基本面上，玉米高國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存已是負(fù)重難行，而這兩個(gè)月，豐產(chǎn)玉米又將集中上市，無(wú)疑是雪上加霜。需求方面，由于生豬、能繁母豬存欄量低迷，下游深加工疲弱，導(dǎo)致玉米需求不振。在新糧上市，下游低迷的雙重利空下，加上國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)格低于市場(chǎng)預(yù)期，玉米市場(chǎng)中期難言樂(lè)觀。

豐收已定，利空玉米

玉米收獲期已畢，從調(diào)研成果來(lái)看，今年玉米產(chǎn)量整體豐產(chǎn)，特別是黑龍江地區(qū)，今年玉米產(chǎn)量大增，總產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，實(shí)現(xiàn)“十一連增”。加之產(chǎn)區(qū)部分農(nóng)戶前期存惜售心理，致使今年產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)程同比偏慢。因此，目前市場(chǎng)上整體供應(yīng)仍較為充足。

同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)消息，農(nóng)業(yè)部近日組織專家驗(yàn)收，中國(guó)農(nóng)科院作物科學(xué)研究所在新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)第四師71團(tuán)萬(wàn)畝玉米示范田實(shí)現(xiàn)畝均單產(chǎn)1227.6公斤的新紀(jì)錄，較2012年的高產(chǎn)紀(jì)錄提高了100多公斤。據(jù)了解，這項(xiàng)工作得到了國(guó)家玉米產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系，中國(guó)農(nóng)科院科技創(chuàng)新工程和農(nóng)業(yè)部高產(chǎn)創(chuàng)建等項(xiàng)目的支持。此項(xiàng)目未來(lái)也將帶動(dòng)玉米的整體生產(chǎn)水平，保障糧食安全。

下游生豬養(yǎng)殖低迷

2013年年底由于生豬存欄量偏高，豬價(jià)于春節(jié)前反常開(kāi)跌，導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤(rùn)快速走軟。而現(xiàn)貨粕價(jià)因油廠挺價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本上揚(yáng)進(jìn)一步加速養(yǎng)殖利潤(rùn)下跌。截至2014年11月，養(yǎng)殖利潤(rùn)仍略有虧損，養(yǎng)殖戶積極性下降，生豬存欄量和能繁母豬存欄量均表現(xiàn)出持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。截至2014年10月，生豬存欄為4.35億頭，能繁母豬存欄量為0.44億頭，皆創(chuàng)出2009年以來(lái)的歷史新低。伴隨存欄的下降，飼料需求步入歷年的相對(duì)低點(diǎn)，下游玉米需求普遍較為清淡。

下游生豬養(yǎng)殖低迷，因養(yǎng)殖虧損導(dǎo)致貿(mào)易鏈條資金回籠速度減緩，目前已有大部分養(yǎng)殖戶清退存欄，清算資金，但因虧損嚴(yán)重，仍存在資不抵債的情況。玉米需求低迷，一是因?yàn)榇鏅诹康蛯?dǎo)致玉米需求減少；二是因?yàn)橄掠钨Y金回籠問(wèn)題導(dǎo)致玉米走貨量減少；三是因?yàn)轲B(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，養(yǎng)殖戶更傾向于價(jià)廉的自拌料，導(dǎo)致飼料生產(chǎn)商飼料銷售減少，玉米需求大幅縮水。而通過(guò)我們對(duì)中游貿(mào)易商的走訪了解，大部分飼料貿(mào)易商對(duì)后市較為悲觀，一方面虧損嚴(yán)重，存欄低大幅減少飼料需求；另一方面因資金回籠速度放緩，導(dǎo)致資金運(yùn)作較為困難。

從下游深加工情況來(lái)看，盡管玉米原料成本降低有利于企業(yè)盈利，但淀粉等下游產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，且因國(guó)內(nèi)宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不佳，下游產(chǎn)品銷售也不暢，當(dāng)前深加工企業(yè)開(kāi)工率同比依然偏低，大部分企業(yè)集中備貨意愿不高，玉米工業(yè)消費(fèi)也較為有限。

前期市場(chǎng)傳言玉米國(guó)儲(chǔ)或改為直補(bǔ)，25日收儲(chǔ)政策落地為市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑。根據(jù)通知，2014年國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米收購(gòu)期限為11月25日至2015年4月30日。國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米掛牌收購(gòu)價(jià)格（國(guó)標(biāo)三等質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)）為：內(nèi)蒙古、遼寧1.13元/斤，吉林1.12元/斤，黑龍江1.11元/斤。相鄰等級(jí)之間差價(jià)按每市斤0.02元掌握。

此次國(guó)儲(chǔ)政策發(fā)布之前，市場(chǎng)預(yù)期將上調(diào)去年的收儲(chǔ)價(jià)格至1.12—1.14元，而此次的收儲(chǔ)價(jià)格低于市場(chǎng)預(yù)期，利空玉米。