【行情綜述】

周二（12月9日），A股市場上演過山車走勢，上證綜指在午后漲超2%創(chuàng)出四年新高3091.32點后遭遇跳水行情，一度下挫逾6%，盤中振幅高達8.50%；深成指方面同樣巨幅震蕩，振幅達到9.56%。截至收盤，上證綜指跌163.99點或5.43%報2856.27點，創(chuàng)2009年8月31日以來最大單日跌幅；深證成指跌438.08點或4.15%報10116.49點。兩市全天成交12664.94億元人民幣，超過12月5日的1.05萬億元，再創(chuàng)歷史新高。中小板指收盤跌3.94%，創(chuàng)業(yè)板指收盤跌3.99%。

滬深300股指期貨主力合約IF1412收盤跌182.8點或5.50%，報3143點，升水36.09點。全天成交255.56萬手，持倉13.85萬手，減倉24460手。 現(xiàn)貨方面，滬深300指數(shù)收盤跌145.97點或4.49%，報3106.91點。

【市場資訊】

經(jīng)濟、政策方面：周二雖然中國央行繼續(xù)大幅上調中間價，但人民幣兌美元即期匯率開盤后，延續(xù)周一大幅貶值走勢。美元兌人民幣創(chuàng)下7月28日來新高6.1920。周二中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，美元兌人民幣中間價報6.1231，較上個發(fā)布日（12月8日）6.1282，下調51個基點，連續(xù)兩日刷新近9個月來新低。本周首個交易日，人民幣即期匯率和中間價走勢即出現(xiàn)背離，即期暴跌200余點至4個月新低。雖然當日公布的中國貿易順差數(shù)據(jù)好于預期，但出口增幅不及預期，令市場預期人民幣未來可能會出現(xiàn)貶值。

中央經(jīng)濟工作會議于12月9日召開。在業(yè)界看來，今年的中央經(jīng)濟工作會議將對新常態(tài)下的改革作出“不一樣”的部署。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，當下描述中國經(jīng)濟繞不過去的詞匯就是“新常態(tài)”，這也是今年經(jīng)濟工作會議區(qū)別往年的最大特點。從12月5日召開的中央政治局會議情況來看，中央經(jīng)濟工作會議的基調可能是在經(jīng)濟保持相對穩(wěn)定的基礎上，推動改革和結構調整。其中，2014年中央深改組1至7次會議審議的國企、財稅、金融、社保、土地、司法等一系列改革方案將逐步落地實施。財稅體制改革、土地制度改革、國有企業(yè)改革將取得一些突破性進展，而包括“一帶一路”等戰(zhàn)略將逐步落地。

12月8日“穆迪(MCO.N)2015年信用研討會”上獲悉，穆迪預計2015年中國將有約2.8萬億地方政府債務到期。業(yè)內人士表示，目前我國要解決債務問題，當務之急是化解巨額存量債務，2014年債務利息支出就占新增社會融資的逾50%，嚴重影響經(jīng)濟運行質量和貨幣政策的傳導機制。

12月8日發(fā)布《關于加強企業(yè)債券回購風險管理相關措施的通知》（下稱《通知》），就此事項，中國結算有關負責人表示，從最近兩周新增入庫的回購質押券的數(shù)據(jù)來看，投資者提交新增入庫質押券數(shù)量不大，總體呈減少趨勢，上周整個交易所市場新凈增入庫量面值僅50億左右,其中從證券公司渠道提交入庫的量更小。該負責人稱，本次通知針對新增入庫的控制不會對市場造成重大實質性影響；此外，由于債券市場和股票市場相對隔離，市場屬性、投資者結構、資金偏好等相關方面有較大差異，股票市場應不會因此受到重大影響。據(jù)業(yè)內人士分析，券商股短期或將承壓。

國務院12月9日發(fā)布《關于清理規(guī)范稅收等優(yōu)惠政策的通知》，要求切實規(guī)范各類稅收等優(yōu)惠政策，嚴格財政支出管理。通過專項清理，違反國家法律法規(guī)的優(yōu)惠政策一律停止執(zhí)行，并發(fā)布文件予以廢止；沒有法律法規(guī)障礙，確需保留的優(yōu)惠政策，由省級人民政府或有關部門報財政部審核匯總后專題請示國務院。

進入12月以來，國內產(chǎn)業(yè)資本和滬股通資金對于券商股產(chǎn)生明顯分歧，國內大舉減持套現(xiàn)41億，而滬股通資金方面兇猛短炒，12月5日及12月8日滬股通專用席位現(xiàn)身中信證券 、國金證券 等6只券商股，雖然買賣方向不一，但是其中一滬股通席位三個交易日豪邁12億元買入中信證券。

財政部近日發(fā)布《關于完善政府預算體系有關問題的通知》，要求加大政府性基金預算與一般公共預算的統(tǒng)籌力度，從2015年1月1日起，將政府性基金預算中用于提供基本公共服務以及主要用于人員和機構運轉等方面的項目收支轉列一般公共預算?！锻ㄖ愤€要求，加大國有資本經(jīng)營預算與一般公共預算的統(tǒng)籌力度。提高國有資本收益上繳公共財政的比例。2020年提高到30%，更多用于保障和改善民生。結合稅費制度改革，完善相關法律法規(guī)，逐步取消城市維護建設稅、排污費、探礦權和采礦權價款、礦產(chǎn)資源補償費等?？顚Ｓ玫囊?guī)定，統(tǒng)籌安排這些領域的經(jīng)費。

安信證券首席經(jīng)濟學家高善文在12月9日發(fā)布的策略報告中表示，近期，隨著A股市場的快速上漲，恒生AH股溢價指數(shù)明顯上升，接近三年內高點，滬港通的使用率也逐漸提高，這顯示雖然基本面和流動性的改善可以預期，但市場在短期交易層面風險的累積值得警惕。

海關總署12月8日公布的中國11月進出口數(shù)據(jù)相當糟糕：進口增速再度滑入負值區(qū)間，出口也遠不及預期，顯示政策寬松壓力劇增。

《大公網(wǎng)》報道，中央經(jīng)濟工作會議前夕，中國人民大學校長、央行貨幣政策委員會委員陳雨露表示，2015年的宏觀經(jīng)濟政策的基本基調雖然將延續(xù)2014年的基本基調，但內涵將發(fā)生重大的調整。對于貨幣政策而言，將延續(xù)穩(wěn)健貨幣政策的表述，但內涵將發(fā)生以下調整：一是貨幣政策將在“微刺激”常態(tài)化的作用下采取相對寬松的取向，以緩解經(jīng)濟下行的壓力；二是與“穩(wěn)健定位、積極操作”的貨幣政策相匹配的是“強監(jiān)管”、“金融改革”；三是創(chuàng)新貨幣政策工具，強化利率的預期管理，加大利率調控的政策效果；四是進一步采取“定向寬松”政策，強化貨幣向實體經(jīng)濟的滲透。對于財政政策而言，將繼續(xù)延續(xù)積極財政政策，但積極的方式將作出調整：一是總體財政赤字率將進一步提高，預計赤字率可能提高到2.5%左右；二是通過全面推行“營改增”，使結構性減稅得到全面實施；三是在財稅體制改革的全面實施進程中加大對于地方資金的扶持。

國務院總理李克強12月3日主持召開國務院常務會議，部署在更大范圍推廣中關村試點政策、加快推進國家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設，進一步激勵大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新；決定加大對農村金融的稅收支持，助力“三農”改革發(fā)展。

中金公司發(fā)布A股投資策略稱，依據(jù)歷史的指標判斷，A股在深跌或者多年熊市之后的首輪翻轉式上漲，幅度都在50%以上，持續(xù)的時間在6個月以上，地量到天量的成交量放大都在10倍以上。 中金公司表示，高估值中小盤的個股依然不具備太強吸引力，且面臨注冊制、退市制度等制度風險，同時也面臨監(jiān)管風險，而大的放松周期未來對藍籌股更有利，當前市場風格依然對低估值藍籌有利。操作上我們之前推薦的利率敏感板塊近期已經(jīng)獲得領漲，建議關注相對落后的對利率敏感的板塊，如地產(chǎn)、銀行等。

央行為穩(wěn)定經(jīng)濟增長所做出的努力提振了市場樂觀情緒。過去5年，上證指數(shù)表現(xiàn)比其他主要基準指數(shù)都差。雖然ETF基金因為擔心漲勢不會長久而減持， 但摩根士丹利認為中國可能會出現(xiàn)“超級牛市”，股市會在18個月內翻番。Garner指出， 他的“超級牛市”的預測是建立在諸如房地產(chǎn)之類的投資替代品的收益降低、中國經(jīng)濟“軟著陸”以及增長模式向內需和服務轉型等因素的基礎上的。他認為類似醫(yī)療保健和科技之類的“新經(jīng)濟”行業(yè)以及金融類個股值得投資者關注。

資金方面：上周A股日均交易8321億元，日均融資買入1327億元，而兩市融資融券余額達8735億元，均超前一周數(shù)據(jù)，再創(chuàng)歷史新高。

《21世紀經(jīng)濟報道》報道，據(jù)悉，股份制銀行已開始推廣優(yōu)先級理財融資，運用杠桿放大資金比例進行股票二級市場的投資。此舉或預示未來大量理財資金入市。目前國內銀行間有47萬億的儲蓄、25萬億的各種理財和信托，這部分資金將是未來A股持續(xù)走牛的基礎，有機構預計隨著市場行情的推進，很快會有更令人驚訝的成交數(shù)字出現(xiàn)。

市場方面：12月5日下午，數(shù)家擬IPO已過會企業(yè)臨時接到來自監(jiān)管層的緊急通知，要求其立即按照有關發(fā)行的要求申報相關補充材料，盡快完成IPO發(fā)行封卷，以做好隨時領取發(fā)行批文的準備。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，兩市共有31家上市公司啟動讓殼重組，涉及資產(chǎn)交易總價高達1782.1億元。而2013年全年，這兩個數(shù)據(jù)分別為30家和1328.9億元.

兩融交易規(guī)則修改近期獲實質性進展。據(jù)悉，融資融券業(yè)務管理辦法及相關業(yè)務規(guī)則修訂已經(jīng)獲監(jiān)管層內部通過，目前正在走簽發(fā)流程。其中，開戶門檻調整及允許合約展期是本次融資融券規(guī)則修改中的兩大亮點。

【操作建議】

12月8日“穆迪(MCO.N)2015年信用研討會”上獲悉，穆迪預計2015年中國將有約2.8萬億地方政府債務到期。業(yè)內人士表示，目前我國要解決債務問題，當務之急是化解巨額存量債務，2014年債務利息支出就占新增社會融資的逾50%，嚴重影響經(jīng)濟運行質量和貨幣政策的傳導機制。12月8日發(fā)布《關于加強企業(yè)債券回購風險管理相關措施的通知》（下稱《通知》），就此事項，中國結算有關負責人表示，股票市場應不會因此受到重大影響。據(jù)業(yè)內人士分析，券商股短期或將承壓。中國11月進出口數(shù)據(jù)相當糟糕，本周首個交易日，人民幣即期匯率和中間價走勢即出現(xiàn)背離，即期暴跌200余點至4個月新低。雖然當日公布的中國貿易順差數(shù)據(jù)好于預期，但出口增幅不及預期，令市場預期人民幣未來可能會出現(xiàn)貶值。央行貨幣政策委員會委員陳雨露表示，2015年貨幣政策將采取相對寬松的取向，財政政策也會偏積極以緩解經(jīng)濟下行的壓；上兩融交易規(guī)則修改近期獲實質性進展。《21世紀經(jīng)濟報道》報道，據(jù)悉，股份制銀行已開始推廣優(yōu)先級理財融資，運用杠桿放大資金比例進行股票二級市場的投資。此舉或預示未來大量理財資金入市。目前國內銀行間有47萬億的儲蓄、25萬億的各種理財和信托，這部分資金將是未來A股持續(xù)走牛的基礎，有機構預計隨著市場行情的推進，很快會有更令人驚訝的成交數(shù)字出現(xiàn)。從12月5日下午，數(shù)家擬IPO已過會企業(yè)臨時接到來自監(jiān)管層的緊急通知，要求其立即按照有關發(fā)行的要求申報相關補充材料，盡快完成IPO發(fā)行封卷，以做好隨時領取發(fā)行批文的準備。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，兩市共有31家上市公司啟動讓殼重組，涉及資產(chǎn)交易總價高達1782.1億元。而2013年全年，這兩個數(shù)據(jù)分別為30家和1328.9億元.上周A股日均交易8321億元，日均融資買入1327億元，而兩市融資融券余額達8735億元再創(chuàng)歷史新高。股指巨量大幅下跌，股市融資資金及杠桿化理財產(chǎn)品受創(chuàng)，短期或繼續(xù)調整釋放前期累積的風險。