要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟繼續(xù)復蘇，房地產(chǎn)市場復蘇重拾動能，就業(yè)消費循環(huán)繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇動能略有加強，失業(yè)率呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中國制造業(yè)復蘇力度不強，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口和消費略有好轉，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，尤其是房地產(chǎn)市場風險較大。

2、各國政策取向：10月美聯(lián)儲終止QE3，加息還需較長一段時間。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。前期銅價反彈的主要原因是中國政府高層在外交場合強調保增長，市場情緒從謹慎轉為相對樂觀，且現(xiàn)貨供應并不過剩。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)反彈態(tài)勢仍在。黃金下跌到1200支撐位，白銀大幅下挫。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速延續(xù)回落。中國上證指數(shù)走弱，房地產(chǎn)與金融板塊波動較大。

5、現(xiàn)貨價格：10月30日，上海電解銅現(xiàn)貨報貼水60元/噸至升水50元/噸，平水銅成交價格48360元/噸-48440元/噸，升水銅成交價格48400元/噸-48500元/噸。月末持貨商維持換現(xiàn)，早間交投差，報價大多維持貼水狀態(tài)，主流貼水60元/噸-平水。滬倫比值接近7.0，進口虧損增加，之后，推高現(xiàn)銅市場升水，少量居資金實力中間商入市收貨，現(xiàn)銅供應略減，幾乎難覓貼水貨源，報價抬至平水-升水50元/噸，濕法銅依舊難覓貨源，下游受制資金因素按需接貨，市場主要以投機商交投為主。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，歐元區(qū)10月CPI初值，歐元區(qū)9月失業(yè)率，美國9月核心PCE物價指數(shù)。

7、重要行業(yè)新聞：智利銅礦企業(yè)安托法加斯塔公司公布第三季產(chǎn)出較第二季度下降5%，主要由于洛斯佩蘭布雷斯銅礦以及埃斯佩蘭薩銅礦停工。

小結：

美國政府報告稱，受出口飆升與軍費開支大幅增加推動，美國第三季度GDP增長3.5%，市場預期為3%。截止10月25日當周，美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)增加3000人，總數(shù)攀升至28.7萬，依舊處于歷史偏低水平。歐央行表示，正尋求四家大型資產(chǎn)管理公司的幫助來實施證券化私有債務的采購，預計將從11月開始采購資產(chǎn)支持證券(ABS)，這是央行所采取的規(guī)避通縮刺激經(jīng)濟措施的一個重要組成部分。美國就業(yè)市場繼續(xù)改善，經(jīng)濟增長略超預期。中國經(jīng)濟脆弱性依舊存在。銅價走弱，策略上，前期建議的遠月空單謹慎持有。