隨著10月份各項宏觀數(shù)據(jù)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的發(fā)布，顯示經(jīng)濟(jì)需求面依然相當(dāng)疲弱，甚至面臨一定通縮壓力。

煤焦下游鋼材需求在房地產(chǎn)價格下跌銷售縮量形勢之下價格將繼續(xù)承壓，政策性提振作用在宏觀疲弱的背景下效果始終有限，后市對煤焦期現(xiàn)貨價格仍然看淡。

宏觀數(shù)據(jù)顯示需求疲弱仍在延續(xù)。根據(jù)10月份的宏觀數(shù)據(jù)，10月份工業(yè)增加值當(dāng)月同比僅增加7.7%，較上月回落0.3個百分點；消費者物價指數(shù)（CPI）當(dāng)月同比增長1.6%，連續(xù)數(shù)月持續(xù)下降；生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）指數(shù)同比下降2.2%，固定資產(chǎn)投資增速回落至15.9%。最近公布的中國11月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值50，創(chuàng)6個月最低，預(yù)期50.2，前值50.4。價格走低，產(chǎn)能利用低下，經(jīng)濟(jì)需求面相當(dāng)疲軟。房地產(chǎn)市場和出口仍面臨不確定性，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，應(yīng)出臺更多的貨幣和財政寬松措施。

房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷量價齊跌。根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1~10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資77220億元，同比名義增長12.4%，增速比1~9月份回落0.1個百分點。1~10月份，商品房銷售面積88494萬平方米，同比下降7.8%，降幅比1~9月份收窄0.8個百分點。1~10月份，商品房銷售額56385億元，下降7.9%，降幅比1~9月份收窄1個百分點。70個大中城市新建住宅價格指數(shù)10月份同比下降2.5%，降幅比9月擴(kuò)大1.4個百分點。10月份是房地產(chǎn)傳統(tǒng)消費旺季，銷售數(shù)據(jù)同比依然下降，只是降幅小幅收窄。

房地產(chǎn)低迷的態(tài)勢之下國內(nèi)鋼材需求依然較為低迷。

APEC會議期間，環(huán)保政策限產(chǎn)影響短暫。為保障APEC會議期間的空氣質(zhì)量，環(huán)保部門加大了會議周邊地區(qū)污染源的控制。會議期間，區(qū)內(nèi)所有鋼廠燒結(jié)機、軋線全部停產(chǎn)，相關(guān)焦化廠限制生產(chǎn)，反映在生產(chǎn)端產(chǎn)量出現(xiàn)較明顯的下降。10月下旬，重點會員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量163.15萬噸，比上旬降低7.46%；生鐵日均產(chǎn)量156.75萬噸，比中旬日均減少8.96%。因此，短期內(nèi)鋼價出現(xiàn)一定幅度的上漲，其中螺紋鋼上漲幅度100元/噸左右。但是，銷售并非出現(xiàn)明顯的提振。

隨著APEC會議的結(jié)束，11月上旬鋼價開始松動繼續(xù)下移。低迷的鋼材需求使鋼廠對上游煤焦的需求疲弱，補庫意愿不強。因此，反映在煤焦價格上隨著10月份鋼材價格的短暫上揚帶動煤焦出現(xiàn)20~30元/噸的小幅上漲，但11月上旬開始煤焦企業(yè)雖有漲價意愿但鋼廠接受程度依然很低。因此，APEC會議的影響短暫，后市低迷的需求依然壓制鋼材進(jìn)而使煤焦持續(xù)疲弱。

關(guān)稅政策效果有限。為提振煤炭價格，國務(wù)院批準(zhǔn)調(diào)整煤炭進(jìn)口關(guān)稅，10月15日起恢復(fù)焦煤和無煙煤等煤種3%~6%的最惠國稅率。隨著政策的推出，國內(nèi)相關(guān)煤企幾乎同期漲價。與此同時，相關(guān)進(jìn)口貿(mào)易公司煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)變得謹(jǐn)慎并導(dǎo)致進(jìn)口焦煤港口庫存快速下跌。其中，京唐港焦煤庫存由10月初的231萬噸快速下跌至11月中旬156萬噸左右。

綜上所述，在長期的宏觀經(jīng)濟(jì)增速換擋周期中，在下游消費持續(xù)低迷的大環(huán)境下，煤焦作為明顯過剩行業(yè)的黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈上游難以獨善其身，價格的進(jìn)一步回落將不可避免。因此中長期內(nèi)仍然持續(xù)看空煤焦期貨，短期消息刺激及政策性上漲將為建立合適的空頭倉位提供機遇。