【行情綜述】

滬深兩市低開震蕩，尾盤拉升，截至收盤，滬指漲0.52%，報(bào)2953.42點(diǎn)，深成指漲0.40%，報(bào)10504.23點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板漲2.09%，報(bào)1657.50點(diǎn)。成交金額小幅上升，上海市場從上一交易日的4204億元上升至4115億元；深圳市場從上一交易日的2828億元上升至3003億元。期指主力1412收于3244點(diǎn)，較上周五結(jié)算價(jià)上漲0.81%，各合約總成交量進(jìn)一步下滑至140萬手，但總持倉再創(chuàng)新高，收盤時(shí)接近25萬手。

【市場資訊】

經(jīng)濟(jì)、政策方面：社科院15日發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書：2015年中國經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測》指出，考慮到無風(fēng)險(xiǎn)收益率趨勢性下降、有政府信用背書的城投債未來將“進(jìn)博物館”，2015年從中期看債市的牛市可能確定性較強(qiáng)。藍(lán)皮書指出，在中速經(jīng)濟(jì)增長常態(tài)化的情況下，依然看好中國證券市場的理由有三：第一，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升。第二，房地產(chǎn)行業(yè)價(jià)格拐點(diǎn)的到來，使得其投資價(jià)值逐步喪失，近十年來的資金堆積將逐步從這一領(lǐng)域退出，投入其他實(shí)體行業(yè)。隨著資本市場賺錢效應(yīng)凸顯，相當(dāng)一部分資金會(huì)在資本市場上尋找新的增長點(diǎn)，從而推動(dòng)證券市場在2015年迎來一個(gè)一定級別的緩慢牛市。第三，在經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)之后，國際經(jīng)濟(jì)增長雖有反復(fù)，但恢復(fù)增長的勢頭正逐步明朗?！　半S著證券市場改革的深入，證券市場引導(dǎo)資金進(jìn)入有效產(chǎn)業(yè)的能力也正在增強(qiáng)。由此，新的良性的邏輯循環(huán)鏈條正在形成，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的良好環(huán)境也趨于形成，調(diào)整本身將在2015年進(jìn)入佳境。由此，藍(lán)皮書認(rèn)為2015年證券市場必將迎來一輪一定規(guī)模的緩慢牛市行情?！?/P>

中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在落款日期為12月12日的工作報(bào)告中指出，央行對今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估是7.4%，是1990年來最慢的一年，明年經(jīng)濟(jì)增長率料降低至7.1%，房地產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。房地產(chǎn)投資繼續(xù)放緩將拖累任何因出口加速對經(jīng)濟(jì)增長帶來的刺激，但預(yù)計(jì)就業(yè)受影響不大。對經(jīng)濟(jì)增長的基準(zhǔn)預(yù)測面臨著若干上行和下行風(fēng)險(xiǎn)。主要上行風(fēng)險(xiǎn)包括國外經(jīng)濟(jì)增長速度高于預(yù)期、我國房地產(chǎn)政策松動(dòng)超預(yù)期提振購房者信心、結(jié)構(gòu)性改革措施較快提升我國的經(jīng)濟(jì)增長潛力等。主要的下行風(fēng)險(xiǎn)包括：(1)地緣政治因素導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)情況惡化；(2)美國加息速度和力度大于預(yù)期，導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資本大規(guī)模流出、匯率大幅波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)減速，從而減少這些經(jīng)濟(jì)體對中國的進(jìn)口需求；(3)我國房地產(chǎn)市場價(jià)格出現(xiàn)大幅度下降，導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售、投資超預(yù)期減速。

《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》報(bào)道，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上亮點(diǎn)頻頻，包括堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)、首次闡釋 “新常態(tài)”九大特征、 提出八個(gè)“更加注重”、穩(wěn)增長成明年經(jīng)濟(jì)工作首要任務(wù)、重點(diǎn)推進(jìn)“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略、合理確定經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)等。

自貿(mào)區(qū)擴(kuò)圍，未來四個(gè)自貿(mào)區(qū)有望形成競爭創(chuàng)新的新格局。

截至12月10日下午14:30，中國銀行間債市在12月4日-12月10日5天內(nèi)，累計(jì)至少16家發(fā)行人近350億債券取消或推遲發(fā)行計(jì)劃、延長發(fā)行時(shí)間或調(diào)高原計(jì)劃發(fā)行利率區(qū)間，涉及幾乎所有債券類型，包括企業(yè)債、公司債、短融券、超短融、中票、金融債、信貸資產(chǎn)支持證券等。梳理公告發(fā)現(xiàn)，原因清一色都是“近日債市波動(dòng)較大，市場資金利率上升”。業(yè)內(nèi)人士分析，央行降息后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本非但沒有下降，反而點(diǎn)燃了市場投資虛擬經(jīng)濟(jì)的熱情，在股市虹吸效應(yīng)資金分流作用下，債市利率上升趨勢明顯，再加上日前中證登收緊企業(yè)債回購資格，加劇了債市的震蕩和不確定性，發(fā)行人不得不調(diào)整債券發(fā)行計(jì)劃。

中金公司發(fā)布A股投資策略稱，依據(jù)歷史的指標(biāo)判斷，A股在深跌或者多年熊市之后的首輪翻轉(zhuǎn)式上漲，幅度都在50%以上，持續(xù)的時(shí)間在6個(gè)月以上，地量到天量的成交量放大都在10倍以上。 中金公司表示，高估值中小盤的個(gè)股依然不具備太強(qiáng)吸引力，且面臨注冊制、退市制度等制度風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，而大的放松周期未來對藍(lán)籌股更有利，當(dāng)前市場風(fēng)格依然對低估值藍(lán)籌有利。操作上我們之前推薦的利率敏感板塊近期已經(jīng)獲得領(lǐng)漲，建議關(guān)注相對落后的對利率敏感的板塊，如地產(chǎn)、銀行等。

資金方面：

儲(chǔ)蓄資金積極入市，中國證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，同樣在11月最后一個(gè)交易周內(nèi)，上海分公司和深圳分公司新增A股開戶數(shù)分別為190265戶和179132戶，合計(jì)高達(dá)36.9萬戶，環(huán)比猛增58.15%。

路透社消息稱，央行要求全年新增信貸控制在10萬億元人民幣以內(nèi)，最近各銀行已大幅調(diào)整合意貸款規(guī)模。央行此前數(shù)據(jù)顯示，1-10月，人民幣貸款增加8.23萬億元；去年全年人民幣貸款則增加8.89萬億元。據(jù)此推算，11月、12月放貸規(guī)模約近1.8萬億元，規(guī)模之大令市場頗為意外。而財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，全年支出預(yù)算尚有近2.7萬億元“余糧”。財(cái)政支出與信貸增長雙管齊下，近4萬億的資金有望給今年經(jīng)濟(jì)最后一個(gè)月經(jīng)濟(jì)注入強(qiáng)心劑，股市方面，基建、地產(chǎn)等多個(gè)板塊將直接受益。

接受中國基金報(bào)記者采訪的多位私募人士表示，此前券商股沖得太猛，有回調(diào)需要，未來市場將震蕩上揚(yáng)，藍(lán)籌股還有機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)板也會(huì)輪動(dòng)。據(jù)記者了解，臨近年底，私募倉位仍然較重，多數(shù)看好軍工、高端裝備制造、互聯(lián)網(wǎng)等。

據(jù)悉，前期主推的傘形配資業(yè)務(wù)大受市場歡迎后，多家銀行在12月初降低了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的條件，包括放大配資杠桿、降低持倉限制以及降低融資成本。而另一方面，在傘形配資業(yè)務(wù)的推廣和客戶融資融券需求提升的影響下，券商的資金來源嚴(yán)重不足。盡管略微調(diào)高銀行資金的收益，但依然供不應(yīng)求。

市場方面：

中國證監(jiān)會(huì)、上海證監(jiān)局、上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券金融公司等多家單位將共同組織對券商融資融券、股票質(zhì)押回購、約定贖回式證券交易等業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查。同時(shí)，此次也將對股票期權(quán)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備情況進(jìn)行現(xiàn)場檢查。中信證券作為業(yè)內(nèi)的“領(lǐng)頭羊”，于今日起至本月21日率先接受檢查。

香港萬得通訊社報(bào)道，規(guī)范中國信托業(yè)保障基金的籌集、管理和使用，建立市場化風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，保護(hù)信托當(dāng)事人合法權(quán)益，有效防范信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)信托業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合制定了《信托業(yè)保障基金管理辦法》。辦法明確，設(shè)立基金以救助陷入困境的信托公司。

【操作建議】

社科院15日發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書：2015年中國經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測》認(rèn)為2015年證券市場必將迎來一輪一定規(guī)模的緩慢牛市行情自貿(mào)區(qū)擴(kuò)圍，未來四個(gè)自貿(mào)區(qū)有望形成競爭創(chuàng)新的新格局。央行要求全年新增信貸控制在10萬億元人民幣以內(nèi)，最近各銀行已大幅調(diào)整合意貸款規(guī)模。央行此前數(shù)據(jù)顯示，1-10月，人民幣貸款增加8.23萬億元；去年全年人民幣貸款則增加8.89萬億元。據(jù)此推算，11月、12月放貸規(guī)模約近1.8萬億元，規(guī)模之大令市場頗為意外。而財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，全年支出預(yù)算尚有近2.7萬億元“余糧”。財(cái)政支出與信貸增長雙管齊下，近4萬億的資金有望給今年經(jīng)濟(jì)最后一個(gè)月經(jīng)濟(jì)注入強(qiáng)心劑，股市方面，基建、地產(chǎn)等多個(gè)板塊將直接受益。12家公司新股發(fā)行預(yù)計(jì)凍結(jié)資金2.5萬億，銀行儲(chǔ)蓄資金積極入市打新，中國證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，同樣在11月最后一個(gè)交易周內(nèi)，上海分公司和深圳分公司新增A股開戶數(shù)分別為190265戶和179132戶，合計(jì)高達(dá)36.9萬戶，環(huán)比猛增58.15%。中信證券于今日起至本月21日率先接受融資融券業(yè)務(wù)檢查。臨近年底，私募倉位仍然較重，多數(shù)看好軍工、高端裝備制造、互聯(lián)網(wǎng)等。股指縮量震蕩小幅收漲，股指短期或區(qū)間震蕩，中期趨勢保持向上。