【基本面】

【債期】債期周五繼續(xù)下跌，03合約收盤(pán)96.702元，跌0.38元。成交1.08萬(wàn)手；持倉(cāng)1.79萬(wàn)手，增倉(cāng)0.13萬(wàn)手。

【現(xiàn)貨】wind5年期國(guó)債收益率上1.9BP,收于3.4574%；銀行間資金利率漲跌互現(xiàn)，1、7日質(zhì)押回購(gòu)利率最新2.52%/3.12%。

本周公開(kāi)市場(chǎng)400億正回購(gòu)到期，央行延續(xù)中性對(duì)沖，14天正回購(gòu)利率持平于3.4%；下周公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)到期量仍為400億元。本周利率債發(fā)行580億，凈融資額84億元；下周利率債初步統(tǒng)計(jì)發(fā)行700億元，凈融資-57億元，資金面暫無(wú)壓力。

【行情評(píng)論】

【核心因素】上周債市在央行MLF降低社會(huì)融資成本的利好刺激下持續(xù)沖高，利多效應(yīng)得到較大程度兌現(xiàn)；本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)延續(xù)中性對(duì)沖操作，債市無(wú)進(jìn)一步利好，故債期走出回調(diào)整理走勢(shì)。

本輪債券牛市的背景在于經(jīng)濟(jì)疲軟，實(shí)體投資意愿下降。央行引導(dǎo)資金利率下行的舉措，以及市場(chǎng)資金對(duì)股票債券類(lèi)金融資產(chǎn)配置增加，系統(tǒng)提升了該類(lèi)資產(chǎn)估值，引發(fā)價(jià)格普漲。目前債市基本面依然利多債期，反轉(zhuǎn)信號(hào)在于資金利率的系統(tǒng)提升以及實(shí)體投資的重新復(fù)蘇。當(dāng)前中期上漲趨勢(shì)不改，但投資者需注意股債輪動(dòng)節(jié)奏以及持續(xù)上漲后的回調(diào)盤(pán)整風(fēng)險(xiǎn)。

【操作策略】

【操作】可依托20日均線(xiàn)試多，跌破止損。老多可以96.5元或盈利回撤1/3時(shí)設(shè)置止盈，兌現(xiàn)盈利。