期貨市場：

本周五是合約IF1411交割時間。今日期指加權(quán)單邊下跌，收小陰線，成交量有所減少，持倉量有所增加（合約IF1412增倉14108手）。截至收盤，主力合約IF1411下跌22.8點，跌幅0.89%，成交量比前一日減少32.3萬手，持倉較前一日減少5165手。

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300單邊下跌，收小陰線，成交量繼續(xù)萎縮。截至收盤，滬深300下跌25.68點，跌幅1.00%，全天共成交1242.5 億元，比前一交易日減少235億元。

消息面：

1、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)，但內(nèi)生需求沒有明顯改善，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險仍在房地產(chǎn)。

10月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI) 為50.8%，較9月回落0.3個百分點，降至五個月低點；但仍位于榮枯分界線上，表明制造業(yè)總體平穩(wěn)但存在一定下行壓力，需要加快落實穩(wěn)增長措施。

此外，10月PPI同比下降2.2%，環(huán)比下降0.4%，為連續(xù)32個月下降，創(chuàng)歷史最長下降記錄。國內(nèi)需求不振、產(chǎn)能過剩和國際大宗商品價格回落等因素是PPI持續(xù)下降的主要原因。

整體來看，制造業(yè)活動持續(xù)緩慢擴(kuò)張。但經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險仍存，投資下滑尤其是房地產(chǎn)市場萎靡是主要拖累。前三季度投資增速從去年的20%降至16%，其中地產(chǎn)投資增速從20%降至12%，制造業(yè)投資增速從20%左右降至14%，僅基建投資增速穩(wěn)定在21%左右，對穩(wěn)增長做出重要貢獻(xiàn)。預(yù)計決策者將推出更多寬松貨幣政策和財政政策。

2、海外市場：日本陷入衰退以及美國制造業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，令市場情緒承壓；并購交易消息推動貝克休斯股價攀升。周一美國股市收盤漲跌不一，小型股普遍下跌。需求擔(dān)憂，紐約原油下跌0.2%，報75.64美元。美元走強(qiáng)，紐約黃金下跌0.2%，報1183.50美元。

美東時間11月17日16:00，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲13.01點，收于17,647.75點，漲幅為0.07%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲1.50點，收于2,041.32點，漲幅為0.07%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌17.54點，收于4,671.00點，跌幅為0.37%。盤面上，多數(shù)板塊下滑，能源和電信板塊領(lǐng)跌。其他市場方面，紐約商品交易所12月主力原油合約周一收盤下跌0.2%，報每桶75.64美元，主要由于數(shù)據(jù)顯示日本經(jīng)濟(jì)在第三季度中出人意料地重新滑入衰退周期，這令投資者愈加對原油需求的問題感到擔(dān)心。紐約黃金期貨12月主力合約周一收盤下跌0.2%，報每盎司1183.50美元，主要由于數(shù)據(jù)顯示日本經(jīng)濟(jì)在第三季度中出人意料地重新滑入衰退周期，推動美元匯率上漲。

綜述：

經(jīng)濟(jì)基本面，下半年經(jīng)濟(jì)走勢主要由取決于地產(chǎn)調(diào)整和政策放松之間的角力。地產(chǎn)調(diào)整帶來下行壓力，政策放松帶來邊際改善。政策放松主要是對增長下行壓力的回應(yīng)和對沖，不太可能通過大力度的刺激來提高經(jīng)濟(jì)增速，總體上經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)平緩的下滑。在貨幣政策定向?qū)捤珊拓斦呒涌熘С鲞M(jìn)度下，下半年GDP環(huán)比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數(shù)逐季回落。預(yù)計今年3、4 季度GDP分別增長7.3%和7.2%，全年GDP 增長7.4%。

流動性方面，目前流動性整體寬松，中長期利率走低。1天Shibor為2.57%，上漲了3個基點；7天Shibor為3.22%，上漲了15個基點；21天Shibor為3.52%，下跌了73個基點。5年期國債收益率3.4937，上漲了3個基點。

市場層面，7月22日，上證指數(shù)周K線圖顯示已突破長期收斂三角整理形態(tài)的頂端往上，預(yù)示著一波中級反彈行情的開始。鑒于十八屆四中全會全面推進(jìn)依法治國戰(zhàn)略，市場化改革的力度全面超預(yù)期，加之房地產(chǎn)處于調(diào)整期；而A股在經(jīng)歷7年多時間大幅調(diào)整后價格較低，場外各路資金積極入市，市場參與熱情高漲。因此，上調(diào)本輪中級反彈行情的目標(biāo)：上證指數(shù)3000點。

然而，市場經(jīng)過3個多月時間的連續(xù)上漲后，上證指數(shù)上漲到2500點附近，短期技術(shù)上需要進(jìn)行修正；加之年底臨近，資金面臨結(jié)算需要。因此，中級調(diào)整在所難免，但調(diào)整的深度有限。預(yù)計上證指數(shù)的調(diào)整目標(biāo)為2280點，時間持續(xù)到12月底。

技術(shù)上，上證指數(shù)單邊下跌，收于2456.37點，量能繼續(xù)萎縮。期指加權(quán)MACD指標(biāo)鈍化，KDJ指標(biāo)死叉；30分周期MACD指標(biāo)死叉，KDJ指標(biāo)金叉。預(yù)計后市仍將延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢。

操作建議：

建議投資者逢高沽空，滾動操作。