周二股指振蕩下行，金融板塊表現(xiàn)低迷給指數(shù)帶來(lái)較大拖累，成交量大幅萎縮顯示投資者熱情在滬港通啟動(dòng)之后有消退跡象。本周恰逢IF1411合約交割，或?qū)⒂纱艘l(fā)多空雙方激戰(zhàn)，加劇市場(chǎng)振蕩幅度?？紤]到下周A股市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪新股申購(gòu)，預(yù)計(jì)本輪IPO凍結(jié)資金或超過(guò)1.6萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史峰值，使得市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)加大。

基本面不樂觀

上周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一系列10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，整體來(lái)看基本面并不太樂觀。工業(yè)增加值同比增速下滑，依賴政策支持的鐵路、基建、制造業(yè)和地產(chǎn)投資仍較低迷。物價(jià)繼續(xù)在低位徘徊，工業(yè)品價(jià)格持續(xù)走低，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求仍然較弱。

值得注意的是，在國(guó)慶節(jié)前央行銀監(jiān)會(huì)聯(lián)手松綁限貸之后，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)一些止跌的跡象，這其中包括房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積、土地成交價(jià)款和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金的同比累積增速均有所回升，如果政策效果顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行速度有望放緩。

年底流動(dòng)性無(wú)憂

央行11月14日公布，10月社會(huì)融資規(guī)模為6627億元，比上月少4728億元，比去年同期少2018億元。廣義貨幣（M2）余額119.92萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.6%，M2增速不僅低于此前市場(chǎng)12.9%的普遍預(yù)期，也創(chuàng)下近7個(gè)月的新低。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲弱，預(yù)示著未來(lái)貨幣政策寬松概率加大。

今年以來(lái)，新增外匯占款一直維持在低位，但央行在公開市場(chǎng)上一直保持著相對(duì)穩(wěn)定的操作，同時(shí)不斷通過(guò)SLF、MLF等創(chuàng)新型非公開市場(chǎng)工具為市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性。11月13日，市場(chǎng)傳聞央行對(duì)浙江、江蘇等城商行注入數(shù)百億資金以支持小微企業(yè)，我們認(rèn)為，未來(lái)還會(huì)有更多類似的創(chuàng)新定向?qū)捤晒ぞ咄瞥??？紤]到年底是財(cái)政放款投放高峰期，11月、12月財(cái)政放款或超萬(wàn)億，因此年底前流動(dòng)性寬松無(wú)憂。

新股凍結(jié)資金將創(chuàng)峰值

短期來(lái)看，股指再次面臨新股申購(gòu)的考驗(yàn)。證監(jiān)會(huì)日前核準(zhǔn)了11家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，其中上交所5家，深交所中小板3家，創(chuàng)業(yè)板3家。這是自今年6月以來(lái)，證監(jiān)會(huì)下發(fā)的第六批IPO批文。根據(jù)11家公司的招股書，網(wǎng)上申購(gòu)發(fā)行日期為11月24日至27日。11只新股將發(fā)行6.04億股，擬募集資金82.1億元。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，本輪IPO預(yù)計(jì)凍結(jié)資金量超過(guò)1.6萬(wàn)億，將創(chuàng)歷史峰值。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月以來(lái)55只新股發(fā)行累計(jì)平均漲幅已經(jīng)超過(guò)250%，機(jī)構(gòu)打新熱情持續(xù)高漲。由于機(jī)構(gòu)需要提前開始籌備資金，預(yù)計(jì)資金面本周開始已經(jīng)受到一定影響，而下周新股申購(gòu)期間資金面將面臨巨大考驗(yàn)，對(duì)股指短期走勢(shì)構(gòu)成一定負(fù)面影響。

總體來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱的情況下，貨幣政策空間相對(duì)較大，年底前流動(dòng)性無(wú)憂將繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，股指將保持振蕩上行態(tài)勢(shì)。但由于短期再次面臨新股申購(gòu)的考驗(yàn)，股指或因此承壓。從今年以來(lái)新股申購(gòu)對(duì)股指的影響來(lái)看，發(fā)行IPO批文以及新股申購(gòu)期間股指大多以橫盤或者調(diào)整為主，而每當(dāng)新股申購(gòu)資金解凍后仍將開啟新一輪上漲行情，因此建議投資者短期警惕股指回撤風(fēng)險(xiǎn)，多頭耐心等待接下來(lái)的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。