股指

基本面分析：近期公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)通縮壓力依舊存在，四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的難度很大。從長(zhǎng)期來(lái)看，逆周期的政策很難改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的下行趨勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性特征正在淡去，人口老齡化、人力成本上升、投資回落及技術(shù)進(jìn)步放緩等長(zhǎng)期制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素在加強(qiáng)。在APEC會(huì)議上，中央對(duì)中國(guó)新常態(tài)的定義越發(fā)明顯。

央行引導(dǎo)利率下行效果邊際遞減。觀察數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從9 月初以來(lái)，收益率曲線大幅下行。國(guó)債收益率下降了60-70基點(diǎn)，政策性銀行債下行了90-100基點(diǎn)。今年兩次收益率的大幅下行都與央行的流動(dòng)性投放有關(guān)。這一次的推動(dòng)力是央行向國(guó)有銀行和股份制銀行的兩次大規(guī)模流動(dòng)性注入。

在央行開(kāi)啟了寬松進(jìn)程后，市場(chǎng)對(duì)于央行持續(xù)放松的預(yù)期已推動(dòng)債券收益率逐步接近2013年和2012年的收益率低點(diǎn)。目前利率債收益率曲線與之相比，長(zhǎng)端利率已比較接近，短端利率尚有一些距離。而短端利率仍明顯高于2013和2012年低點(diǎn)，反映了利率市場(chǎng)化對(duì)銀行資金成本的抬升作用。

操作建議：股指1411震蕩上行，2500點(diǎn)上方仍然堅(jiān)持以回調(diào)做多為主。短期關(guān)注2540點(diǎn)支撐，有效的情況下多單可繼續(xù)參與并持有反之多單離場(chǎng)待調(diào)整到較強(qiáng)支撐位時(shí)多單方可接回。參照區(qū)間：2540-2560-2580。