本周伊始，紐約黃金市場驚現(xiàn)暴跌暴漲，單日巨幅振蕩。造成金價短期大跌后又大漲的主要原因是瑞士公投利空出盡。展望后市，美元指數(shù)料延續(xù)慢牛行情，黃金市場驅(qū)動指標偏中性，金價總體將呈現(xiàn)弱勢振蕩行情。

瑞士公投利空出盡

市場關(guān)注的瑞士黃金公投上周日塵埃落定，最終以22.7%贊成、77.3%反對而未獲通過。盡管市場原本就預(yù)期這項公投通過的可能性不大，但結(jié)果公布后，還是引發(fā)了金價短期大幅下挫。本周一，金價又跳空低開，隨后在原油上漲的帶動下出現(xiàn)巨幅反彈，重新站上1200美元/盎司關(guān)口。利空兌現(xiàn)是金價此波短線反彈的主要原因。作為大宗商品走勢風(fēng)向標的原油仍在低位徘徊，金價的大幅反彈也并無美元走弱或其他利多因素的配合，因此，這樣的反彈不具有持續(xù)性。

美元將延續(xù)慢牛

今年6月，歐洲央行已經(jīng)將再融資利率降至0.15%，并將存款利率降至負值，美元利率開始高于歐元利率。美元兌歐元匯率與息差有較高的相關(guān)性，歐洲央行的持續(xù)寬松預(yù)期對美元持續(xù)利多。另外，美國有望在2015年進入加息周期，而歐洲央行可能將繼續(xù)擴大其資產(chǎn)負債表規(guī)模。預(yù)計未來美元與歐元息差還將進一步擴大，這將持續(xù)利空歐元，長期利多美元指數(shù)。

在日本央行10月底意外擴大QQE規(guī)模后，日元就一蹶不振。隨著寬松政策的持續(xù)，日本央行資產(chǎn)負債表與美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表之差未來還將擴大。而這兩大央行資產(chǎn)負債表差值又與美元兌日元匯率具有很高的相關(guān)性。從日元后期走勢來看，日元弱勢也將長期利多美元。

美元的內(nèi)部主要影響因素是美聯(lián)儲的加息預(yù)期。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然持續(xù)偏好，但也未超出市場預(yù)期。本周市場關(guān)注的焦點是周五即將公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，市場預(yù)計美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加22.5萬，失業(yè)率持平于5.8%。美聯(lián)儲11月公布的LMCI就業(yè)市場狀況指數(shù)僅為4，最新公布的ISM制造業(yè)指數(shù)的就業(yè)分項指數(shù)為54.9，也不及此前的55.5。筆者認為，本周美非農(nóng)數(shù)據(jù)可能不會超出預(yù)期，也不足以改變明年年中加息的預(yù)期，對于美元的提振料有限。

綜合來看，美元內(nèi)生利多邏輯不強，但國際主要貨幣競相貶值仍然長期利多美元?？傮w來看，美元仍將延續(xù)慢牛行情，對黃金走強形成長期壓制。

驅(qū)動指標中性

上周黃金CFTC基金凈多小幅回落，周減少5215手，降至76207手?；饍舳鄶?shù)據(jù)中期仍維持振蕩，對市場影響中性。上周黃金SPDR的ETF持倉呈現(xiàn)小幅流出，周減少3.3噸，降至717.6噸，但本周又增加2.39噸。ETF持倉流出已大幅放緩，總體利空影響也將減弱。

與此同時，近期倫敦市場黃金遠期利率GOFO一路走低。GOFO一般與黃金現(xiàn)貨溢價呈負相關(guān)關(guān)系，目前3個月的GOFO已經(jīng)跌至負值，表明現(xiàn)貨支撐已經(jīng)有所顯現(xiàn)。自去年以來GOFO四次轉(zhuǎn)為負值，其中有三次金價出現(xiàn)短期上漲。

因此，從短期驅(qū)動指標來看，金市多空交織，并無明顯的方向性驅(qū)動。

美元和美債是影響黃金走勢的兩大因素，目前美債已經(jīng)啞火，只剩美元這一桿槍，而美元走強也只是因歐元、日元貶值推升。筆者認為，黃金利多因素乏善可陳，但利空影響也不強，在美元慢牛的壓制下，金價將呈現(xiàn)弱勢振蕩走勢。