臨近年底，各家券商陸續(xù)召開(kāi)策劃會(huì)，既分析當(dāng)下狂躁的A股市場(chǎng)，也展望2015年的投資策略。

日前，招商證券在深圳舉行了以“新常態(tài)下的投資選擇”為主題的2015年度投資策略會(huì)，并在本次會(huì)議上發(fā)布了2015年宏觀經(jīng)濟(jì)、A股市場(chǎng)、H股市場(chǎng)、公司行業(yè)等系列投資策略報(bào)告。12月9日恰逢上證指數(shù)暴跌，會(huì)上，投資者對(duì)于市場(chǎng)方向也是分歧巨大。而招商證券認(rèn)為，2015年將是風(fēng)格輪動(dòng)之年，上證綜指2015年的合理區(qū)間為3200~3450點(diǎn)之間，看多低估值藍(lán)籌的估值修復(fù)，中小市值和成長(zhǎng)股的整體性機(jī)會(huì)相對(duì)不太樂(lè)觀。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒闡述了對(duì)明年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本觀點(diǎn)，他認(rèn)為，11月的降息不是本輪政策放松的結(jié)束，未來(lái)繼續(xù)放松的可能性較高。雖然低利率環(huán)境有助于降低整體融資成本，但融資成本的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題并不能得到有效解決，小微企業(yè)融資難、融資貴還需要其他政策的配合才能有效緩解。

2015年全年GDP增長(zhǎng)7.3%，2014年經(jīng)濟(jì)的下滑將拖累明年的就業(yè)情況，政府區(qū)間管理的下限或仍將面臨考驗(yàn)。通脹增速小幅回升，工業(yè)通縮仍將繼續(xù)：預(yù)計(jì)2015年CPI同比增長(zhǎng)2.3%，負(fù)的產(chǎn)出缺口仍將在長(zhǎng)周期內(nèi)壓制通脹上行趨勢(shì)。短期受國(guó)內(nèi)政策寬松的影響，通脹水平將筑底回升，但整體高度有限。2015年人民幣匯率則基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)在6.0~6.3區(qū)間波動(dòng)。

對(duì)于A股市場(chǎng)，招商證券策略研究主管王稹提示投資者需要關(guān)注中國(guó)資本市場(chǎng)的“新常態(tài)”，即中國(guó)股票市場(chǎng)將逐漸離開(kāi)“對(duì)本市場(chǎng)有效”的階段，進(jìn)入“對(duì)境內(nèi)資本市場(chǎng)有效”、“對(duì)全球資本市場(chǎng)有效”的階段的融合，其他市場(chǎng)的信息，邏輯和資金將對(duì)原來(lái)封閉的股票市場(chǎng)造成越來(lái)越大的影響。

招商證券認(rèn)為，2015年將是風(fēng)格輪動(dòng)之年，投資者應(yīng)當(dāng)重視精選主題和個(gè)股，可能的方向包括需要自下而上精選個(gè)股的主題：國(guó)企改革、并購(gòu)重組；區(qū)域性主題：京津冀、自貿(mào)區(qū)、迪士尼；跨領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)主題：工業(yè)4.0、中國(guó)建造；12個(gè)細(xì)分鏈條的產(chǎn)業(yè)主題（互聯(lián)網(wǎng)金融、軍工信息化、醫(yī)療信息化、信息安全、去IOE、量子通訊、移動(dòng)支付、Type-C、固廢處理、水處理、農(nóng)資整合、林地改革等）。

在備受市場(chǎng)關(guān)注的券商行業(yè)方面，招商證券分析師洪錦屏認(rèn)為，2015年券商板塊將迎來(lái)資本運(yùn)作井噴期。一方面，體現(xiàn)在融資方面：融資帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)在于股票發(fā)行時(shí)，為了提供足夠有吸引力的發(fā)行差價(jià)，股價(jià)會(huì)保持堅(jiān)挺；第二年解禁時(shí)，也通常會(huì)有交易性的機(jī)會(huì)來(lái)保持機(jī)構(gòu)投資者一定的獲利空間。

此外，稀缺標(biāo)的及可比公司的外部效應(yīng)也有投資機(jī)會(huì)：重大資產(chǎn)重組或吸收合并的公司通常需要較長(zhǎng)時(shí)間的停牌，如大智慧反向收購(gòu)湘財(cái)證券，這一普遍被看好的互聯(lián)網(wǎng)金融模式的創(chuàng)新之舉，由于公司長(zhǎng)時(shí)間停牌，反而刺激了同類公司如東方財(cái)富和同花順的股價(jià)拉升。

洪錦屏分析稱，個(gè)股期權(quán)有望提升券商收入10%。從美國(guó)投行經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，個(gè)股期權(quán)的做市商和交易傭金有望占到股票傭金收入的10%~20%，同時(shí)個(gè)股期權(quán)的推出也會(huì)極大地激發(fā)資產(chǎn)管理和投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，為券商提供新的業(yè)務(wù)模式和盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。