現(xiàn)貨市場供需矛盾依然存在

　　十一長假期間，原油振蕩修復(fù)后繼續(xù)下挫，原油指數(shù)從月初95美元直線跌至84美元附近，受此影響，國內(nèi)塑料跟隨回落，10月10日盤中跌停，隨后市場進(jìn)入振蕩修復(fù)狀態(tài)，主力合約1501在9500—9700元/噸波動。今年“金九銀十”消費(fèi)旺季再度成為泡影，下游需求平淡，商家態(tài)度悲觀，若后期需求沒有有效回升，塑料弱勢格局仍將延續(xù)。

　　上游成本支撐弱化

　　從全球供需格局來看，今年原油持續(xù)處于供大于求的狀態(tài)，后市看，OPEC產(chǎn)油國原油供給量或緩慢增加，北美頁巖氣產(chǎn)量亦在穩(wěn)步上升，而中國進(jìn)口原油數(shù)量有下滑趨勢，全球原油供需矛盾加劇，美國庫存水平持續(xù)下降在一定程度上緩和這一矛盾，但整體供大于求的現(xiàn)狀依然存在。

　　此外，地緣政治此起彼伏對原油短期走勢構(gòu)成提振，但對原油長期趨勢影響較弱。從市場人氣看，三季度基金凈持倉持續(xù)減少，尤其是9月非商業(yè)多頭大幅減持，基金凈多頭寸加速下降，市場多頭人氣銳減，基金凈持倉持續(xù)減少令原油后市承壓。

　　原油后期將維持振蕩偏弱格局，而這種弱勢格局的轉(zhuǎn)變主要依賴于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的經(jīng)濟(jì)刺激。原油后期振蕩下行的“慢熊”格局將延續(xù)較長時(shí)間，在這個(gè)過程中，將完成全球化的新舊能源格局的重新劃分，原油價(jià)格重心或進(jìn)一步下移。

　　PE供需矛盾依然存在

　　PE市場供需矛盾依然存在。一方面，9月聚乙烯市場產(chǎn)量小幅增加，且煤制烯烴產(chǎn)能上線，對市場沖擊明顯，下游庫存亦是小幅增加，另一方面，9月檢修裝置較多，10月很多裝置重新開工，且10月底有60萬噸煤制烯烴上線，供給將進(jìn)一步釋放，同時(shí)，目前低價(jià)位廠家仍有挺價(jià)意愿，整體看，市場供應(yīng)仍將寬裕，而廠家挺價(jià)或限制下行的跌幅和速度。

　　期現(xiàn)價(jià)差拉大

　　塑料前半年上漲的主要原因之一就是石化廠家挺價(jià)。由于上游原油相對堅(jiān)挺，在成本支撐下，雖然下游需求不振，但石化廠家限制貨源流通速度，力挺價(jià)格，期現(xiàn)價(jià)格一度擴(kuò)大，5月中旬期價(jià)貼水接近1000點(diǎn)，但隨著期貨價(jià)格跟漲，價(jià)差逐步縮小，直至7月初，期現(xiàn)價(jià)差不到50點(diǎn)，廠家挺價(jià)下的上漲動能逐漸衰減，期貨價(jià)格大幅走低，現(xiàn)貨價(jià)格雖有下調(diào)，但跌幅遠(yuǎn)小于期貨，導(dǎo)致期現(xiàn)再度拉大，10月出廠價(jià)格繼續(xù)回落，但期貨市場跌幅更大，10月中旬期現(xiàn)貼水再度接近1000點(diǎn)。后期石化廠家挺價(jià)與供給增加的博弈程度將是影響價(jià)格的主要因素之一，在目前的高貼水背景下，石化廠家仍有一定挺價(jià)意愿，這將在一定程度上限制期貨的下行速度。

　　目前煤制PE的利潤維持在5000元/噸左右，而原油制PE利潤稍有好轉(zhuǎn)，在1500元/噸左右。如果后期煤制烯烴大量釋放產(chǎn)能，對市場將帶來較大沖擊。

　　所以，在金融市場氛圍偏空的影響下，油價(jià)后市振蕩偏弱概率較大，現(xiàn)貨市場供需矛盾依舊，將拖累連塑繼續(xù)下滑。從技術(shù)層面看，連塑急速下挫后，或有振蕩修復(fù)需求，建議保持振蕩偏空思維，以滾動操作為主。若下游需求、原油趨勢等主導(dǎo)因素短期發(fā)生重大變化，應(yīng)立即離場，重新對行情進(jìn)行評估。