【債券市場及國債期貨市場走勢】

昨日銀行間債市現券收益率盤中大致走穩(wěn)，利率互換(IRS)亦窄幅波動。剩余期限約9.24年的國開行固息債140205券最新成交收益率在4.3606%，上交易日尾盤為4.3750%。中金所五年期國債期貨主力合約TF1412收報95.53元人民幣，較上周五結算價跌0.134元，或0.14%。

一方面消息面冷清，同時資金面亦平淡，市場暫做休整成交略顯清淡。但在宏觀經濟下行壓力仍存，流動性穩(wěn)健寬松的基調下，后市樂觀心態(tài)仍不改。對于IRS走勢， IRS可能已觸底，如果沒有繼續(xù)下調正回購利率，之前回購1年期品種到2.95%附近差不多就是底了，接下來有可能在3.15-2.95%這20BP之間做箱體運動。銀行間資金市場周一隔夜及7天回購加權利率小幅波動，因近期主要擾動資金面的新股發(fā)行將近尾聲，影響逐漸消退。借入資金難度方面，則較上周五有一定改善。短期債市溫和行情還將延續(xù)，除非寬松刺激政策繼續(xù)加碼。一級市場上，財政部稍早招標的150億元人民幣三個月期(91天)貼現國債，加權中標收益率為3.4833%；邊際中標收益率為3.5158%，投標倍數為2.52倍。與此同時，銀行間資金市場周一隔夜及七天回購加權利率小幅波動，因近期主要擾動資金面的新股發(fā)行將近尾聲，影響逐漸消退。借入資金難度方面，則較上周五有一定改善。盡管券商類機構在借入可跨月的七天期等資金上，仍面臨一定價格壓力，但從今天開始新股凍結資金將陸續(xù)解凍，加之暫時未見其他不利消息，機構對月末前流動性預期較為樂觀。

【操作建議】

對今日上午早盤階段交易建議如下：

國債期貨：昨日國債期貨市場呈現縮量調整走勢，三個合約全線收低，成交量較上一交易日下滑逾四成。短期而言，在近期一些經濟數據出現企穩(wěn)跡象、政策面暫時回歸平靜的背景下，國債期貨市場可能繼續(xù)面臨一段時間的震蕩盤整；而中長期來看，經濟基本面壓力猶存、貨幣政策進一步寬松可期，支撐債市向上的邏輯依然未變。短線震蕩整理。操作上，中線維持多頭思路，1412合約暫時95－96區(qū)間交投。