上周股指探底后迎來強勁反彈，其中滬指創(chuàng)下了本輪反彈新高，金融、地產(chǎn)、鋼鐵等低估值權(quán)重板塊輪番啟動，成交量迅速放大。市場多頭氛圍濃厚，10月滬深300月收錘子陽線漲2.34%。本周進入11月，在前期持續(xù)上漲累積的獲利盤壓力下，股指2550點壓力顯現(xiàn)，短期或?qū)⑿》{(diào)整，但中期反彈趨勢不改。投資者可逢低做多期指當月合約。

四季度經(jīng)濟增速有望企穩(wěn)升至7.4%左右

三季度GDP同比增長7.3%，相較于二季度回落0.2個百分點，經(jīng)濟增速延續(xù)放緩態(tài)勢。周一公布的10月匯豐PMI終值為50.4，符合市場預(yù)期。但11月1日公布的10月官方PMI指數(shù)50.8，創(chuàng)5個月新低，暴露出經(jīng)濟內(nèi)生增長動力不足。其中，原材料庫存下滑而產(chǎn)成品庫存上升，企業(yè)處于被動補庫存階段。購進價格指數(shù)受大宗商品價格下滑影響而大幅回落，企業(yè)采購意愿也在繼續(xù)下降。鑒于10月官方和匯豐PMI終值顯示出較為明顯的背離走勢，內(nèi)外需求仍舊薄弱，預(yù)計整體經(jīng)濟短期內(nèi)不會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。但進入11月，受到“雙十一”購物節(jié)推升短期消費需求、國務(wù)院出臺投資和消費刺激政策以及國家發(fā)改委推進重大基建項目的影響，今年四季度經(jīng)濟環(huán)境可能略好于三季度，經(jīng)濟增速可能企穩(wěn)略升至7.4%左右。

改革紅利逐步釋放，熱點與權(quán)重集體飛舞

四中全會閉幕后，一些改革政策不斷推出，如自貿(mào)區(qū)擴圍、油價下跌、鐵路加速重組、國務(wù)院重點推進六大領(lǐng)域消費以及滬港通等，再加上10月底巨額新股申購資金回流二級市場，上海、天津、廈門、前海等地域板塊以及港口航空交通、核電軍工、高鐵基建、電力鋼鐵、金融等板塊輪番啟動，大幅上揚，聚集了市場人氣。做多熱情高漲，使得股指迅速結(jié)束了短線調(diào)整，連續(xù)強勢大幅上攻。

權(quán)重板塊表現(xiàn)方面，上周五市場資金大量流進金融板塊。預(yù)計在滬港通消息公布之前，以銀行股為代表的低價大盤藍籌股仍有走強的可能，進而帶動股指繼續(xù)向上拓展反彈空間。

滬深300指數(shù)估值橫向縱向比均有優(yōu)勢

自滬深300指數(shù)2005年4月8日上市以來，截至2014年10月31日，滬深300動態(tài)市盈TTM的均值為18.98，標準差為10.53；市凈率均值為2.62，標準差為1.34。目前滬深300的動態(tài)市盈率是8.92；最新市凈率為1.30。從橫向比來看，截至10月31日，恒指與滬深300比為9.57，這在7月23日達到高值10.91后回落了1.34。這源于滬港通推出在即，港資、外資大量涌入A股市場，從而拉低兩者溢價比。

整體來看，目前指數(shù)估值不管縱向歷史比較還是橫向比較均有一定的估值優(yōu)勢，A 股市場估值具有安全邊際。與此同時，目前改革紅利與滬港通即將正式啟動提升市場情緒，也對估值有提振作用。在2014年剩下的兩個月中，股指估值中樞仍將繼續(xù)小幅上移。

總體來看，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，監(jiān)管層政策紅利有望持續(xù)釋放，四季度經(jīng)濟或小幅企穩(wěn)。市場預(yù)期的行業(yè)政策板塊也將呈現(xiàn)輪番迭起的炒作熱情，帶動市場多頭情緒。與此同時，滬深300指數(shù)的低估值優(yōu)勢及滬港通即將啟動也將推動指數(shù)整體估值中樞繼續(xù)上移。投資者可逢低多單介入期指當月合約，目標看至2650。