10月底以來，鄭州菜粕期貨先于外盤豆類見頂，走出了振蕩下行行情。目前，美豆集中上市，南美大豆播種順利，國內(nèi)菜粕進(jìn)入相對需求淡季，加之原油破位下跌對大宗商品帶來利空影響，菜粕期貨繼續(xù)振蕩低走的概率較大。

美豆集中上市，南美大豆播種正常

隨著時間的推移，美國大豆收割接近尾聲。截止到11月24日，美豆收割率為97%，預(yù)期的創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量已經(jīng)成為切切實實的供應(yīng)壓力。

而南美大豆播種進(jìn)度開始隨著陰雨天氣增多而逐漸趕上正常年份。據(jù)相關(guān)消息，截至11月21日，巴西大豆播種完成74%， 僅比去年同期低4個百分點。而南美另一大豆主產(chǎn)國阿根廷的大豆播種進(jìn)度也有所加快，截至11月27日，阿根廷大豆播種完成44.8%，比上周的30.4%推進(jìn)了14.4個百分點，僅比去年同期進(jìn)度慢了4.1%。中短期內(nèi)，在南美大豆生產(chǎn)上沒有可以炒作的題材。

另外，澳洲氣象局11月18日將2015年年初發(fā)生厄爾尼諾的概率上調(diào)到70%，級別從觀察上調(diào)到警示。厄爾尼諾現(xiàn)象會給美洲帶來豐沛降雨，厄爾尼諾現(xiàn)象如果出現(xiàn)，將有利于南美大豆繼續(xù)豐產(chǎn)。

粕類供應(yīng)增加

由于買家爭相在美國大豆收割季節(jié)采購廉價貨源，加之大豆壓榨商利潤空間明顯改善，據(jù)預(yù)計，中國11月大豆進(jìn)口量料大幅增加38%。中國國家糧油信心中心在一份報告中稱，預(yù)計中國11月大豆進(jìn)口量為581萬噸，12月進(jìn)口量將擴(kuò)大至680萬噸，明顯高于10月的420萬噸和9月份的503萬噸。而由于壓榨利潤改善，豆粕產(chǎn)量將明顯增加。

另外，目前我國西北地區(qū)秋油菜集中上市，預(yù)計菜粕供應(yīng)將增加。

粕類需求低迷

粕類消費主要集中在養(yǎng)豬、家禽以及水產(chǎn)方面。目前豬肉價格低迷不振，生豬存欄量繼續(xù)走低。中國農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，10月生豬存欄量較上月減少0.2%，同比減少6.5%，為連續(xù)第十一個月下滑。家禽業(yè)進(jìn)入禽流感高發(fā)期，農(nóng)戶補欄積極性受到打擊。而水產(chǎn)方面，由于天氣寒冷，魚類進(jìn)入封口期，飼料企業(yè)多已停止生產(chǎn)水產(chǎn)料。

從技術(shù)上看，外盤大豆有構(gòu)筑頭肩頂?shù)嫩E象，一旦向下突破1000美分/蒲式耳大關(guān)，那么反轉(zhuǎn)行情將確立。短期，鄭州菜粕仍處于明顯的逐波下行趨勢中，操作上可逢高做空。