幣供應(yīng)情況

　　從各國央行的政策看，在全球金融危機(jī)尚未完全解除的情況下，央行的首要目標(biāo)還是保持經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性，貨幣政策調(diào)控需要服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長的大局，市場的流動(dòng)性突然受到重大威脅的可行性很小。

　　三、聚乙烯上游價(jià)格堅(jiān)挺支持期價(jià)走高

　　NYMEX原油期貨經(jīng)過一個(gè)月調(diào)整再次步入上升通道，沖擊70美元的關(guān)口位。顯然，這個(gè)關(guān)口的壓力不小，是否能能突出重圍關(guān)鍵還是要看下游的需求情況。API最新公布美國最近一周原油庫存減少了140萬桶，汽油和餾分油庫存分別減少230萬桶和增加160萬桶。雖然庫存數(shù)據(jù)不是完全利好，但是聯(lián)系前兩期數(shù)據(jù)看，從7月底開始汽油和餾分油庫存就有下降的趨勢，由此表明下游消費(fèi)很可能開始緩慢復(fù)蘇了。FED也表示，經(jīng)濟(jì)衰退接近尾聲，這意味著原油需求猛漲。

　　正是基于上游產(chǎn)品高位盤整的走勢，國內(nèi)聚乙烯現(xiàn)貨價(jià)格一直保持堅(jiān)挺。中油7042LLDPE報(bào)價(jià)從5月至今基本保持上漲態(tài)勢，近期華北、華中、華南、西南、西北報(bào)價(jià)均在10900元/噸附近。雖然國內(nèi)聚乙烯下游需求尚未完全復(fù)蘇，但上游大型石化企業(yè)和貿(mào)易商牢牢掌握著國內(nèi)的定價(jià)權(quán)，下游議價(jià)空間非常有限。

　　另外，7-9月是我國農(nóng)膜消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季，尤其在8月份之后，棚膜銷售將陸續(xù)步入旺季，聚乙烯的消費(fèi)將受到傳統(tǒng)因素的提振，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨成交稀少的局面將得以改善。

　　綜上所述，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、我國經(jīng)濟(jì)率先步入良性軌道以及央行將保持寬松的貨幣政策是支撐大宗商品反彈甚至反轉(zhuǎn)的重要基礎(chǔ)。只要這三大因素不發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，對(duì)于大宗商品的中長期走勢都是保持樂觀態(tài)度。同時(shí)，聚乙烯現(xiàn)在正處于下游消費(fèi)的旺季，在宏觀面和自身基本面的共同作用下，我們依然看好其中長線走勢。