【債券市場(chǎng)及國(guó)債期貨市場(chǎng)走勢(shì)】

昨日國(guó)債期貨主力合約TF1412收盤報(bào)96.76元，跌0.36元或0.37%，成交50手。此外，國(guó)債期貨TF1503合約報(bào)97.318元，跌0.434元或0.44%，成交10124手；國(guó)債期貨TF1506合約報(bào)97.746元，跌0.414元或0.42%，成交211手。

銀行間債市長(zhǎng)端金融債收益率領(lǐng)漲，漲幅近10基點(diǎn)。日內(nèi)主要因一級(jí)國(guó)開行新債招標(biāo)結(jié)果走高，帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)收益率中長(zhǎng)端明顯上漲，且前期債市收益率已經(jīng)累積一定跌幅，市場(chǎng)亦有調(diào)整需要。剩余期限近10年的國(guó)開行固息債140222券最新成交收益率報(bào)3.9700%，盤中一度在4.0582%位置成交，周一尾盤為3.9200%。國(guó)家開發(fā)銀行上午招標(biāo)的3年固息增發(fā)債中標(biāo)收益率為3.7617%，五年期則為3.8896%，七年和10年分別為4.0227%、4.0616%；四期債投標(biāo)倍數(shù)分別為2.34倍、2.25倍、3.09倍和3.09倍。債券收益率漲幅較大，10年國(guó)開漲近10個(gè)點(diǎn)，一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)結(jié)果過高。市場(chǎng)在年底前出現(xiàn)調(diào)整是正?，F(xiàn)象，收益率如果進(jìn)一步上行，新的買入機(jī)會(huì)即將顯現(xiàn)。

公開市場(chǎng)方面，央行周二操作繼續(xù)暫停。這意味著正回購操作階段性暫別的可能性較大。目前流動(dòng)性尚可，且有SLO和SLF等多種工具在手，央行馬上重啟逆回購的必要性不大，最早的時(shí)間點(diǎn)可能要在中下旬。與此同時(shí)，中國(guó)銀行間市場(chǎng)周二隔夜和七天期質(zhì)押式回購利率變動(dòng)不大，資金面較為寬松，不過相較于此前期待的逆回購出山，央行周二在公開市場(chǎng)維持零操作，令市場(chǎng)略感失望。資金近期或會(huì)傾向流入表現(xiàn)更靚麗的股票市場(chǎng)，且券商等機(jī)構(gòu)目前普遍杠桿率偏高，疊加中期借貸便利（MLF）等到期壓力，本月資金預(yù)期并不樂觀，機(jī)構(gòu)仍期盼央行能放水馳援，例如逆回購或者M(jìn)LF續(xù)做。

【操作建議】

對(duì)今日上午早盤階段交易建議如下：

國(guó)債期貨：國(guó)債期貨1503合約自從上周沖高對(duì)降息做出反應(yīng)后，就陷入了利好兌現(xiàn)后的橫盤整理格局。面對(duì)目前央行頻頻釋放寬松信號(hào)，期債卻未如預(yù)期創(chuàng)出新高，隨著年末臨近，短期回調(diào)成大概率事件。經(jīng)濟(jì)前景疲弱是我們繼續(xù)看好債券牛市的依據(jù)之一。周一公布的11月中采制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)降至50.3，較10月50.8進(jìn)一步回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能依舊較弱。而最近國(guó)際原油價(jià)格大跌以及其他大宗商品持續(xù)疲弱，可能會(huì)帶動(dòng)通脹水平進(jìn)一步下滑。操作上， 1503合約短線高位震蕩，前期多單保護(hù)性止贏上移至97暫持，注意設(shè)置止盈，短線可能延續(xù)回調(diào)整理，波動(dòng)加大日內(nèi)操作做好倉位控制。