要點(diǎn)

一、行情回顧。上周五， 5年期國(guó)債期貨早盤(pán)上漲，尾盤(pán)受信貸數(shù)據(jù)影響跳水。主力合約TF1503開(kāi)盤(pán)95.500，最高95.920，最低95.480，收盤(pán)于95.650，上漲0.040，漲跌幅為0.04%，成交量為8174手，持倉(cāng)量為22165手。TF1412、TF1506合約分別上漲0.520和0.084，漲幅分別為0.55%和0.09%。三張合約總成交量為8343手，持倉(cāng)量為23710。

二、資金面。上周五，回購(gòu)利率下行居多，受IPO影響較長(zhǎng)期資金利率需求旺盛。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.5BP至2.6510 %，7天利率上行8.1BP至3.5870 %，14天利率上行8.5BP至4.2020 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行1.92BP至2.6401 %，14天利率下行10.89BP至4.3361 %，21天利率下行7.47BP至5.0632 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1412合約的銀行間CTD券為140024.IB ，IRR為2.8746%，該券當(dāng)日收于99.6942，收益率較昨日上行2.00BP。現(xiàn)券方面，利率債小幅波動(dòng)，其中國(guó)債中長(zhǎng)端小幅上行，金融債下行2BP左右。5年期、10年期收益率分別上行-0.2BP、2.3BP至3.6658%、3.7513%。中債國(guó)債類指數(shù)下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.08BP至153.33 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.08BP至153.69 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、11月末，廣義貨幣(M2)余額120.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.3%。2014年11月份社會(huì)融資規(guī)模為1.15萬(wàn)億元，比上月多4656億元，比去年同期少847億元。

2、2014年1-11月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比名義增長(zhǎng)15.8%，增速比1-10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)11.9%，增速比1-10月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

3、2014年11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)7.2%，比10月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回落。1-11月份，商品房銷售面積同比下降8.2%，降幅比1-10月份擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。

五、結(jié)論及投資建議。11月工業(yè)增長(zhǎng)低于預(yù)期，投資增速繼續(xù)放緩，房地產(chǎn)投資跌幅擴(kuò)大，銷售面積未見(jiàn)繼續(xù)改善，但是央行有意擴(kuò)大合意貸款，表內(nèi)信貸增速回升，信貸支持在逐步增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)仍在底部運(yùn)行；在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出努力維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，貨幣政策更加注重松緊適度，強(qiáng)調(diào)未來(lái)管理流動(dòng)性的主動(dòng)性；本周公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)正逆回購(gòu)到期，上周五回購(gòu)利率下行居多，新股打新造成7-14天資金需求旺盛，資金面面臨擾動(dòng)。上周五，主力合約TF1503早盤(pán)上漲，尾盤(pán)受信貸數(shù)據(jù)影響跳水，總體而言金融數(shù)據(jù)并未造成過(guò)多波動(dòng)，社融回落、通脹低迷下，貨幣政策仍是偏寬松的，債券反轉(zhuǎn)需時(shí)間發(fā)酵，收益率低位寬幅震蕩，短線為主。