現(xiàn)貨市場(chǎng)供需博弈帶動(dòng)期貨成交活躍

　　PTA期貨近期的活躍表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　自11月5日觸底反彈以來，PTA主力合約期價(jià)最高漲至5918元/噸。伴隨著價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，PTA期貨的成交量和持倉(cāng)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)。11月19日，PTA期貨持倉(cāng)量達(dá)到近143萬(wàn)手的歷史最高水平，成交量更是突破了300萬(wàn)手大關(guān)。

　　對(duì)于PTA期貨這樣的市場(chǎng)活躍度，江蘇長(zhǎng)樂纖維科技有限公司貿(mào)易二部經(jīng)理吳文海坦言，在以往的市場(chǎng)中確實(shí)很難見到。

　　PTA期貨量的飛躍背后，市場(chǎng)究竟發(fā)生了什么變化呢？

　　買入保值不斷升溫

　　近兩個(gè)月來，PTA期貨的套保參與力度確實(shí)處于上升態(tài)勢(shì)中，尤其是買入保值在持續(xù)升溫。數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，PTA期貨買入套保持倉(cāng)量達(dá)到76567手，較11月初明顯增加。

　　“10月PTA價(jià)格大幅下跌至5年來的低位以后，市場(chǎng)分歧加大。下游聚酯需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，效益也達(dá)到近三年來最好水平，這使得聚酯企業(yè)的買入套保意愿增強(qiáng)?！眳俏暮Ｌ寡?，在聚酯有利潤(rùn)的情況下，6000元/噸之下的PTA價(jià)格，對(duì)于PTA消費(fèi)企業(yè)做買入套保很有吸引力。

　　據(jù)了解，10月以來的聚酯消費(fèi)一直不錯(cuò)，利潤(rùn)也較好。“在市場(chǎng)預(yù)期后期需求持續(xù)向好的情況之下，聚酯工廠買入期貨，可以規(guī)避PTA價(jià)格快速上漲的風(fēng)險(xiǎn)，提前鎖定利潤(rùn)?！便y河期貨分析師范勁松認(rèn)為。

　　“由于前期PTA期貨價(jià)格持續(xù)貼水現(xiàn)貨，加之現(xiàn)有聚酯生產(chǎn)利潤(rùn)較好，不排除部分企業(yè)提前在期貨市場(chǎng)上買入保值并鎖定采購(gòu)成本。”浙江某化纖企業(yè)的相關(guān)人員向期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

　　今年5月PTA生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)盟成立之后，限產(chǎn)保價(jià)導(dǎo)致市場(chǎng)貨源緊缺，PTA曾一度出現(xiàn)一貨難求的現(xiàn)象?！坝捎谙掠尉埘テ髽I(yè)頻繁遭遇原料短缺的問題，這促使聚酯企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思路，開始在期貨市場(chǎng)尋求PTA貨源，買入保值熱情升溫?！眳俏暮７Q，1501合約交割日益臨近，市場(chǎng)擔(dān)心PTA工廠再次限產(chǎn)。為了防止后期出現(xiàn)“無(wú)米下鍋”的局面，有生產(chǎn)訂單的聚酯企業(yè)提前在期貨市場(chǎng)買入套保，做些虛擬庫(kù)存管理，也確實(shí)很有必要。

　　此外，一直處于市場(chǎng)主導(dǎo)地位的PTA企業(yè)也同樣可能在買入保值?！皣?guó)際原油價(jià)格自6月至今已累計(jì)下跌近30%，PTA原料PX也跌破1000美元/噸整數(shù)大關(guān)，最低下探至990美元/噸的四年新低?！睎|吳期貨分析師王廣前認(rèn)為，面對(duì)如此廉價(jià)的原料，PTA工廠可能利用PTA期貨對(duì)原料進(jìn)行買入保值，以防止后期油價(jià)大幅走高帶動(dòng)成本上揚(yáng)。

　　與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)幾家大型PTA工廠協(xié)商一致計(jì)劃將于12月減產(chǎn)，屆時(shí)PTA生產(chǎn)負(fù)荷最低可能降至六成附近?！安糠諴TA工廠可能會(huì)在期價(jià)低于現(xiàn)貨的情況下，利用PTA期貨市場(chǎng)買入套保接貨，來對(duì)沖12月停車檢修帶來的產(chǎn)量損失。”王廣前分析稱。

　　近遠(yuǎn)月合約套利機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

　　期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，正是得益于產(chǎn)業(yè)客戶買入套保的不斷升溫，PTA期貨近月合約上沉淀了大量對(duì)手盤資金，遠(yuǎn)月合約上投機(jī)資金參與興趣也頗高。尤其是近遠(yuǎn)月合約價(jià)差頻繁劇烈變化帶來了跨期套利機(jī)會(huì)，也進(jìn)一步吸引了資金入市。

　　回過頭來看，5月中上旬，PTA生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)盟減產(chǎn)造成短期內(nèi)貨源短缺，PTA現(xiàn)貨和期貨近月合約大幅拉漲，1501合約和1505合約價(jià)差曾一度擴(kuò)大至超過200元/噸，但后來隨著聯(lián)盟的逐步瓦解，兩者價(jià)差逐漸開始縮小。

　　目前PTA期貨1501合約與1505合約的價(jià)差再次明顯擴(kuò)大，已由11月初的28元/噸迅速擴(kuò)大至232元/噸。未來隨著減產(chǎn)計(jì)劃的兌現(xiàn)，PTA期貨近遠(yuǎn)月價(jià)差還有進(jìn)一步拉大的可能。

　　“價(jià)差的擴(kuò)大在一定程度上帶來了套利機(jī)會(huì)?！惫獯笃谪浄治鰩熇钪胬捉忉屨f，近期PTA現(xiàn)貨價(jià)格回升，進(jìn)而帶動(dòng)期貨近月合約走強(qiáng)。與此同時(shí)，在PTA價(jià)格觸及5300元/噸低點(diǎn)之后，市場(chǎng)對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)再次挺價(jià)的預(yù)期增強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格自底部反彈近300元/噸?！坝捎谄谪?501合約的反彈力度要強(qiáng)于現(xiàn)貨，期貨持續(xù)升水于現(xiàn)貨，期現(xiàn)套利資金開始在現(xiàn)貨市場(chǎng)收購(gòu)貨源?！彼硎尽?/div>