為OTC市場交易、清算“設(shè)門檻”呼聲高

期貨立法難點問題引熱議

“如何定位場外衍生品”、“如何規(guī)范中央對手方”等成了期貨法立法的重點、難點問題，這也引起相關(guān)市場人士的討論。

上述問題是全國人大財經(jīng)委副主任委員尹中卿近日在鄭州舉行的“期貨立法國際研討會”上提出的，他表示對這些問題還需要深入討論，以利于進(jìn)一步研究論證，選擇最佳方案。

某期貨公司衍生品顧問對記者表示，境內(nèi)一些場外衍生品實行信用交易，卻沒有相關(guān)的制度對中央對手方進(jìn)行規(guī)范，導(dǎo)致違約現(xiàn)象不時出現(xiàn)。衍生品交易的賣方必須具備賠付能力，這就要求它必須具有相當(dāng)?shù)膶嵙?；對于買方，除了具備相應(yīng)的資本實力之外，也要有機制督促其履約。

這位衍生品顧問建議，必須對場外衍生品市場的中央對手方進(jìn)行規(guī)范：一方面，應(yīng)對中央對手方的資質(zhì)作出規(guī)定，設(shè)置較高的準(zhǔn)入門檻；另一方面，應(yīng)跟蹤評估其交易信用。

“不能讓毫無實力的機構(gòu)充當(dāng)中央對手方?！痹撊耸恐毖浴Ｋ瑫r建議，最好由集中清算中心對場外衍生品市場的參與客戶建立一個評價體系，建立一個規(guī)范的準(zhǔn)入制度。

據(jù)記者了解，境內(nèi)除了幾家期貨交易所之外，還有很多現(xiàn)貨交易市場也在爭取建立集中清算平臺。對于應(yīng)由誰建立集中清算中心，大宗商品市場專家侯凡春建議，必須要經(jīng)過市場競爭，“清算職能對風(fēng)控能力要求很高，沒有風(fēng)控能力的交易場所，是難以履行好這一職能的”。

侯凡春對期貨日報記者表示，目前大部分大宗商品電子交易市場都是自己結(jié)算，資金監(jiān)管比較困難，未來一旦這些市場納入證監(jiān)會監(jiān)管，其交易保證金也應(yīng)由中國期貨保證金監(jiān)控中心監(jiān)管，這對規(guī)范市場發(fā)展會起到很大的作用。

侯凡春表示，目前境外的場外衍生品都在往標(biāo)準(zhǔn)化、集約化方向發(fā)展，而境內(nèi)衍生品還在向分散化、非標(biāo)準(zhǔn)化的方向發(fā)展，沒有跟上國際趨勢，在期貨法立法時應(yīng)予以考慮。

另外，他表示，境外的場外衍生品主要是金融品種，商品領(lǐng)域的場外衍生品較少，主要是一些金融屬性較強的產(chǎn)品，如銅和白銀等。目前我國內(nèi)地期貨市場更多的是商品期貨，金融期貨品種只有股指期貨和國債期貨，在這種情況下，場外衍生品市場規(guī)模會受到一定限制。盡管如此，期貨立法也應(yīng)留出足夠的制度空間。

責(zé)任編輯：葉曉丹

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