本周，PTA期價(jià)先抑后揚(yáng)，周一周二期價(jià)繼續(xù)下跌，周三盤中最低5316元/噸之后回升，周四周五期價(jià)以震蕩反彈為主。本周PTA期價(jià)先抑后揚(yáng)，與基本面出現(xiàn)的一些變化有關(guān)。

原料市場(chǎng)對(duì)PTA的指引性強(qiáng)

因WTI原油價(jià)格跌破80美元/桶后繼續(xù)下行，石腦油在本周跌破700美元/噸，PX價(jià)格也跌至1000美元/噸以下，PTA加工成本較上周下降200元/噸左右。目前，PX和石腦油價(jià)差在300美元/噸左右，PX加工利潤被壓縮，但目前還沒有出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，因此PX暫時(shí)還沒有大幅減產(chǎn)的可能，后市走勢(shì)依舊要看原油和石腦油。近期原料端波動(dòng)較為明顯，對(duì)PTA價(jià)格的方向性指引作用較大。

聚酯低庫存高利潤，企業(yè)積極生產(chǎn)

因原料價(jià)格繼續(xù)下跌，近期聚酯滌絲加工利潤繼續(xù)回升，處于歷史較高水平。另外，聚酯企業(yè)庫存壓力較小，生產(chǎn)積極性自然高漲，因此其開工率預(yù)期將維持在偏高水平。

　　但是，聚酯產(chǎn)銷繼續(xù)疲弱，因此其產(chǎn)品庫存也在逐漸回升，企業(yè)為了避免后期庫存過度積累，在臨近周末時(shí)主動(dòng)降價(jià)促銷。當(dāng)然，聚酯目前有較好的利潤，企業(yè)降價(jià)促銷的空間大。聚酯價(jià)格下跌的過程中，下游織造備貨就更為謹(jǐn)慎，因此促銷動(dòng)作可以階段性產(chǎn)生效果，但難以持續(xù)。

　　PTA開工率下降，供應(yīng)壓力減緩

因保價(jià)聯(lián)盟破裂，PTA陷入市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)中，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)明顯疲弱。但是，本周部分裝置檢修，PTA開工率有所下降，供應(yīng)壓力減緩，有利于PTA價(jià)格的穩(wěn)定。按照目前的PTA產(chǎn)量和聚酯對(duì)PTA的需求看，供應(yīng)依舊略有盈余，且PTA市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)還將繼續(xù)，暫時(shí)難言企穩(wěn)。

小結(jié)

原油繼續(xù)通過石腦油和PX價(jià)格的波動(dòng)對(duì)PTA產(chǎn)生影響，且因近期原油波動(dòng)較大，對(duì)PTA從成本至心理的作用也更為明顯；PX加工利潤被壓縮，但還未出現(xiàn)大面積虧損，因此供應(yīng)將繼續(xù)保持較為充裕狀態(tài)，PTA缺乏成本支撐。后市繼續(xù)關(guān)注原油的方向性指引。因企業(yè)開工率有所下降，PTA的產(chǎn)量同步下滑，供應(yīng)壓力減緩，因此短期內(nèi)利于PTA期價(jià)的企穩(wěn)。但PTA企業(yè)之間聯(lián)盟破裂，競(jìng)爭(zhēng)將繼續(xù)，預(yù)期后市依舊有供應(yīng)壓力。聚酯高利潤低庫存的現(xiàn)狀使其保持較高的生產(chǎn)積極性，對(duì)PTA的需求較好。但是聚酯銷售受到終端需求疲弱的制約，庫存可能會(huì)逐漸積累，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的壓力將逐漸顯現(xiàn)。技術(shù)上看，1501合約RSI指標(biāo)現(xiàn)金叉，期價(jià)或繼續(xù)反彈，但5600元/噸附近的壓力較大，操作上繼續(xù)保持逢高沽空的思路。