雞蛋主力合約1501在11月初大幅下跌之后，經過近兩周的振蕩盤整，本周強勢突破，期價運行于4700上方。筆者認為，目前禽流感疫情的影響正在弱化，在供應偏緊的格局下，隨著雞蛋現(xiàn)貨市場回暖，雞蛋期貨也存在補漲的需求，1501合約可以逢回調做多。

　　低存欄、低補欄情況仍存在

　　進入11月中下旬以后，蛋雞產蛋率依然較高，但雞蛋供應偏緊的格局尚未得到根本改善。根據芝華公布的在產蛋雞存欄量和補欄量數(shù)據，低存欄、低補欄的情況仍舊存在。目前蛋雞養(yǎng)殖利潤有所減少，但依然比較豐厚，養(yǎng)殖戶對禽流感疫情心有余悸，補欄較為謹慎。

　　從芝華數(shù)據來看，10月，全國在產蛋雞總存欄量環(huán)比增加1.5%，同比減少18.6%；育雛雞補欄量環(huán)比減少4.3%，同比減少43.5%。從目前的蛋雞存欄和補欄情況來看，明年1月蛋雞存欄量可能仍會維持較低水平。

　　老雞延遲淘汰現(xiàn)象較普遍

　　從我們對雞蛋現(xiàn)貨的調研來看，目前養(yǎng)殖戶延遲淘汰老雞的現(xiàn)象比較普遍，由于今年雞蛋現(xiàn)貨價格較高、養(yǎng)殖利潤比較豐厚，若蛋雞產蛋率能達到70%以上，養(yǎng)殖戶普遍選擇延遲淘汰老雞，目前600天以上的老雞占比相對較多。從淘汰雞的價格來看，目前國內淘汰雞價格基本穩(wěn)定。另外，從上游原料成本來看，目前雞苗、飼料價格小幅下跌，目前蛋雞苗價格3.30元/羽，蛋雞配合料價格3.17元/公斤。

　　目前禽流感疫情的影響在逐漸退去，現(xiàn)貨市場主產區(qū)和主銷區(qū)局部出現(xiàn)上漲。雞蛋價格的季節(jié)性走勢較為明顯，春節(jié)前1、2月一般為年內次高點，目前影響雞蛋現(xiàn)貨價格最大的因素為禽流感疫情的不確定性，之前江蘇出現(xiàn)一例人感染H7N9病例，今年禽流感疫情是否爆發(fā)尚不明確，散發(fā)還是集中爆發(fā)也尚不明確，若11月底之前沒有集中爆發(fā)禽流感，雞蛋現(xiàn)貨價格仍有上漲空間。

　　冬季易儲存，多頭接貨意愿較強

　　從期貨交割角度來看，雞蛋1501合約多頭接貨意愿可能比較強。雞蛋1501合約最后交割日為2015年1月下旬，而2015年春節(jié)為2月中旬，最后交割日在春節(jié)前20個工作日左右，正是春節(jié)前雞蛋現(xiàn)貨的備貨小高峰，對應的現(xiàn)貨價格較高。此外，不同于9月時氣溫高雞蛋不易儲存，1月氣溫較低，雞蛋保質期有所延長，1501合約對于買方接貨相對有利。

　　總體來看，從雞蛋現(xiàn)貨價格上漲以及多頭接貨意愿較強的角度來看，雞蛋1501合約存在上漲的動能，目前雞蛋供應偏緊的格局沒有根本改變，禽流感疫情是唯一的不確定因素，投資者較為謹慎，如果之后沒有爆發(fā)禽流感，雞蛋現(xiàn)貨價格出現(xiàn)上漲，雞蛋1501合約則存在修復的需求。另外，雞蛋主力合約可能會逐步移倉換月，雞蛋1501合約價格波動可能會比較大，投資者也可適當關注雞蛋1505合約的交易機會，并及時設置好止盈止損位。