要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇重拾動(dòng)能，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能略有加強(qiáng)，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中國制造業(yè)復(fù)蘇力度不強(qiáng)，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費(fèi)相對平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)較大。

2、各國政策取向：10月美聯(lián)儲(chǔ)終止QE3，加息還需較長一段時(shí)間。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。7月以來銅價(jià)震蕩回落主要是因?yàn)橹袊潭ㄙY產(chǎn)投資持續(xù)回落，銅需求下滑；美聯(lián)儲(chǔ)終止了QE3，貨幣層面對銅價(jià)的支撐減弱。但是現(xiàn)貨供應(yīng)并不嚴(yán)重過剩。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，銅價(jià)難以持續(xù)性快速下跌。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)上行壓力有所增加。黃金和白銀延續(xù)反彈態(tài)勢。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速降幅略有收窄。中國上證指數(shù)繼續(xù)上漲，房地產(chǎn)與金融板塊波動(dòng)加劇。

5、現(xiàn)貨價(jià)格：11月26日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)升水70元/噸至升水150元/噸，平水銅成交價(jià)格47650元/噸-47750元/噸，升水銅成交價(jià)格47670元/噸-47830元/噸。滬期銅延續(xù)跌勢，部分保值盤流出，市場逢低活躍度有所改善，部分投機(jī)商入市收貨，令現(xiàn)銅低價(jià)貨源逐步減少，升水逐步抬升，平水銅與濕法銅相對受到青睞，與好銅價(jià)差進(jìn)一步收窄，好銅推升力度有限，中間商之間流轉(zhuǎn)增加，下游逢低接貨略增，交投持續(xù)改善。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，中國11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤，德國11月失業(yè)率與CPI。

7、重要行業(yè)新聞：中國10月精煉銅進(jìn)口為305,772噸，同比增長7.22%；1-10月精煉銅進(jìn)口為2,954,396噸，同比增長15.96%。

小結(jié)：

在截止11月22日的一周內(nèi)，美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)躍升2.1萬，總數(shù)升至31.3萬。美國10月消費(fèi)者開支增長0.2%，個(gè)人所得增長0.2%，預(yù)期分別為0.3%和0.4%。11月份的芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)從10月份的66.2下降至60.8，其中就業(yè)指數(shù)從60.2下降至54.4。密歇根大學(xué)/湯森路透11月消費(fèi)者信心指數(shù)終值從89.4下修為88.8。10月份的新屋銷售增長0.7%，年化數(shù)字升至45.8萬幢。10月二手房簽銷指數(shù)減少1.1%。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度有所減弱，但是整體仍較強(qiáng)。銅價(jià)延續(xù)弱勢，策略上，前期建議的高位空單謹(jǐn)慎持有，部分頭寸滾動(dòng)操作。