期貨市場(chǎng)：

市場(chǎng)化改革全面超預(yù)期，加之房地產(chǎn)處于調(diào)整期，場(chǎng)外各路資金積極入市，市場(chǎng)情緒高漲。今日期指加權(quán)震蕩盤整，收下影線的小陰線，成交量有所增加，持倉(cāng)量有所減少。截至收盤，主力合約IF1411下跌6.2點(diǎn)，跌幅0.24%，成交量比前一日增加50410手，持倉(cāng)較前一日減少11038手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300震蕩盤整，收十字小陰線，成交量有所增加。截至收盤，滬深300下跌14.57點(diǎn)，跌幅0.56%，全天共成交1929.9 億元，比前一交易日增加351.4億元。

消息面：

1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)，但內(nèi)生需求沒(méi)有明顯改善，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍在房地產(chǎn)。

10月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI) 為50.8%，較9月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，降至五個(gè)月低點(diǎn)；但仍位于榮枯分界線上，表明制造業(yè)總體平穩(wěn)但存在一定下行壓力，需要加快落實(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)措施。

此外，10月PPI同比下降2.2%，環(huán)比下降0.4%，為連續(xù)32個(gè)月下降，創(chuàng)歷史最長(zhǎng)下降記錄。國(guó)內(nèi)需求不振、產(chǎn)能過(guò)剩和國(guó)際大宗商品價(jià)格回落等因素是PPI持續(xù)下降的主要原因。

整體來(lái)看，制造業(yè)活動(dòng)持續(xù)緩慢擴(kuò)張。但經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍存，投資下滑尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)萎靡是主要拖累。前三季度投資增速?gòu)娜ツ甑?0%降至16%，其中地產(chǎn)投資增速?gòu)?0%降至12%，制造業(yè)投資增速?gòu)?0%左右降至14%，僅基建投資增速穩(wěn)定在21%左右，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)做出重要貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)決策者將推出更多寬松貨幣政策和財(cái)政政策。

2、海外市場(chǎng)：市場(chǎng)擔(dān)心歐洲經(jīng)濟(jì)下滑可能影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美股周三收盤漲跌不一，標(biāo)普500指數(shù)暫停了此前連續(xù)5個(gè)交易日上漲的趨勢(shì)，公用事業(yè)與金融板塊領(lǐng)跌。供應(yīng)擔(dān)憂，紐約油價(jià)收跌1%，報(bào)77.18美元/桶。美元走強(qiáng)，紐約黃金下跌0.3%，報(bào)1159.10美元。

美東時(shí)間11月12日16:00，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌2.70點(diǎn)，收于17,612.20點(diǎn)，跌幅為0.02%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌1.43點(diǎn)，收于2,038.25點(diǎn)，跌幅為0.07%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲14.58點(diǎn)，收于4,675.14點(diǎn)，漲幅為0.31%。盤面上，多數(shù)板塊下滑，公用事業(yè)板塊領(lǐng)跌。其他市場(chǎng)方面，紐約商品交易所12月主力原油合約周三收盤下跌0.76美元，跌幅1%，報(bào)77.18美元/桶。主要由于市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩狀況感到擔(dān)心，同時(shí)正在關(guān)注歐佩克(OPEC)成員國(guó)是否將會(huì)減產(chǎn)的問(wèn)題。紐約黃金期貨12月主力合約周三收盤下跌0.3%，報(bào)每盎司1159.10美元，主要由于美元上漲，且黃金ETF持倉(cāng)量下降的現(xiàn)象并未顯示出放緩跡象，因此整體投資者情緒仍舊看空。

綜述：

經(jīng)濟(jì)基本面，下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)主要由取決于地產(chǎn)調(diào)整和政策放松之間的角力。地產(chǎn)調(diào)整帶來(lái)下行壓力，政策放松帶來(lái)邊際改善。政策放松主要是對(duì)增長(zhǎng)下行壓力的回應(yīng)和對(duì)沖，不太可能通過(guò)大力度的刺激來(lái)提高經(jīng)濟(jì)增速，總體上經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)平緩的下滑。在貨幣政策定向?qū)捤珊拓?cái)政政策加快支出進(jìn)度下，下半年GDP環(huán)比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數(shù)逐季回落。預(yù)計(jì)今年3、4 季度GDP分別增長(zhǎng)7.3%和7.2%，全年GDP 增長(zhǎng)7.4%。

流動(dòng)性方面，目前流動(dòng)性整體寬松，中長(zhǎng)期利率走低。1天Shibor為2.54%，下跌了0個(gè)基點(diǎn)；7天Shibor為3.34%，上漲了20個(gè)基點(diǎn)；21天Shibor為4.25%，上漲了40個(gè)基點(diǎn)。5年期國(guó)債收益率3.3728，上漲了5個(gè)基點(diǎn)。

市場(chǎng)層面，7月22日，上證指數(shù)周K線圖顯示已突破長(zhǎng)期收斂三角整理形態(tài)的頂端往上，預(yù)示著一波中級(jí)反彈行情的開(kāi)始。鑒于十八屆四中全會(huì)全面推進(jìn)依法治國(guó)戰(zhàn)略，市場(chǎng)化改革的力度全面超預(yù)期，加之房地產(chǎn)處于調(diào)整期；而A股在經(jīng)歷7年多時(shí)間大幅調(diào)整后價(jià)格較低，場(chǎng)外各路資金積極入市，市場(chǎng)參與熱情高漲。因此，上調(diào)本輪中級(jí)反彈行情的目標(biāo)：上證指數(shù)3000點(diǎn)。

技術(shù)上，上證指數(shù)震蕩盤整，收于2485.61點(diǎn)，均線系統(tǒng)呈多頭排列，量能配合。期指加權(quán)MACD指標(biāo)金叉，KDJ指標(biāo)鈍化；30分周期MACD指標(biāo)死叉，KDJ指標(biāo)死叉。預(yù)計(jì)后市仍將延續(xù)震蕩盤整態(tài)勢(shì)。目前，市場(chǎng)在2500點(diǎn)（上證指數(shù)）附近需要進(jìn)行震蕩盤整一段時(shí)間，但是調(diào)整深度有限。

操作建議：

建議投資者低買高拋，短線操作。