在市場(chǎng)對(duì)短期調(diào)整的憂(yōu)慮再起時(shí)，A股卻在本周被激發(fā)出一股兇悍勁兒，連續(xù)兩個(gè)交易日強(qiáng)拉長(zhǎng)陽(yáng)線，給人一種“牛市再來(lái)”的感覺(jué)。

但部分基金經(jīng)理依舊態(tài)度謹(jǐn)慎。德邦基金指出，支撐7月以后A股市場(chǎng)上漲的三大支柱是經(jīng)濟(jì)回升、改革預(yù)期和滬港通。但從目前情況來(lái)看，這三大支柱正遭受考驗(yàn)，能否繼續(xù)支撐A股向上尚需觀察。而在這三大支柱中，最受基金關(guān)注的，仍然是經(jīng)濟(jì)基本面的變化。雖然在資金的洶涌入市推動(dòng)下，A股走勢(shì)貌似與經(jīng)濟(jì)基本面脫節(jié)，但在重視價(jià)值投資的基金經(jīng)理眼里，這種短暫的飆漲最終還是要回歸經(jīng)濟(jì)基本面的正常軌道。

經(jīng)濟(jì)面PK資金面

在與記者的交流中，某基金經(jīng)理表示，支持A股目前高位盤(pán)整的主要力量，是來(lái)自于資金面的寬松，而這種寬松的一個(gè)重要基礎(chǔ)，在于投資渠道收窄后場(chǎng)外資金源源不斷地入市。但與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)基本面的走軟卻成為壓制A股市場(chǎng)繼續(xù)上行的重要力量，四季度A股走勢(shì)將取決于資金面與經(jīng)濟(jì)基本面的角力結(jié)果。

“從我個(gè)人的判斷，資金面帶來(lái)的炒作行情雖然痛快，但終究是短暫的。A股市場(chǎng)中期走勢(shì)還是要與經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策環(huán)境相符。因此，在四季度，我們會(huì)更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面的變化，從中尋找結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)?！痹摶鸾?jīng)理說(shuō)。

而德邦基金認(rèn)為，上周披露的第三季度GDP數(shù)據(jù)創(chuàng)下2009年以來(lái)新低，固定資產(chǎn)投資增速和消費(fèi)品增速也略低于市場(chǎng)預(yù)期。總體來(lái)看，9月需求端弱于預(yù)期，10月的高頻數(shù)據(jù)與先導(dǎo)指標(biāo)顯示短期經(jīng)濟(jì)也還沒(méi)有進(jìn)一步改善的跡象，這表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景仍然不容樂(lè)觀。德邦基金指出，雖然市場(chǎng)對(duì)此早有預(yù)期，但低迷的經(jīng)濟(jì)還是難免對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力，而種種跡象顯示，經(jīng)濟(jì)增速還沒(méi)有結(jié)束尋底過(guò)程，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還在痛苦的調(diào)整期，此間股市難免因預(yù)期變化而劇烈波動(dòng)。

此外，滬港通被延期推出，也在一定程度上影響了基金經(jīng)理們的預(yù)期。萬(wàn)家基金表示，原計(jì)劃于10月27日正式開(kāi)通的滬港通已被推遲，市場(chǎng)對(duì)此傳言不斷，作為此前市場(chǎng)的一個(gè)支撐，滬港通預(yù)期正在減弱。

風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)升溫

需要指出的是，在A股7月份以來(lái)的反彈中，財(cái)富效應(yīng)的不斷擴(kuò)大，正源源不斷地吸引場(chǎng)外資金入市。而正是新增資金的迅猛增長(zhǎng)，支撐著A股市場(chǎng)高位盤(pán)整。那么，在四季度，這些資金還會(huì)繼續(xù)力挺A股市場(chǎng)么？

上海某基金經(jīng)理認(rèn)為，A股市場(chǎng)目前還看不到大牛市的跡象，因此，期望持續(xù)單邊上漲并不現(xiàn)實(shí)，而在經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃傧乱粋€(gè)臺(tái)階的背景下，寬幅震蕩的結(jié)構(gòu)性牛市或仍將成為A股市場(chǎng)的主旋律。如果這個(gè)判斷正確的話(huà)，那么除非再有更大量的資金不顧一切涌入A股市場(chǎng)，制造一波純粹資金炒作的牛市，否則短期調(diào)整在所難免，而新增資金則有可能成為短期高位套牢盤(pán)。

萬(wàn)家基金則從另一個(gè)角度提示了資金面的風(fēng)險(xiǎn)。萬(wàn)家基金指出，目前市場(chǎng)的增量資金主要來(lái)自融資，而國(guó)外資金開(kāi)始逐步撤離，基金倉(cāng)位陸續(xù)降低，在后期融資來(lái)源受限以及年底結(jié)算的影響下，部分融資資金占比較高的公司可能會(huì)經(jīng)歷一波去杠桿的過(guò)程。