在上周末央行降息的利好刺激下，本周股票市場和股指期貨均漲勢如虹，不斷刷新高點，其中股指期貨較現(xiàn)貨表現(xiàn)出連續(xù)的大幅升水表明資金強(qiáng)烈的看多買漲意愿，投資者信心高漲。

據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，股指期貨近幾個月的表現(xiàn)，讓市場上質(zhì)疑期指導(dǎo)致股市不上漲總下跌的聲音淡去，“股市的漲跌主要與基本面有關(guān)，與股指期貨這一中性風(fēng)險管理工具關(guān)系不大”這一論調(diào)逐漸成為市場共識。然而，股指期貨品種單一、超負(fù)載運(yùn)行，難以滿足市場需求的問題卻為不少市場人士所批評。

牛市催生股指期貨歷史高持倉 波動性風(fēng)險加大

值得關(guān)注的是，伴隨五連陽的強(qiáng)勢上漲，股指期貨四合約總持倉量也在節(jié)節(jié)攀高。26日四個合約總計繼續(xù)增倉2636手，再創(chuàng)歷史新高21.89萬手，盤中最高一度接近24萬手，近期股指期貨的歷史性高持倉正引發(fā)市場強(qiáng)烈關(guān)注。

近期股票市場的牛市行情正吸引更多的投資資金入場。某機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人告訴中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，“近幾個月我們一直在不斷買入股票，但之所以敢如此激進(jìn)，還是因為可以適當(dāng)時候在期指上建立空單避險，現(xiàn)在期指上的確是虧損的，但股票上的盈利更可觀?！?/P>

事實上，在本周市場大漲之際，股指期貨的空頭持倉卻在不斷增加，這主要來源一些機(jī)構(gòu)的套保空單，但同時也意味著其在現(xiàn)貨市場配置了更多的股票。中國農(nóng)業(yè)大學(xué)教授常清認(rèn)為，機(jī)構(gòu)之所以在牛市中繼續(xù)賣空，只是按照既定的策略利用股指期貨套保，否則股市上漲會產(chǎn)生虧損，專業(yè)機(jī)構(gòu)不可能犯如此低級錯誤。

實際上場內(nèi)資金已趨于飽和，而持倉在20萬手上方仍繼續(xù)上漲，也表面空單套保的需求十分旺盛，為歷史空前。眾所周知，天量持倉意味著多空分歧加大，短線暗藏巨大波動的風(fēng)險，對中小投資者不利。

股指期貨被指品種單一 滬深300股指期貨嚴(yán)重透支

不難看出，各類市場機(jī)構(gòu)對中小盤股票、分市場股票投資的風(fēng)險管理需求目前只能通過滬深300股指期貨來實現(xiàn)，值得一提的是，歷史性的天量持倉說明單一的滬深300股指期貨已很難滿足市場各類資金需求，故而資金只能扎堆在單一品種上，持倉臃腫。

中國農(nóng)業(yè)大學(xué)教授常清指出，目前機(jī)構(gòu)投資者股票投資已經(jīng)趨于多元化，投資的股票不僅局限在滬深300指數(shù)成份股，還包括中證500成份股，更有創(chuàng)業(yè)板股票。投資者需要對沖的風(fēng)險就不僅限于滬深300指數(shù)所標(biāo)識的反映大盤藍(lán)籌股的系統(tǒng)風(fēng)險，還需要對沖中小盤股的風(fēng)險。

金锝資產(chǎn)管理公司董事長任思泓對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，“僅僅滬深300這個產(chǎn)品太單一，套保壓力巨大，當(dāng)前超載運(yùn)行，已嚴(yán)重透支，只有盡快推出更多品種來滿足需求?！?/P>

據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不少機(jī)構(gòu)都指出目前股指期貨產(chǎn)品過于單一的弊端。

尤其對于中證500股指期貨，市場上對沖風(fēng)險的需求比較強(qiáng)烈，如果只有滬深300股指期貨，根本無法實現(xiàn)精細(xì)化對沖。