從今年6月底以來(lái)，股市一改2013年以來(lái)的綿綿下跌之勢(shì)，開(kāi)始強(qiáng)力反彈，中間雖有小幅回調(diào)，但至今漲幅已超過(guò)20%，滬深300指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高。更值得一提的是，11月11日滬深300指數(shù)的成交量達(dá)到有史以來(lái)的最高值。這極大的修復(fù)了投資者對(duì)股市的信心，但也使部分投資者患上了“恐高癥”。

我們認(rèn)為，不論是從基本面、政策面、技術(shù)面，還是投資者信心看，本輪上漲行情并未出現(xiàn)見(jiàn)頂?shù)嫩E象。雖然最近可能會(huì)有小幅的回調(diào)出現(xiàn)，但我們認(rèn)為牛市的基調(diào)并未改變。

從基本面來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然掙扎于弱企穩(wěn)的狀態(tài)，而且各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)也不如人意，但是伴隨著深化改革的逐步推進(jìn)以及國(guó)家對(duì)中小企業(yè)扶持力度的增大，經(jīng)濟(jì)會(huì)逐漸的穩(wěn)步回升。隨著GDP增速的放緩，政府必將再次實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，加快對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)。

從政策面來(lái)看，隨著APEC會(huì)議的成功召開(kāi)，“一帶一路”政策將帶動(dòng)大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。此前國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)加大了鐵路投資和基建項(xiàng)目的審批力度，2014年以來(lái)新批復(fù)的鐵路項(xiàng)目投資總金額已接近9000億元。這些政策未來(lái)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用是顯而易見(jiàn)的。在貨幣政策方面，央行通過(guò)多種非常規(guī)手段緩慢釋放流動(dòng)性，貨幣供應(yīng)大幅增加。央行頻繁的動(dòng)用非常規(guī)的貨幣調(diào)控政策向投資者傳遞了進(jìn)一步放松流動(dòng)性的預(yù)期。雖然央行的貨幣調(diào)控手段的翻新和頻繁都有其特定的用意和指向，但適度寬松流動(dòng)性已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。

此外，滬港通政策的落地成為近期推動(dòng)股市上漲的最重要因素，外資流入、估值吸引成為推高股市的催化劑。滬港通不僅帶來(lái)了境外資金入市，同時(shí)也帶動(dòng)了境內(nèi)大量居民端的增量資金進(jìn)入市場(chǎng)，更重要的將加快A股國(guó)際化的進(jìn)程，而A股交易體制的轉(zhuǎn)變帶來(lái)的紅利是巨大的。

從技術(shù)面的分析來(lái)看，股指期貨的上漲趨勢(shì)還是較為明顯的，而且在高位突破時(shí)表現(xiàn)輕松，重要技術(shù)支撐位也較為強(qiáng)力。從滬深300指數(shù)的周線來(lái)看，5、10、30、60周均線都堅(jiān)定上行，前3個(gè)均線已經(jīng)企穩(wěn)于60周均線之上。此外，從量?jī)r(jià)指標(biāo)走勢(shì)圖來(lái)看，股市也并未到達(dá)最高點(diǎn)，成交量指標(biāo)總是領(lǐng)先于價(jià)格指標(biāo)。目前來(lái)看，成交量指標(biāo)并未顯現(xiàn)折返向下的趨勢(shì)。

從投資者信心而言，A股市場(chǎng)的繁榮與市場(chǎng)情緒之間存在著形成正向循環(huán)的關(guān)系。從近期的A股參與交易賬戶數(shù)和A股持股參與度來(lái)看，均創(chuàng)下了2013年以來(lái)的最高值。