膠合板期貨主力1501合約上周沖高回落，期價(jià)跌破130元/張的整數(shù)關(guān)口。我們認(rèn)為，受央行降息影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)將出現(xiàn)回暖，膠合板期貨短期內(nèi)有望止跌企穩(wěn)，1501合約將圍繞130元/張寬幅振蕩。

央行降息有利于樓市回暖

膠合板期貨的基準(zhǔn)交割品主要用于制作家具，而家具行業(yè)與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境、房地產(chǎn)市場(chǎng)息息相關(guān)。中國(guó)人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)，至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，至2.75%。同時(shí)，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。央行宣布降息，有助于樓市回暖，對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的利好較為明顯，膠合板需求也有望增加。

近期成本有所下降

膠合板成本的主要構(gòu)成是木材、膠水以及人工、水電、運(yùn)輸成本，其中木材成本占比最大，而近期木材成本有所下降。除了木材成本，膠水在膠合板成本中占比也較大。甲醛、尿素在化工上合成脲醛樹(shù)脂膠，而它是制造膠合板粘膠劑的主要原料。近期甲醛、尿素價(jià)格也出現(xiàn)一定程度的下降。

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)比較平穩(wěn)

膠合板生產(chǎn)商分為兩類，一類是民營(yíng)小企業(yè)，這類企業(yè)采用家庭作坊式的生產(chǎn)模式和“以銷定產(chǎn)”的經(jīng)營(yíng)模式，多采用手工生產(chǎn)，生產(chǎn)較為靈活，可以根據(jù)市場(chǎng)需求隨時(shí)調(diào)整生產(chǎn)；另一類是大企業(yè)，多采用機(jī)器標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，價(jià)格相對(duì)較高。目前國(guó)內(nèi)膠合板生產(chǎn)集中度較低，隨著膠合板市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，現(xiàn)貨企業(yè)有進(jìn)一步集中的趨勢(shì)。

由于膠合板企業(yè)比較分散，現(xiàn)貨多為品牌報(bào)價(jià)，目前全國(guó)主要地區(qū)E1級(jí)一等品細(xì)木工板價(jià)格基本穩(wěn)定，其中，浙江杭州15厘150元/張，18厘170元/張；江蘇南京15厘130元/張，18厘148元/張；江蘇常州15厘133元/張，18厘145元/張；天津15厘148元/張，18厘158元/張；廣東廣州15厘142.5元/張，18厘152.5元/張。

受原料成本下降的影響，膠合板期貨面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，并且可以提供交割品的現(xiàn)貨企業(yè)數(shù)量也在不斷增加，對(duì)期貨盤(pán)面造成一定壓力，但受央行降息的利好刺激，膠合板需求有望增加，期價(jià)短期可能止跌企穩(wěn)，主力1501合約將圍繞130元/張寬幅振蕩。